银行业2022Q2公募基金持仓分析：公募配置降至低位，关注估值修复带来的绝对收益行情

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 13 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 公募配置降至低位，关注估值修复带来的绝对收益行情 ——2022Q2 公募基金持仓分析 [Table_Summary] 核心观点：  22Q2 银行持仓大幅下降，配置比例处于 2011 年以来 9%分位数。Wind数据显示公募基金 2022 年二季度报告披露完毕，我们统计分析了开放式股票型基金（不含指数型）、开放式偏股混合型基金、开放式灵活配置型基金的前十大重仓股配置情况。22Q2 末，银行板块公募基金配置比例为 2.66%，环比大幅下降 1.36pct，配置比例处于 2011 年以来从低到高的 9%分位数。配置比例下降较多，预计主因是：（1）二季度疫情冲击经济叠加流动性环境边际改善的背景下，市场风格偏向成长，银行板块整体表现不佳；（2）银行业基本面回落的趋势较为明确，疫情反复进一步加剧了市场对银行业绩增长放缓的担忧。  四个子板块配置比例环比均下降，股份行被减仓幅度靠前。22Q2 四个子板块均被减仓，减仓幅度最大的是股份行（环比-0.76pct 至 1.13%），然后依次是国有大行、城商行、农商行。预计主要原因是：（1）市场对银行业尤其是与地产、居民消费相关度较高的股份行的业绩增长预期下修，估值水平也随之回调；（2）地产和零售领域信用风险预期上升，进一步压制银行板块估值。A 股上市城农商行由于相关风险敞口占比较小而且拨备较厚，压力相对更小。  估值有望迎来修复，继续看好板块绝对收益行情。22Q2 末公募基金重仓的 A 股上市银行 29 只，数量较 22Q1 末减少 1 只。前十大重仓银行股名单中新增常熟银行、江苏银行、邮储银行。从个股持仓比例变化来看，8 只加仓，24 只减仓。加仓幅度位居前三的分别是杭州银行、成都银行、江苏银行；减仓幅度位居前三的分别是招商银行、宁波银行、兴业银行。从当前银行板块的估值水平和公募配置比例来看，市场对银行业的基本面可能过于悲观，趋势上来看，经济处于复苏状态，中报披露期临近，行业基本面悲观预期也有望迎来修正，估值修复可期，后续板块绝对收益相对确定。  风险提示：（1）基金持股数据统计可能存在一定偏差；（2）基金二季报仅披露十大重仓股，反映的信息不够全面；（3）灵活配置型基金中股票的配置比例不确定。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-07-22 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 屈俊 SAC 执证号：S0260515030005 SFC CE No. BLZ443 0755-88286915 qujun@gf.com.cn 分析师： 万思华 SAC 执证号：S0260519080006 021-38003644 wansihua@gf.com.cn 请注意，倪军,万思华并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:本期 AA+级以下同业存单发行利率回落 20BP——银行融资追踪 第一百一十二期 2022-07-16 银行行业:M2 增速超前高，社融增速近顶部—2022 年 6 月金融数据点评 2022-07-11 银行行业:本期同业存单 1Y发行占比 63%——银行融资追踪 第一百一十一期 2022-07-10 [Table_Contacts] -26%-20%-14%-8%-2%4%07/2109/2111/2101/2203/2205/2207/22银行沪深300股票报告网 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 13 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 工商银行 601398.SH CNY 4.39 2022/5/4 买入 6.23 1.02 1.11 4.30 3.95 0.49 0.45 11.95 11.95 建设银行 601939.SH CNY 5.58 2022/4/30 买入 8.72 1.29 1.40 4.33 3.99 0.51 0.47 12.37 12.24 农业银行 601288.SH CNY 2.82 2022/4/30 买入 3.86 0.73 0.79 3.86 3.57 0.44 0.40 11.82 11.73 中国银行 601988.SH CNY 3.06 2022/4/30 买入 4.23 0.76 0.82 4.03 3.73 0.43 0.40 11.16 11.07 邮储银行 601658.SH CNY 4.72 2022/4/29 买入 6.82 0.90 1.04 5.24 4.56 0.62 0.56 12.40 13.00 交通银行 601328.SH CNY 4.59 2022/5/1 买入 6.95 1.20 1.32 3.83 3.48 0.40 0.36 10.82 10.86 招商银行 600036.SH CNY 35.46 2022/5/19 买入 65.89 5.33 6.17 6.65 5.75 1.08 0.95 17.21 17.52 中信银行 601998.SH CNY 4.66 2022/5/5 买入 6.75 1.18 1.27 3.95 3.67 0.41 0.38 10.87 10.81 浦发银行 600000.SH CNY 7.33 2022/4/28 买入 10.23 1.72 1.87 4.26 3.92 0.36 0.33 8.72 8.81 兴业银行 601166.SH CNY 17.36 2022/6/27 买入 32.33 4.06 4.74 4.28 3.66 0.54 0.48 13.75 13.83 光大银行 601818.SH CNY 2.91 2022/4/27 买入 5.28 0.79 0.86 3.68 3.38 0.39 0.35 10.97 10.84 平安银行 000001.SZ CNY 13.01 2022/4/26 买入 26.27 2.09 2.50 6.22 5.20 0.69 0.62 11.74 12.55 宁波银行 002142.SZ CNY 31.84 2022/4/26 买入 49.42 3.50 4.23 9.10 7.53 1.35 1.17 15.92 16.64 南