传媒互联网行业：推进对外文化贸易高质量发展，滴滴处罚落地，政策稳健预期强化

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 跟踪分析|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 传媒互联网行业 推进对外文化贸易高质量发展，滴滴处罚落地，政策稳健预期强化 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 商务部等 27 部门发布《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》（下称“意见”），提升我国文化产品和服务的国际影响力，推动优秀文化产品走出去，重点关注 5、6、15、25、26 条等。第 5 条，提到开展优化审批流程改革试点，扩大网络游戏审核试点。游戏版号试点去年已启动，目前多地区已经开始试点，未来或有更多地区开启试点。游戏版号审批试点的增加可以为游戏供给端改善，更多的优质内容上线提供良好的环境，加快审批效率；但我们认为这并不代表游戏版号的数量全面放开，预计游戏版号“总量控制、精品化、常态化发放”的总导向不变。第 6 条，扩大优质文化产品和服务进口，此意见下预期海外优质进口片有望加速引进，叠加国内外疫情逐步好转，有望配合驱动电影市场疫后恢复。第 15 条，提到引导文化领域平台类企业规范健康发展，支持平台企业做大做强，当前平台经济监管趋稳，规范运营、创新发展的平台有望在政策鼓励之下继续加强海外影响力。第 25条，提到积极支持符合条件的文化贸易企业上市融资以及通过发行债券等融资工具融资，该条意见下相关文化贸易类企业有望迎来上市机遇，但细则如何落地以及执行尚待观察。第 26 条，落实文化服务出口免税或零税率政策。为了发展文化产业，国家在增值税、企业所得说等税种上给予了文化产业优惠，此次意见是对税收优惠的重申和强调。 ⚫ 滴滴处罚靴子落地，进一步明晰平台企业在网络安全、数据安全、个人信息保护等领域的监管规范。自 2021 年 7 月开始网信办对滴滴开启安全审查，22 年 7 月 21 日网信办公告对滴滴的处罚决定，宣布对滴滴违反《网络安全法》、《数据安全法》、《个人信息保护法》的违法违规行为处以 80.26 亿元罚款。我们认为滴滴处罚落地进一步明晰了国家在网络安全、数据安全以及个人信息保护等方面的监管方向。近年来，相关领域政策法规持续完善，《网络安全法》、《数据安全法》、《个人信息保护法》等相关法律法规相继出台，预计未来仍将继续加强网络安全、数据安全、个人信息保护，促进企业健康规范有序发展。 ⚫ 投资建议。我们认为本次商务部等部委发文推进对外文化贸易高质量发展，主要着眼于强化我们文化产品的出口和增强全球影响力。虽然我们文化产业种类丰富，游戏、平台经济（短视频等）等细分业态更具出海规模和优势，支持力度有望得到强化。同时，滴滴处罚落地也一定程度体现互联网政策监管方向逐渐明晰，短期有望提振板块情绪，但基本已经在市场预期中。板块对于政策的敏感度愈加钝化。建议继续回归基本面，关注个股优势明显、壁垒深厚、业绩稳健的美团、腾讯以及受益于出海逻辑下的网易、快手、三七互娱等公司。 ⚫ 风险提示。（1）监管趋严；（2）文化出海政策风险；（3）竞争加剧。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-07-21 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 旷实 SAC 执证号：S0260517030002 SFC CE No. BNV294 010-59136610 kuangshi@gf.com.cn 分析师： 叶敏婷 SAC 执证号：S0260519110001 021-38003665 yeminting@gf.com.cn 请注意，叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 互联网传媒行业:7 月游戏版号下发，抖音本地生活业务密集拓城和扩容 2022-07-17 传媒行业:Soul：Z 世代社交新势力平台，期待元宇宙创新突破 2022-07-11 互联网传媒行业:网信办公布《数据出境安全评估办法》；《上海市培育“元宇宙”新赛道行动方案》发布 2022-07-10 [Table_Contacts] 联系人： 卢丝雨 010-59136610 lusiyu@gf.com.cn -27%-19%-10%-1%8%17%07/2109/2111/2101/2203/2205/2207/22传媒沪深300股票报告网 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText] 跟踪分析|传媒 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 光线传媒 300251.SZ 人民币 8.57 2022/4/29 买入 12.30 0.27 0.41 31.74 20.90 22.79 17.27 7.80 10.60 横店影视 603103.SH 人民币 14.93 2022/5/2 买入 12.95 0.29 0.57 51.48 26.19 9.82 7.01 11.30 19.50 芒果超媒 300413.SZ 人民币 31.35 2022/4/26 买入 40.19 1.25 1.50 25.08 20.90 4.00 10.00 11.20 12.00 万达电影 002739.SZ 人民币 12.26 2022/5/1 买入 15.66 0.15 0.52 81.73 23.58 11.25 8.19 3.70 11.40 新媒股份 300770.SZ 人民币 0.00 2022/4/28 买入 49.76 3.32 3.65 0.00 0.00 5.27 3.92 20.70 18.60 蓝色光标 300058.SZ 人民币 6.07 2022/4/27 买入 8.06 0.32 0.38 18.97 15.97 10.52 9.10 7.90 8.40 完美世界 002624.SZ 人民币 14.96 2022/4/26 买入 20.06 1.00 1.14 14.96 13.12 15.71 12.68 15.60 15.00 吉比特 603444.SH 人民币 372.24 2022/4/22 买入 430.21 21.51 25.71 17.31 14.48 8.80 7.23 29.10 30.00 三七互娱 002555.SZ 人民币 21.45 2022/4/30 买入 33.88 1.54 1.70 13.93 12.62 13.53 11.48 24.00 21.00 分众传媒 002027.SZ 人民币 6.20 2022/5/31 买入 8.30 0.26 0.45 23.85 13.78 19.76 11.04 18.20 24.60 天下秀 60