医药健康行业周报(第三十二周)：建议关注下半年诊疗恢复受益的药品、高耗和检测龙头标的

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 医药健康 行业周报（第三十二周） 华泰研究 医药健康 增持 (维持) 研究员 代雯 SAC No. S0570516120002 SFC No. BFI915 daiwen@htsc.com +(86) 21 2897 2078 研究员 孔垂岩，PhD SAC No. S0570520010001 kongchuiyan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 王殷杰 SAC No. S0570121060025 wangyinjie@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2022 年 8 月 15 日│中国内地 本周观点：建议关注下半年诊疗恢复受益的药品、高耗和检测龙头标的 全国疫情虽在个别地区反复，但居民上半年压制的治疗需求在下半年驱动医院诊疗稳步恢复，加之全国医保结余率持续高位运行，我们推荐下半年受益于医院诊疗恢复的药品、高耗和检测的龙头标的，建议关注：1）中报出色，且基本面坚实的龙头标的；2）集采政策风险逐步出清、下半年迎业绩拐点的择期手术高耗龙头及大型药企；3）看好常规/消费型民营医疗服务下半年业绩强势反弹，关注政策利好的中医诊疗赛道。上周医药健康指数上涨 0.49%，跑输沪深 300 指数 0.33pct。 子行业观点 1）疫苗：关注流感疫苗需求 V 型复苏带来的投资机会；2）器械：关注需求回暖且政策风险出清的骨科赛道和受益于医疗新基建的医疗设备标的；3）化药：关注基本面反转的大型药企；4）医疗服务：关注齿科、眼科、医美、辅助生殖、肿瘤服务等景气赛道龙头；5）中药：关注近期基药目录更新及山东中成药专项集采对中药企业的影响。 重点公司及动态 1H22 华东医药归母净利润+3.1%yoy，健康元归母净利润+16.6%yoy。 风险提示：集采降价超预期；医保控费影响超预期；疫情反弹影响超预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 浩欧博 688656.SH 20.81 迪瑞医疗 300396.SZ 20.34 *ST 科华 002022.SZ 17.94 康拓医疗 688314.SH 15.84 ST 新城 000809.SZ 13.26 *ST 运盛 600767.SH 13.10 百洋医药 301015.SZ 13.07 兴齐眼药 300573.SZ 12.83 海思科 002653.SZ 12.10 誉衡药业 002437.SZ 11.48 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 绿康生化 002868.SZ (17.86) 老百姓 603883.SH (10.65) 未名医药 002581.SZ (9.86) 益丰药房 603939.SH (8.60) 澳华内镜 688212.SH (8.56) 三诺生物 300298.SZ (7.39) 威高骨科 688161.SH (7.33) 康惠制药 603139.SH (7.28) 凯赛生物 688065.SH (7.24) 欧普康视 300595.SZ (6.84) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 08 月 12 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 三诺生物 300298.SZ 买入 27.55 36.30 0.19 0.57 0.71 0.88 145.00 48.33 38.80 31.31 春立医疗 688236.SH 买入 20.13 25.80 0.84 0.92 1.17 1.53 23.96 21.88 17.21 13.16 华东医药 000963.SZ 买入 43.08 51.46 1.32 1.58 2.00 2.55 32.64 27.27 21.54 16.89 资料来源：华泰研究预测 (2.0)(1.3)(0.5)0.31.008/0508/0708/0908/11(%)医药健康沪深300(2.00)(1.00)0.001.002.00医疗器械中药化学制药生物医药医疗服务医药商业(%)(2.0)0.83.56.39.0煤炭多元金融基础化工综合石油天然气证券商业贸易机械设备轻工制造建材公用事业航天军工教育和人力资源传媒纺织服装交通运输建筑与工程保险有色金属房地产开发家用电器通信电力设备与新能源钢铁环保电子房地产服务医药健康食品饮料银行社会服务计算机汽车农林牧渔(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 医药健康 本周观点 全国疫情虽在个别地区反复，但居民上半年压制的治疗需求在下半年驱动医院诊疗稳步恢复，加之全国医保结余率持续高位运行，我们推荐下半年受益于医院诊疗恢复的药品、高耗和检测的龙头标的，建议关注：1）中报出色，且基本面坚实的龙头标的；2）集采政策风险逐步出清、下半年迎业绩拐点的择期手术高耗龙头及大型药企；3）看好常规/消费型民营医疗服务下半年业绩强势反弹，关注政策利好的中医诊疗赛道。上周医药健康指数上涨 0.49%，跑输沪深 300 指数 0.33pct。 药品：建议逐步加大具有较强现金流的龙头药企的配置，基于：1）2021 年国家医保在为新冠疫苗支出的背景下仍有结余，2022 年前 5 个月继续保持高结余率；2）一级市场融资收紧，大药企有更多与 biotech 的合作机会，且议价能力增强；3）部分在研发和生产方面具有全球竞争力的企业逐步推进产品出海，提升业务天花板；4）8 月 4 日，《山东省第三批药品（中成药专项）集中带量采购文件（征求意见稿）》出台，整体政策面温和，建议关注相关中标受益企业；部分中药企业经历数年经营调整，性价比逐渐凸显，关注存在提价预期与 2022 年业绩有望快速增长的龙头标的。 疫苗：南方疫情警醒、疫苗供应前置、新冠挤兑弱化有望催化流感疫苗需求 2022 年 V 型复苏，关注流感疫苗企业。近年疫苗行业已上市母牛分枝杆菌、PCV13、MenACYW 等大单品，行业景气度高，建议关注主业扎实、新品驱动、新冠疫苗存在期权的企业。 医疗器械：下半年医院诊疗有望恢复正常，常规诊疗相关的诊断试剂、高值耗材和低值耗材有望受益于诊疗需求的回暖，看好其中基本面坚实、龙头地位领先的标的；关节全国集采陆续在今年 4-5 月份在全国大部分省份落地，我们预计关节手术量受价格大幅降低刺激有望明显提高，其中基层医院或将承接大部分手术增量，深耕基层市场的国产关节龙头将明显受益。医疗新基建加速推进，医疗设备采购需求旺盛，行业进入高景气度，建议关注竞争力强、产品丰富、渠道全面的医疗设备龙头。 医药外包：医药外包行业供给端无瓶颈限制，CXO 受益全球产业链向国内的转移，赛道维持高景气。其中 CDMO 行业政策相对免疫，龙头标的业绩能见度高，新冠药品产业链供应带来业绩增量。 医疗服务：眼科、齿科