社会服务行业：英美烟草发布22H1财报，新型烟草业务高景气延续

请阅读最后一页的重要声明！ 社会服务 / 行业投资策略周报 / 2022.8.1 英美烟草发布 22H1 财报，新型烟草业务高景气延续 证券研究报告 投资评级：看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《 全球数字经济大会开幕，曲江文旅发行多款数藏 》 2022-07-31 2. 《整体入住率升至 65%，局部疫情不改修复趋势》 2022-07-30 3. 《【财通商社】修复反转初显现——2022Q2 商 社 板 块 基 金 持 仓 分 析 》 2022-07-27 电子烟跟踪：2022 年 8 月 1 日 核心观点 周关注点：英美烟草发布 2022H1 财报，新型烟草收入同增 45.4%。上半年公司实现收入 128.69 亿英镑，同比增长 5.7%，实现经调整经营利润 51.47亿英镑，同比增长 4.9%。H1 新型烟草业务收入 12.83 亿英镑，同比增长45.4%。截至 2022H1，公司新型烟草用户数量达 2040 万，同比增长 26.7%，渗透率进一步提升。公司雾化电子烟、加热不燃烧和口含烟三大品类共同驱动新型烟草业务实现高增。 雾化电子烟：Vuse 份额进一步提升，一次性产品加速布局。2022H1 雾化电子烟销量为 2.92 亿支，同比增长 18.6%；实现收入 5.9 亿英镑，同比增长48.2%。Vuse 在 TOP5 市场（美、英、法、德、加拿大）市占率达 34.7%，较 FY2021 提升 1.2pct；得益于 Vuse Alto 的强势表现，Vuse 在美市占率达 36.3%，较 FY2021 提升 3.8pct，在 34 个州保持领先。一次性产品方面，公司于 5 月份在英国推出一次性产品 Vuse Go，预计将在 H2 开展密集的推广业务。 加热不燃烧：欧洲量额高增，Hyper X2 新品发布。2022H1 加热烟草产品销量为 110 亿支，同比增长 30.4%；实现收入 5.17 亿英镑，同比增长 44.2%。分地区来看，欧洲地区加热不燃烧产品收入增长 88%，销量增长 42.6%；亚太-中东地区收入、销量分别增长 15.6%、17.3%。公司加热不燃烧产品在TOP9 市场市占率达 19.6%，较 FY2021 提升 1.6pct。截至目前，Glo 品牌已进入 26 个市场，公司计划于 H2 进驻更多市场并于年底在欧洲部分地区发布新产品 Hyper X2。 新型口含烟（Modern oral）：欧洲市场优势明显。2022H1 口含烟销量同比增长 10.1%至 17.7 亿袋，收入同比提升 37%至 1.73 亿英镑。分地区来看，欧洲地区收入、销量分别增长 36.1%、26.3%，在欧洲销量份额达 69.2%，领先优势明显；在美销量份额为 6.7%（-0.5pct），主要系公司削减品牌推广所致。 板块周度回顾：本周新型烟草板块跌幅 1.67%，分别跑输沪深 300 指数、中证 500 指数 0.07pct、1.75pct。个股方面，本周顺灏股份、金城医药、盈趣科技分别上涨 3.28%、3.03%、0.75%；雾芯科技、华宝国际、思摩尔国际分别下跌 14.29%、14.20%、10.78%。 投资建议：英美烟草 H1 新型烟草业务收入延续高增，展现出海外新型烟草赛道的高景气度。海外减害产品渗透率持续提升，终端消费群体不断扩大，国内头部代工企业思摩尔国际深度绑定英美烟草等烟草巨头，持续深化与下游品牌的合作关系，有望充分享受海外新型烟草行业快速发展的红利，建议关注。 风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。 -23%-16%-8%0%8%16%社会服务沪深300 股票报告网 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 英美烟草发布 2022H1 财报，新型烟草业务延续高增 .................................... 3 2. 板块周表现回顾（220725-220729） .................................................................. 4 3. 一周行业动态 ....................................................................................................... 5 3.1. 国内市场 ........................................................................................................... 5 3.2. 国外市场 ........................................................................................................... 5 4. 重点公司公告 ....................................................................................................... 6 5. 投资建议 ............................................................................................................... 6 6. 风险提示 ............................................................................................................... 7 图表目录 图 1. BAT 新型烟草收入及增速（亿英镑） ............................................ 3 图 2. BAT 新型烟草用户数及增速（万人） ............................................ 3 图 3. 新型烟草板块本周累计跌幅 1.67% .............................................. 4 图 4. 板块重点个股本周涨跌幅表现 ..................................................... 5 图 5. 本周重点上市公司公告 .......................................