化妆品与日化行业研究：欧莱雅2Q22增长强劲，韩系美妆增长承压

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金化妆品与日化指数 2409 沪深 300 指数 4170 上证指数 3253 深证成指 12267 中小板综指 12809 相关报告 1.《6 月美妆零售显著回暖，棕榈油价格后市展望-化妆品周报》，2022.7.18 2.《6 月部分原料价格回落，哪些标的有望获益-化妆品周专题》，2022.7.12 3.《Q2 线上护肤有所回暖，优质国货品牌势起-化妆品月报》，2022.7.8 4.《二季度业绩前瞻，关注业绩超预期/靓丽标的-化妆品周报》，2022.7.3 5.《“618”大促收官，优质国产品牌表现亮眼-5 月化妆品专题》，2022.7.1 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 欧莱雅 2Q22 增长强劲，韩系美妆增长承压 投资建议  本周海外美妆集团（欧莱雅、LG 生活健康、爱茉莉太平洋）发布 2Q22 财报，各集团在中国市场表现分化，欧莱雅 6 月中国市场实现双位数增长，LG生活健康/爱茉莉太平洋均出现较大幅度的下滑。4/5 月受疫情影响，门店暂停运营、线上物流停滞，美妆销售整体承压，6 月头部品牌受益良好的供应链基础/营销/品牌力/渠道拓展等综合能力，叠加“6.18”大促催化，销售表现靓丽，从而拉动 Q2 业绩继续增长。本土美妆龙头公司 Q2 同样表现亮眼，珀莱雅 Q2 营收同增 25%-35%、鲁商发展化妆品业务 Q2 营收同增43%。多平台分流+直播电商格局变化+营销环境日益复杂下，持续利好龙头份额提升，品牌商建议关注具备强产品/研发/营销运营实力的头部品牌商贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展等。原料商持续推荐提价顺畅&产能释放&Q2 业绩有望快速增长的防晒剂龙头科思股份。 行情回顾  近一周（2022.7.25~2022.7.29）上证综指、深证成指、沪深 300 分别跌0.51%、跌 1.03%、跌 1.61%，化妆品板块涨 1.67%，跑赢沪深 300 3.28PCT。板块对比来看，化妆品处中上游。个股方面，水羊股份、珀莱雅、丸美股份涨幅居前，青松股份、逸仙电商、宝尊电商等跌幅居前。 本周专题  欧莱雅集团：2Q22 增长强劲，中国市场 6 月实现双位数增长  1H22 公司收入 183.66 亿欧元、同比+20.9%（基于报表口径，下同），2Q22 收入 93.06 亿欧元、同增+22.7%；1H22 营业利润 37.45 亿欧元、同比+25.3%，营业利润率 20.4%（+0.7PCT）。  分地区看，欧洲/北美/北亚地区 1H22 收入分别为 55.67/46.5/56.2 亿欧元，分别同比+14.6%、23.5%、20.3%，所有地区均实现双位数增长，北亚地区成为欧莱雅第一大市场。“618”大促催化叠加公司电商平台优势显著，中国大陆市场 6 月实现两位数增长，“6.18”大促期间，公司旗下共 6 个品牌跻身天猫 TOP12 榜单：巴黎欧莱雅稳居护肤品第一，卡诗在护发类目排名第一，3CE 在彩妆品类排名第一。  韩系美妆增长承压  LG 生活健康：化妆品业务 2Q22 销售额同降 23.6%、环比 Q1 增 21.9%，化妆品业务 2Q22 营业利润同降 57.4%、环比 Q1 增 35.2%。“6.18”大促期间，Whoo 表现亮眼，在抖音/快手平台护肤品类目排名第一。  爱茉莉太平洋：1H22 爱茉莉营收/净利润同降 14.9%/66.8%，其中 2Q22 营收同降 21.3%、净利润亏损 260 亿韩元（2Q21 净利润 1428 亿韩元）。受中国疫情反复以及上海封锁影响免税销售，公司海外业务中亚洲市场 2Q22营收同降 39%。 行业动态  重点公告：贝泰妮持股 5%以上股东臻丽咨询拟减持公司股份不超过 1270.8万股，即不超过公司总股本的 3%。  风险提示  营销/渠道/新品发展不及预期，生产/代运营商大客户流失，数据跟踪误差。 1940208622332379252626722819210802211102220202220502国金行业 沪深300 化妆品与日化行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 2022 年 08 月 01 日 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、化妆品周专题 ............................................................................................3 2、原材料价格跟踪 ........................................................................................3 3、行情回顾 ...................................................................................................4 4、行业公司动态 ............................................................................................6 4.1 行业动态 ...............................................................................................6 4.2 公司公告 ...............................................................................................7 5、风险分析 ...................................................................................................7 图表目录 图表 1：棕榈油平均价（元/吨） .....................................................................4 图表 2：原油价格（美元/桶）.........................................................................4 图表 3：PP 指数.............................................................................................4 图表 4：LDPE 出厂价（元/吨