医药生物行业：优质中小盘与深度价值股挖掘预期升温

请阅读最后一页的重要声明！ 医药生物 / 行业投资策略周报 / 2022.8.1 优质中小盘与深度价值股挖掘预期升温 证券研究报告 投资评级：看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 张文录 SAC 证书编号：S0160517100001 zhangwenlu@ctsec.com 相关报告 1. 《 真实生物阿兹夫定申报上市，消费复苏继续升温 》 2022-07-18 2. 《 核酸药物行业新闻 双周报 》 2022-07-11 3. 《 行业比较优势继续推升消费医疗与创新药械 》 2022-07-04 医药生物行业观点-20220731 核心观点 目前医疗保健行业 TTM-PE 32 倍，比历史最低 PE 估值（20190131）的 25 倍高出 23%；相对沪深 300 溢价率 166%，相对沪深 300 历史最低估值溢价（20180206）的 124%高出 34%，但比过去十年平均估值溢价率低 32%（过去十年相对沪深 300 的平均估值溢价率为 259%），性价比较高。 优质中小盘与深度价值股挖掘预期升温 年初（20220116 投资策略），我们提及医药 2022 年上半年投资焦距八字方针：“消费成长、深度价值”。消费成长是进取型策略，高估值高增长，但不能有杀估值的大逻辑破坏，比如眼科、医美等。深度价值是防守型策略，低位、低估值、筹码结构好、逻辑预期有变化的行业和个股，比如中药、药店等。 医药行业估值不高，但目前赛道股如眼科医疗、CXO 等板块，仍属于高估值高成长高 PEG。市场情绪更倾向于挖掘低估值高成长预期的中小盘个股，或者倾向于低估值低成长低 PEG 的防御性深度价值股配置。深度价值股的配置，更像是一种中短期避险的配置。 一些低估值行业可能存在的预期变化 疫情受益公司，市场更多关注的是业绩不可持续性，低 PE/PB。这些公司手握现金体量大，未来的现金使用动向可观测到公司的基本面预期是否反转。中药行业是未来五年国家重点支持的行业，目前是中药板块估值修复的第一阶段；关注国家保密品种、中药创新药与独家品种和中药配方颗粒等行业和公司的动向。 重点关注公司 医药消费：正海生物（齿科高成长赛道，新增生物活性股等新产品）、康华生物（二倍体狂苗低渗透率，不惧股东减持利空）、达仁堂（高股权激励和产品提价预期）、寿仙谷（高端保健灵芝孢子粉等省外扩张）、南新制药（狂犬单抗并入后的高成长预期）；鱼跃医疗（家用医疗器械龙头，低估值高成长）； 创新药械：信立泰（医保支持创新药对未来降价的悲观预期修复，创新药迎来高成长、高收获时期）、海创药业（市场低估值了德恩鲁胺的潜力，低估 protac 和氘代技术平台）等； 创新器械：重点福瑞股份（Fibroscan 被美国内分泌协会等纳入诊疗指南，将推动公司仪器数倍增长空间，NASH 药物的上市将加速这一进程的实现）；关注新产业、微创医疗、南微医学的出口，海泰新光和澳华内镜等的进口替代。 制造产业链：金城医药（合成生物学子公司金城生物持续高成长，源于腺苷蛋氨酸、烟碱和虾青素等重磅产品产能快速爬坡中）等； 其他，人福医药（股权转让预期下的低估值修复）、一心堂（药店龙头有估值修复能力）等。 风险提示：国内疫情进程的不确定性风险、国际环境剧烈变化的风险等 -31%-24%-17%-10%-3%4%医药生物沪深300 股票报告网 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 本周行业回顾 ........................................................................... 3 1.1. 医药生物行业一周表现 ............................................................ 3 1.2. 子行业及个股一周表现 ............................................................ 4 1.3. 行业估值变化 ........................................................................ 5 2. 周新闻资讯.............................................................................. 5 2.1. 完全缓解率达 71%，全球首款 IL-15 激动剂提交上市申请 .............. 5 2.2. 国内首款化学合成翰宇药业利拉鲁肽申报上市 ............................... 6 2.3. 首款体外基因编辑药物进入临床 ................................................ 6 2.4. 猴痘疫苗 Imvanex 在欧盟获批上市 ............................................ 6 2.5. 国家卫健委内部架构再调整 ...................................................... 6 3. 风险提示 ................................................................................ 6 图表目录 图 1. 一年以来医药生物板块与沪深 300 和创业板涨幅比较 ...................... 3 图 2. 上周各行业涨跌幅一览（单位：%） ............................................ 3 图 3. 医药生物子行业涨跌幅（单位：%） ............................................ 4 图 4. 2010 年至今医药生物板块估值变化（TTM、整体法、剔除负值） ...... 5 表 1. 本周个股涨跌幅前十公司 ........................................................... 4 股票报告网 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1. 本周行业回顾 1.1. 医药生物行业一周表现 本周沪深 300 指数下跌-1.61%、创业板指下跌-2.44%。各行业板块分化，房地产（2.85%）、汽车（2.34%）、机械设备（2.22%）涨幅靠前，医药生物（-3.77%）、食品饮料（-2.75%）、创业板（-2.44%）跌幅靠前。其中，医药生物（-3.77%）在 28 个子行业中排在跌幅榜第 1 位。 图 1. 一年以来医药生物板块与沪深 300 和创业板涨幅比较 数据来源：Wind、财通证券研究所 图 2. 上周各行业涨跌幅一览（单位：%） 数据来源：Wind、