食品饮料：疫情不改消费复苏趋势，看好大众品H2业绩修复

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 疫情不改消费复苏趋势，看好大众品 H2 业绩修复 2022 年 07 月 28 日 评级 同步大市 评级变动： 首次 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 食品饮料 -3.00 11.21 -5.33 沪深 300 -3.86 11.65 -14.22 邹 建军 分 析师 执业证书编号:S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 蔡 凌寒 研 究助理 cailinghan@hnchasing.com 相关报告 重 点股票 2021A 2022E 2023E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 贵州茅台 41.76 49.09 49.72 38.61 58.19 32.99 买入 五粮液 6.02 36.97 7.03 26.75 8.18 22.98 买入 山西汾酒 4.36 72.54 6.56 48.16 8.53 37.03 买入 重庆啤酒 2.41 62.80 2.97 43.40 3.69 34.83 增持 海天味业 1.58 66.38 1.61 52.13 1.90 44.17 增持 绝味食品 1.60 42.79 1.41 38.88 2.02 27.17 增持 资料来源：wind，财信证券 投资要点：  市场行情回顾：截至 2022 年 7 月 26 日，沪深 300 指数下跌 5.89%，食品饮料板块（总市值加权平均）下跌 2.41%，跑赢沪深 300 指数 3.48个百分点，在申万 31 个一级子行业中排名第 28 位。  白酒：局部疫情反复，不改消费复苏趋势。疫情防控政策逐步优化，工信部宣布行程卡查询结果覆盖时间由 14 天缩短为 7 天，且各地逐渐开始实施《新型冠状病毒肺炎防控方案(第九版)》，将中高风险细化，减少对人员流动的影响，近期国内局部疫情反复，但整体可控，从渠道调研情况来看，动销环比改善，疫情反复对于消费复苏趋势影响较小。7 月以来，升学宴、婚宴、等均有所增加，白酒消费场景有所回补和修复。高端酒延续稳健发展趋势，次高端酒弹性大，预计将较大受益于消费场景的修复，推荐高端白酒贵州茅台、五粮液，建议关注次高端白酒中成长确定性较强的山西汾酒。  大众品：成本整体回落，看好下半年业绩修复。7 月以来，各地出台多项促消费政策，拉动餐饮消费，利好消费复苏。整体来看，二季度在疫情和成本高涨双重影响下，大众品行业业绩承压明显，但 7 月以来原材料成本整体呈现高位回落趋势，且原油价格下跌带动运费下降，加之餐饮复苏、消费场景恢复，预计大众品板块有望迎来业绩修复拐点，预计板块全年业绩呈低开高走的趋势，建议关注：1）动销环比改善，旺季到来有望量价齐升的重庆啤酒；2）成本下行，有望迎来业绩拐点的海天味业、绝味食品、立高食品。  风险提示：食品安全风险，疫情反复影响终端消费风险，成本大幅上行 风险。 -21%-11%-1%9%19%2021-072021-102022-012022-04食品饮料沪深300行业月度点评 食品饮料 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行业观点 .................................................................................................................. 3 2 市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 3 行业估值 .................................................................................................................. 4 4 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 6 5 行业与公司资讯 ....................................................................................................... 7 5.1 行业新闻跟踪 ......................................................................................................................................... 7 5.2 公司动态跟踪 ......................................................................................................................................... 8 6 风险提示 .................................................................................................................. 9 图表目录 图 1：2022 年 7 月申万一级子行业涨跌幅（总市值加权平均） ..................................... 3 图 2：2022 年 7 月申万食品饮料行业子板块涨跌幅（总市值加权平均） ....................... 4 图 3：食品饮料行业 PE 以及相对全部 A 股的估值溢价................................................. 5 图 4：食品饮料子行业 PE 及其与历史平均相对比情况 ................................................. 5 图 5：白酒当月产量与同比增速 ................................................................................... 6 图 6：白