全球化布局优势初显，收入增速大幅跑赢行业，盈利稳步修复

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年04月30日优于大市新泉股份（603179.SH）全球化布局优势初显，收入增速大幅跑赢行业，盈利稳步修复核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：余珊0755-819818140755-81982555tangxx@guosen.com.cnyushan1@guosen.com.cnS0980519080002S0980525070004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价57.37 元总市值/流通市值29267/0 百万元52 周最高价/最低价108.41/38.70 元近 3 个月日均成交额901.57 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《新泉股份（603179.SH）-机器人及座椅新业务加速拓展，全球化逻辑持续兑现》 ——2026-04-09《新泉股份（603179.SH）-前三季度收入同比增长 19%，设立智能机器人全资子公司》 ——2025-11-07《新泉股份（603179.SH）-全球化加速推进，看好座椅助力下主业中长期韧性》 ——2025-09-03《新泉股份（603179.SH）-海外工厂加速投产，座椅布局正式落地》 ——2025-04-29《新泉股份（603179.SH）-核心客户销量增长迅速，单三季度归母净利润同比增长 48%》 ——2024-11-042026Q1收入同比增长3.4%，收入规模持续提升。2026Q1公司实现营收36.39亿元，同比上升 3.42%，环比下降 11.48%；归母净利润 2.03 亿元，同比下降 4.57%，环比增长 5.73%。根据中汽协数据，2026Q1 中国汽车产量 703.9 万辆，同比下降 6.9%，新泉收入增速大幅跑赢行业，短期利润下滑或主要受汇兑损益的影响。毛利率同比增长 0.73pct，汇兑损益影响表观利润表现。2026Q1 公司毛利率 20.23%，同比+0.73pct，环比+0.11pct，整体盈利能力持续修复；归母净利率 5.58%，同比-0.47pct，环比+0.91pct;26Q1 公司的销售/管理/ 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 0.71%/6.71%/5.14%/1.43% ； 同 比+0.06/+0.03/+0.39/+0.83pct，核心或为汇率波动下汇兑损益增加公司财务费用进而影响利润表现。设立全资子公司，座椅及机器人第二成长曲线加速。公司 2025 年 4 月获安徽瑞琪 70%股权进一步完善国内整车大内饰产品布局，当前乘用车单车价值有望从 2000 元-4000 元-上万元水平提升。2026 年 4 月，公司设立芜湖新泉座椅有限公司，聚焦汽车座椅及座椅零部件的研发、设计、制造和销售，座椅业务布局加速。2025 年 12 月，公司设立常州新泉智能机器人有限公司，聚焦机器人核心零部件业务，协同公司客户与机器人厂商，推进产品研发与量产落地，打造公司第二增长曲线。全球化布局持续推进，产能释放打开成长空间。公司围绕主机厂已经在常州、丹阳、芜湖、宁波、等多个城市设立生产制造基地，提高产品供应效率和准时交付能力，降低产品运输成本。结合现有客户未来新增车型以及潜在客户汽车饰件需求，公司围绕主机厂持续推进斯洛伐克、德国产能建设，拓展海外市场业务布局。风险提示：行业销量下滑风险，新客户拓展不达预期风险。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。公司是国内仪表板细分领域龙头，客户结构持续拓展，全球产能稳步释放，核心产品竞争力强悍，深耕业务多年与核心客户深度绑定。我们看好公司在优质客户赋能下海外盈利加速兑现，看好公司乘用车座椅及机器人等第二曲线业务加速拓展，维持盈利预测，预测公司 26-28 年归母净利润为 11.86/15.80/20.88 亿元；维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)13,26415,52420,02924,88229,995(+/-%)25.5%17.0%29.0%24.2%20.5%净利润(百万元)977815118615802088(+/-%)21.2%-16.5%45.5%33.2%32.2%每股收益（元）2.001.602.333.104.09EBITMargin9.2%6.1%6.9%7.0%7.2%净资产收益率（ROE）17.4%11.0%14.3%16.7%18.9%市盈率（PE）28.635.924.718.514.0EV/EBITDA24.428.523.220.217.8市净率（PB）4.993.953.533.092.65资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算2026年05月05日2026年05月06日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告22026Q1 收入同比增长 3.4%，收入规模持续提升。2026Q1 公司实现营收 36.39 亿元，同比上升 3.42%，环比下降 11.48%；归母净利润 2.03 亿元，同比下降 4.57%，环比增长 5.73%。根据中汽协数据，2026Q1 中国汽车产量 703.9 万辆，同比下降6.9%，新泉收入增速大幅跑赢行业，短期利润下滑或主要受汇兑损益的影响。图1：新泉股份营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：新泉股份单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：新泉股份归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：新泉股份单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理毛利率同比增长 0.73pct，汇兑损益影响表观利润表现。2026Q1 公司毛利率 20.23%，同比+0.73pct，环比+0.11pct，整体盈利能力持续修复；归母净利率 5.58%，同比-0.47pct ， 环 比 +0.91pct;26Q1 公 司 的 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别0.71%/6.71%/5.14%/1.43%；同比+0.06/+0.03/+0.39/+0.83pct，核心或为汇率波动下汇兑损益增加公司财务费用进而影响利润表现。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图5：新泉股份毛利率及净利率情况（单位：%）图6：新泉股份单季毛利率及净利率情况（单位：%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图7：新泉股份四项费用率情况（单位：%）图8：新泉股份单季四项费用率情况（单位：%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理设立全资子公司，拓展新的盈利渠道。2026 年 4 月，公司设立芜湖新泉座椅有限公司，聚焦汽车座椅及座椅零部件的研发、设计、制造和销售，培养公司新的利润增长点，更好的拓展公司产品品类和市场空间。内饰平台