董事长及管理层增持股份，彰显发展信心

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年07月13日增 持1苏农银行（603323.SH）董事长及管理层增持股份，彰显发展信心 公司研究·公司快评 银行·农商行Ⅱ 投资评级：增持（维持评级）证券分析师：陈俊良021-60933163chenjunliang@guosen.com.cn执证编码：S0980519010001证券分析师：王剑021-60875165wangjian@guosen.com.cn执证编码：S0980518070002证券分析师：田维韦021-60875161tianweiwei@guosen.com.cn执证编码：S0980520030002事项：苏农银行发布《关于董事长及部分董事、监事自愿增持公司股份计划的公告》，公司董事长徐晓军先生及现任董事、总行副行长缪钰辰女士、现任监事朱九锦先生计划在未来六个月，以自有资金增持不少于 200万元人民币公司 A 股股份。苏农银行基本面稳中向好，最新披露的业绩快报显示公司战略持续落地，管理层增持也彰显了发展信心。我们维持盈利预测不变，预计 2022-2024 年归母净利润 13.9/16.1/18.2 亿元，同比增速 19.9%/15.5%/13.2%；摊薄 EPS 为 0.77/0.89/1.01 元；当前股价对应 PE 为 7.0/6.1/5.4x，PB 为 0.69/0.63/0.58x，维持“增持”评级。评论： 董事长连续三次增持，彰显发展信心此次增持股份是徐晓军先生第三次进行增持。苏农银行董事长徐晓军于 2020 年 9 月底上任，上任至今已经连续三次增持：（1）在 2021 年一季度期间，徐晓军完成上任后的首次增持计划，共增持公司股份 46.28 万股，增持金额218.70 万元；（2）在 2021 年下半年，徐晓军再次进行增持，共增持公司股份 20.32 万股，增持金额 101.65 万元；（3）此次公告是董事长的第三次增持计划，计划增持金额不低于 100 万元。苏农银行董事长徐晓军先生自上任以来连续进行增持，前两次增持价格平均为 4.73 元、5.00 元，增持价格逐次提升。我们认为这彰显出董事长对公司未来发展的信心，也有利于提高管理层与股东的利益一致性。 管理层普遍增持，有利于打造利益共同体除董事长之外，苏农银行的其他管理层也在增持股份。其中：（1）2021 年上半年，苏农银行 9 名董事、高级管理人员及其他管理人员增持公司股份 102.28 万股，累计增持金额 468.83 万元。增持主体包括总行副行长徐卫忠先生、总行副行长邱萍女士、董事会秘书陆颖栋女士以及零售金融总部总监傅巍群先生、金融市场总部总监王亮先生、分行行长王寰先生、分行副行长沈建忠先生、苏州地区业务负责人姚怀来先生、苏州以外地区业务负责人袁秀娟女士等。（2）此次是其他管理层的第二次增持计划，计划增持金额不低于 100 万元，增持主体包括公司现任董事、总行副行长缪钰辰女士和公司现任监事朱九锦先生。我们认为苏农银行管理层普遍的股份增持，一方面显示出管理层对公司未来的发展信心，另一方面也有利于打造全行利益共同体，并保持管理层与股东利益一致，长期来看有助于提升股东回报。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2表1：2021 年报披露的管理层持股情况姓名职务2021 年末持股数(万股)最新持股市值(万元)徐晓军董事长66.60362庄颖杰董事,行长93.40508王明华董事,副行长76.80418张亚勤原董事,原副行长61.50335唐林才董事78.14425徐雪良职工监事45.76249邱萍副行长28.82157黄迅副行长22.13120徐卫忠副行长22.20121陆颖栋董事,董事会秘书13.2272朱九锦职工监事4.5024陈志明董事14.4078孙杨独立董事1.508潘鼎董事1.005马耀明董事0.583合计530.552886资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理。注：市值按 2022 年 7 月 12 日收盘价计算。 苏农银行半年度快报显示公司战略持续落地，资产质量向好公司最新披露的 2022 年半年度业绩快报显示公司发展稳中向好。公司 2022 年上半年实现归母净利润 8.5亿元，同比增长 21.9%。二季末苏州除吴江外的其他地区贷款快速增加，较年初增长 20.1%至 190 亿元，明显快于贷款总额增幅，在贷款中的占比进一步提升至 18.2%，向苏州市区进军的战略持续落地。公司 2022年二季末不良率 0.95%，较一季度末下降 0.04 个百分点，关注贷款率则较一季末大幅降低 0.55 个百分点至 1.86%，公司期末拨备覆盖率达到 430%，较一季度末提升 10 个百分点，较年初提升 18 个百分点。 投资建议公司基本面稳中向好，最新披露的业绩快报显示公司战略持续落地，管理层增持也彰显了发展信心。我们维持盈利预测不变，预计 2022-2024 年归母净利润 13.9/16.1/18.2 亿元，同比增速 19.9%/15.5%/13.2%；摊薄 EPS 为 0.77/0.89/1.01 元；当前股价对应 PE 为 7.0/6.1/5.4x，PB 为 0.69/0.63/0.58x，维持“增持”评级。 风险提示宏观经济形势持续走弱、货币政策超预期宽松、监管政策变动等可能对银行产生不利影响。相关研究报告：《苏农银行（603323.SH）-战略持续落地，资产质量向好》 ——2022-07-06《苏农银行（603323.SH）——2021 年报&2022 年一季报点评-战略成效明显，资产质量优异》 ——2022-04-27《苏农银行-603323-2021 年业绩快报点评：战略持续见效，资产质量改善》 ——2022-01-11《苏农银行-603323-2021 年三季报点评：资产质量稳健，资产稳步增长》 ——2021-11-02《苏农银行-603323-事件快评：董事长连续增持股份，彰显发展信心》 ——2021-09-06请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3附表：财务预测与估值每股指标（元）2020A2021A2022E2023E2024E利润表（十亿元）2020A2021A2022E2023E2024EEPS0.530.640.770.891.0115.944455BVPS6.677.297.908.609.39其中：利息净收入33344DPS0.150.160.190.220.25手续费净收入00000其他非息收入11111资产负债表（十亿元）2020A2021A2022E2023E2024E营业支出33333总资产139159181204229其中：业务及管理费11122其中：贷款7692110129150资产减值损失11111非信贷资产6467717579其他支出00000总负债12714516718943营业利润11222其中：存款107123137152169其中：拨备前利润23333非存款负债2123293643营业外净收入00000所有者权益1213141617利润总额11222其中：总股本22222减：所得税00000普通股东净资产1213