医药生物行业周报：医药板块持续波动，估值性价比凸显

行业周报 医药板块持续波动，估值性价比凸显 行业周报 行业报告 医药生物 2022 年 08 月 14 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业深度报告*生物医药*创新药进入行业出清阶段，寻找分化下的机会》 2022-08-11 《行业月报*生物医药*疫后复苏带动相关产业持续改善》 2022-08-08 《行业周报*生物医药*深圳发改委印发《措施》，鼓励康复与医美行业的发展》 2022-07-31 《行业周报*生物医药*第七批集采拟中标结果发布，关注企业边际变化》 2022-07-17 证券分析师 叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 BOT335 YEYIN757@pingan.com.cn 李颖睿 投资咨询资格编号 S1060520090002 LIYINGRUI328@pingan.com.cn  平安观点：  行业观点：医药板块波动，估值性价比凸显。上周医药板块上涨 0.75%，同期沪深 300 指数上涨 0.82%；截止 2022 年 8 月 12 日，医药板块估值为 24.73 倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部 A 股（剔除金融）的估值溢价率为 21.76%，低于历史均值的 55.89%。医药板块持续波动，目前估值性价比凸显。 进入 8 月，2022 年度中报开始集中披露，中报季正式开启。我们认为在此时间节点，业绩增长确定性较强的企业值得重点关注。三季度医药行业业绩有望实现加速增长，下半年业绩有望快速恢复。中长期来看，关注后疫情时期基本面向上的板块。建议关注：创新产业链、消费型医疗、CXO等子板块。  投资策略：主线一：新冠口服药相关产业链，日内瓦药品专利池组织（MPP）先后宣布授权国内 8 家药企生产辉瑞与默克的新冠特效药，相关新冠药生产及产业链企业的业绩表现有望受益，建议关注：华海药业、普洛药业、复星药业、九洲药业、凯莱英、博腾股份、药明康德、华软科技、金城医药、歌礼制药和海辰药业等。主线二：中医药板块，重磅支持政策不断，政策落地提升信心。品牌 OTC 中药具有自主定价权，其它中成药集采降价温和，板块整体估值性价比高，建议关注：昆药集团、固生堂、以岭药业。主线三：创新产业链，CXO 维持高景气度且估值触底，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于 CDMO 和大分子 CXO 赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。主线四：在上述三条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药、制剂出口与核医学等。建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、健友股份、普利制药、远大医药。  行业要闻荟萃：1）FDA 加速批准阿斯利康和第一三共的抗体偶联药物Enhertu，用于治疗非小细胞肺癌；2）辉瑞 20 价肺炎球菌偶联疫苗用于避免婴儿罹患侵袭性肺 炎球菌疾病 III 期 临床结果积极；3）Kodiak Sciences 公司的抗体偶联生物聚合物 KSI-301 III 期临床结果积极；4）诺诚健华奥布替尼治疗复发/难治性边缘区淋巴瘤的新适应症上市申请在国内获受理。  行情回顾：上周 A 股医药板块上涨 0.75%，同期沪深 300 指数上涨 0.82%，医药行业在 28 个行业中涨跌幅排名第 22 位。上周 H 股医药板块下跌1.69%，同期恒生综指下跌 0.15%，医药行业在 11 个行业中涨跌幅排名第 10 位。 证券研究报告 医药生物·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 7  风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。 医药生物·行业周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 7 一、 行业观点与投资策略 行业观点：医药板块波动，估值性价比凸显。上周医药板块上涨 0.75%，同期沪深 300 指数上涨 0.82%；截止 2022 年 8月 12日，医药板块估值为 24.73倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部 A 股（剔除金融）的估值溢价率为 21.76%，低于历史均值的 55.89%。医药板块持续波动，目前估值性价比凸显。 进入 8 月，2022 年度中报开始集中披露，中报季正式开启。我们认为在此时间节点，业绩增长确定性较强的企业值得重点关注。三季度医药行业业绩有望实现加速增长，下半年业绩有望快速恢复。中长期来看，关注后疫情时期基本面向上的版块。建议关注：创新产业链、消费型医疗、CXO 等子版块。 投资策略：主线一：新冠口服药相关产业链，日内瓦药品专利池组织（MPP）先后宣布授权国内 8 家药企生产辉瑞与默克的新冠特效药，相关新冠药生产及产业链企业的业绩表现有望受益，建议关注：华海药业、普洛药业、复星药业、九洲药业、凯莱英、博腾股份、药明康德、华软科技、金城医药、歌礼制药和海辰药业等。主线二：中医药板块，重磅支持政策不断，政策落地提升信心。品牌 OTC 中药具有自主定价权，其它中成药集采降价温和，板块整体估值性价比高，建议关注：昆药集团、固生堂、以岭药业。主线三：创新产业链，CXO 维持高景气度且估值触底，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于 CDMO 和大分子 CXO 赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。主线四：其他，在上述三条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药、制剂出口与核医学等。建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、健友股份、普利制药、远大医药。 二、 关注标的 爱尔眼科：我国眼科医疗服务近年来快速增长，考虑我国眼科疾病患病人群数量众多，未来行业将维持高速增长。爱尔眼科全国布局，为我国眼科医疗服务机构的龙头企业。公司现有扩张模式可助力其快速、低风险且高质量的发展。上半年受疫情影响积累的需求，或将在下半年快速释放，公司边际向上趋势明显。 昭衍新药：国内外主流药企保持快节奏新药研发，公司订单持续增加。近年动物房与实验室建设速度加快，为业务持续高增长打下基础。安评用动物较为紧张的局面有望在未来数年中通过进口、增加适用物种等方式得到缓解，降低临床前研究成本，进一步提高药企研发积极性。 九典制药：国内经皮给药龙头，在研管线丰富，重磅品种酮洛芬凝胶贴膏有望近期获批。广东联盟集采降价温和，集采负面情绪消散。全年收入预计保持 40%高增长，未来 2-3 年复合增长 30%以上，当前估值性价比突出。 昆药集团：昆药集团估值性价比突出的中药龙头。口服+OTC 转型成果显著，血软+昆中药黄金单品快速放量，22年开始针剂迎政策边际修复，收入弹性大。公司被华润三九收购后有望对接更多资源，发展空间大幅提升。 康缘药业：公司是国内中药创新药龙头，现有 43 个独家中药品种，且在研中药新药