容知日新(688768)2022年半年报点评：业绩大幅增长，打造智能运维解决方案提供商

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2022 年 07 月 31 日 证 券研究报告•2022 年 半年报点评 买入 （ 首次） 当前价： 100.88 元 容知日新（688768） 仪 器仪表 目标价： 142.65 元（6 个月） 业绩大幅增长，打造智能运维解决方案提供商 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱：tgl@swsc.com.cn 联系人：周鑫雨 电话：021-58351893 邮箱：zxyu@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：Wind 基 础数据 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 0.55 流通 A 股(亿股) 0.33 52 周内股价区间(元) 53.00-147.00 总市值(亿元) 55.35 总资产(亿元) 8.30 每股净资产(元) 12.11 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  业绩概述：公司公布 2022半年报，2022H1实现营收 2.1亿元，同比增长 46.2%；实现归母净利润 0.33 亿元，同比增长 84.3%；实现扣非归母净利润 0.23 亿元，同比增长 35.4%。Q2 单季度实现营收 1.7 亿元，同比增长 45.3%，环比增长328.3%；实现归母净利润 0.47 亿元，同比增长 45.3%，环比由亏转盈；扣非归母净利润 0.41亿元，同比增长 33.0%。业绩实现大幅增长，盈利能力继续改善。  毛利率保持高位，期间费用率下降，净利率提升明显。2022 年 H1 公司综合毛利率为 61.4%，同比下降 1.3 个百分点，仍保持高位；净利率为 15.8%，同比增长 3.3个百分点。公司费用率管控持续改善，2022年 H1期间费用率为 43.5%，同比下降 1.3 个百分点，销售、管理费用率分别为 25.6%和 8.41%，同比下降1.6 和 1.4个百分点，股权激励的股份支付费导致费用上涨，但费用增幅不及营收增幅；公司毛利率维持较高水平，净利润端改善，盈利能力有望长期向好。  PHM 市场百亿空间，软硬件自研自产成就工业设备智能运维先行者。随着智能制造不断推进，根据 IoT Analytics 数据，2026年中国预测性维护市场规模有望达到 32.1亿美元，2021-2026 年市场规模年复合增速高达 42.7%。公司系工业智能运维龙头，核心元器件传感器自研率高达 90%，其余软硬件全部自研自产，凭借出色的智能化平台技术和产品升级迭代优势，毛利率显著高于同行；且在下游风电行业市场占有率高达 30%，未来下游市场渗透率有望逐步提升。  行业拓展加速，智能运维全方位布局增强公司竞争优势。公司深耕智能运维领域15载，完成从无线、有线、手持系统三大产品的底层硬件核心元器件到上位软件、智能算法和诊断服务的智能运维平台解决方案的全业务链一站式布局。截至 2022年 H1，公司远程监测重要设备量超 8.5万台、积累行业案例数超 1万例，项目经验丰富；目前公司起步于风电行业，并持续深耕产单量相对较高的石化、冶金、水泥和煤炭行业，下游客户头部企业占比高，同期重点开拓轨交、有色、化工等多行业，全方位增强先发竞争优势，为业绩增长提供充足保障。  盈利预测与投资建议。公司加强现有五大行业深耕，并持续横向推进轨交、有色、化工等行业发展，市场渗透率不断增长，带动盈利能力有望实现高增。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.19、1.74、2.52亿元，未来三年归母净利润复合增长率为 45.3%，公司为工业智能运维龙头理应享受估值溢价，给予公司 2023年 45倍 PE，对应目标价 142.65元，首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示：下游拓展不及预期；行业竞争加剧；经营业绩季节性波动。 [Table_MainProfit] 指标/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 397.10 608.07 876.49 1240.08 增长率 50.54% 53.13% 44.14% 41.48% 归属母公司净利润（百万元） 81.24 119.35 173.87 251.83 增长率 9.16% 46.92% 45.67% 44.84% 每股收益 EPS（元） 1.48 2.18 3.17 4.59 净资产收益率 ROE 12.80% 16.18% 19.58% 22.79% PE 68 46 32 22 PB 8.72 7.50 6.23 5.01 数据来源：Wind，西南证券 48986股票报告网 容 知日新（688768） 2022 年 半年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 智能运维领军者，盈利能力优异............................................................................................................................................................. 1 1.1 深耕智能运维领域，提供整体解决方案 ....................................................................................................................................... 1 1.2 业绩快速增长，盈利能力提升明显................................................................................................................................................ 4 1.3 股权结构集中，员工持股激励充足................................................................................................................................................ 5 2 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................................................ 6 2.1 盈利预测..................................