金融衍生品策略日报

ydx 2022年8月3日 华鑫证券·鑫策 分析师：董冰华 执业证书编号：S1050515080001 电话：021-54560113 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 本周二，三大指数全天低开低走，盘中弱势震荡下探，沪指、深成指盘中一度跌超3%，午后跌幅略有收窄。截止收盘，上证指数跌2.26%，深证成指跌2.37%，创业板指跌2.02%，沪深300跌1.95%，上证50跌1.83%，中证500跌2.79%。两市上涨家数为394家，低于上周均值2422家，低于前一交易日2533家。涨停家数为52家，低于上周均值84家，低于前一交易日99家。两市下跌家数为4425家，高于上周均值2245家，高于前一交易日2130家。跌停家数为92家，高于上周均值11家，高于前一交易日11家。北向资金为净流出23.11亿元，上周均值为净流入2.30亿元，前一交易日为净流入23.98亿元。两市成交额为11811.34亿元，上周均值为9175.72亿元，前一交易日为9939.28亿元。本周二A股放量调整，与我们此前预期一致，但经过短期风险快速释放之后，我们认为市场短期调整已经进入尾声阶段，等待下跌降速之后，市场有望迎来修复性反弹。 ▌ 股指期货交易策略 观点：期货贴水大幅收窄，指数下行空间或有限 （1）8月2日，IF、IH、IC合约持仓量分别为19.8万手、10.11万手、34.78万手，日环比变动为3.01%、6.01%和6.78%； （2）8月2日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为2.38点、1.04点、-2.6点，较上一交易日变化17.05点、4.73点和32.23点。 操作建议：IF2208以高抛低吸为主，支撑位4050点，阻力位4170点 ▌ 期权交易策略 观点：PCR持续下降，资金做空动能不足 （1）8月2日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.63、0.85、0.81、0.66，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降； （2）8月2日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为23.1%、22.9%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率大幅回升。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入一份300ETF沽8月4100期权，并同时卖出一份300ETF沽8月4000期权，单个组合最大收益为722元，最大亏损为278元；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-06上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-072021-082021-092021-092021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-062022-07持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07持仓量PCR收盘价3,0003,5004,0004,5005,0005,5000.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07持仓量