核电行业深度报告：“双碳”目标驱动，核能未来可期

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 电力/公用事业 [Table_Date] 发布时间：2022-08-11 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -3% 12% 14% 相对收益 3% 6% 29% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 124 总市值（亿） 8150 流通市值（亿） 4602 市盈率（倍） 45.22 市净率（倍） 0.91 成分股总营收（亿） 1264 成分股总净利润（亿） 101 成分股资产负债率（%） 158.61 [Table_Report] 相关报告 《广汇能源（600256）深度报告：广开四路，汇力八方，多元绿能平台蓄势而动至》 --20220307 《大众公用（600635）点评：公用事业平稳发展，金融创投多领域布局》 --20220415 《九丰能源（605090）点评：一季度盈利大幅改善，氢能源前景广阔》 --20220417 [Table_Author] 证券分析师：廖浩祥 执业证书编号：S0550522070001 18390955638 liaohx@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 “双碳”目标驱动，核能未来可期 报告摘要： [Table_Summary] 核电行业历经几十载，中国正迈入发展快车道。自上世纪 50 年代以来，世界核电发展史经历了实验示范、高速推广、滞缓发展、逐渐复苏、谨慎发展五个阶段，完成了从一代核技术向四代核技术的演化。我国核电起步于 20世纪 80 年代，经历了起步阶段、适度发展核电阶段、积极发展阶段、安全高效发展阶段四个阶段，截至 2022 年 7 月，我国所有在运的核电机组共 54台，在建核电机组共 21 台。 “双碳”目标助推核电发展，行业市场空间广阔。核电是一种低碳、高效的清洁能源，在“碳中和”、“碳达峰”的目标下，核电发展迎来新的政策机遇期。2021 年《政府工作报告》中明确提出“在确保安全的前提下积极有序发展核电”，这是近十年来首次用“积极”一词来表述核电。 《中国核能年度发展与展望（2020）》中提到，预计到 2025 年，我国在运核电装机达到 7000 万千瓦，在建核电装机达到 3000 万千瓦左右，以此为主要依据，我们预测 2025 年核电行业市场空间有望超 3000 亿元。 三代技术日益成熟，四代技术快速发展。我国目前两大三代技术分别是CAP1000 和华龙一号，均是对已有核技术的融合创新，性能大幅提升。2019年核电审批重启以来，新批准的核电机组均采用三代以上技术。目前在建的21 台核电机组中，有 19 台采用的是三代核电技术，三代技术已成为我国核电主力。我国四代核技术世界领先，2021 年 5 月，世界首座钍基熔盐堆——甘肃武威钍盐核反应堆主体工程基本完工；同年 12 月，世界首座高温气冷堆——石岛湾核电站 1 号反应堆首次并网成功。 核电产业链以国企垄断为主，部分细分领域民营表现亮眼。核电产业链上游为核燃料循环，中游为设备制造，下游为核电站运营管理。在核燃料循环领域，中核集团作为国家授权的进行核燃料专营的唯一机构，竞争优势突出，江苏神通、兰石重装也在积极布局乏燃料后处理业务。在设备制造领域，上海电气、东方电气、中国一重和哈电集团垄断反应堆压力容器、堆内构件、蒸汽发生器等关键设备的制造，民企则布局控制棒、核级阀门、开关、配套电机等细分领域。在核电站运营管理领域，中国广核、中国核电平分天下，国家电力、华能集团开始兴起。 投资建议：核电设备江苏神通；核电运营中国核电、中国广核 风险提示：核电站安全稳定运行风险；新增核电机组不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料供应风险 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 江苏神通 14.46 0.50 0.66 0.95 41.08 21.91 15.22 买入 中国核电 6.11 0.44 0.52 0.61 18.91 11.75 10.02 买入 中国广核 2.68 0.19 0.24 0.29 16.22 11.17 9.24 买入 -30%-20%-10%0%10%20%30%2021/82021/112022/22022/5公用事业沪深300股票报告网 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 34 [Table_PageTop] 公用事业/行业深度 目 录 1. 核能原理及发展概况 .......................................................................................... 5 1.1. 核电原理概述 ........................................................................................................................... 5 1.1.1. 核裂变链式反应 ........................................................................................................................................... 5 1.1.2. 核电站组成 ................................................................................................................................................... 5 1.1.3. 核反应堆分类 ............................................................................................................................................... 6 1.2. 世界核电发展历史 ................................................................................................................... 7 1.2.1. 实验示范阶段 ......................................................................................