医药生物行业周报：关注半年报业绩行情，以及后疫情边际改善相关标的

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 医药生物 关注半年报业绩行情，以及后疫情边际改善相关标的 [Table_Summary] 报告摘要 本周我们讨论基因修饰动物行业成长逻辑。 1、动物模型行业保持快速整体增长，科研+工业双驱动未来 5 年有望保持 25%-30%的行业增速。 根据 GMI 数据，2019 年全球动物模型市场规模约为 149 亿美元，预计 2023 年将增至 209 亿美元，2015-2023 年 CAGR 约 9.25%。根据 GMI 数据，2019 年基因修饰动物模型全球市场规模约为 100亿美元，预计 2023 年将增至 141 亿美元，占动物模型服务市场规模约 67%;2015-2023 年 CAGR 约为 9.34%。 动物模型主要受益于基础研究投入的不断增加，新药发现和研发投入的增长，以及使用比例提升（由于新药临床研究阶段投入占比大、失败风险率高，临床前阶段使用动物模型筛选及评价药物的重要性日趋提升，动物模型在临床前研究中更广泛的运用）。需求结构上，创新药研发向精准化、靶向化，提高基因编辑动物模型需求（例如免疫缺陷小鼠、人源化小鼠等）。 2、基因编辑技术的进步及运用推动基因修饰动物发展，提升基因编辑动物模型研发效率，降低商业化成本。 在 Crispr 基因编辑技术之前，常用 ES 细胞打靶技术存在成功率较低、项目周期较长、成本较高等缺点。Crispr/Cas9 技术应用大幅缩短模型构建时间和降低构建成本，极大推动了动物模型服务行业的整体发展，为基因编辑动物模型实现大规模商业化运用提供了契机。且随着基因编辑技术的持续进步和成熟，国内生产动物模型的效率和成本不断优化，从而进一步带动需求。 3、基因修饰模型外包率将逐步提升 1）动物模型研发的过程中，需要大量的投入，且存在非常大的不确定性。以人源化小鼠为例，成本高、周期在 1 年以上，不是每一 走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_CompanyInfo]  推荐公司及评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《Q2 高速增长超预期，成长逻辑持续兑现中》--2022/07/15 《浆站再获批 3 家，打开浆量成长性，流感疫苗有望快速增长》--2022/07/15 《板块持续回升，关注半年报业绩稳 健 、 确 定 性 高 的 标 的 》 --2022/07/10 [Table_Author] 证券分析师：盛丽华 电话：021-58502206 E-MAIL：shenglh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520070003 证券分析师：谭紫媚 电话：0755-83688830 E-MAIL：tanzm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520090001 (36%)(28%)(21%)(13%)(6%)1%21/7/1921/9/1921/11/1922/1/1922/3/1922/5/19医药生物沪深300[Table_Message] 2022-07-016 行业周报 看好/维持 医药生物 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 优质公司回调性价比越发凸显，以及关注抗原检测相关标的 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 个实验室都具备基因敲除小鼠的平台系统能力（基因编辑模式动物涉及小鼠胚胎干细胞研究技术、胚胎显微注射技术，壁垒较高），且相比较下，商业化服务的模式动物公司技术更为稳定，效率更高，很多科研机构和企业技术稳定性不足，从外部直接接购买往往是最佳的选择。 2）商业化服务的模式动物公司规模化供给可以显著降低模式动物的生产成本，提升科研院所和药企的接受程度，因此未来基因编辑模式动物全商业化趋势越发明显； 4、模式动物行业相关的繁育、表型分析以及药效评价市场空间广阔 除了动物模型产品市场之外，更值得关注的是相关服务市场。模式动物行业往向上下游的延伸容易，除了本身模式动物的定制之外，可以提供饲养、表型分析以及药效评价（临床前 CRO）等相关服务。 根据 Frost & Sullivan 的统计和预测，中国整体临床前药物研发技术服务市场规模将由 2019 年的 88 亿元人民币增长至 2024 年的185 亿元人民币，复合年增长率约为 16.0%;到 2030 年，将增长至约 358 亿元人民币。其中来自于实验小鼠临床前服务提供商的占比逐年增高，到 2030 年，其占比将增长至 10.3%，约为 37 亿元人民币的市场份额。 1）繁育市场，基因工程小鼠繁育过程较为复杂，涉及基因编辑技术、辅助生殖技术、表型验证技术以及饲养经验的综合运用，一般客户通常无法自行完成，从而需要需求专业化的定制繁殖服务，可以看到行业内国内龙头公司南模生物和药康生物定制繁育业务订单快速提升。 2）模式动物与体内疗效研究相结合——临床前 CRO，即药理药效评价 基因修饰动物模型提供商依托于人源化小鼠模型和疾病小鼠模型，建立起创新药物筛选和表型分析平台，可以提供一站式功能药效分析服务。通过使用客户指定的候选药物，提供合适的小鼠模型并针对相应靶点进行给药，然后分析动物的生理病理表型变化，开展药效学和毒性反应评价、靶点概念性验证在内的体内试验评价服务。 基因修饰动物提供商服务于创新药研发的药效评价动物模型方面 行业周报 P3 优质公司回调性价比越发凸显，以及关注抗原检测相关标的 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 具备比较优势。与一般的 CRO 公司相比，利用在模型构建上的优势，能够针对型提供多类别疾病动物模型，开展精准药物的药效试验服务。 相关标的：南模生物、药康生物； 风险提示：研发不及预期，价格竞争加剧超预期，推广不及预期，疫情对需求影响 行情回顾：受大盘影响，板块大幅回调，中药饮片和化学原料药下跌较多。本周（7 月 11 日-7 月 15 日）生物医药板块下跌 4.04%，跑赢沪深 300 指数 0.03pct，跑输创业板指数 2.01pct，在 30 个中信一级行业中排名中游。本周中信医药子板块普跌，其中中药饮片、化学原料药和化学制剂板块跌幅较大，分别下跌 6.36%、5.38%、4.37%。 投资建议： 近期观点：近期进入半年报业绩披露期，关注半年报业绩快速增长确定性高的标的，以及继续关注受疫情稳定后边际改善和部分政策预期向好的刺激呈现良好的反弹势头，从基本面出发，考虑到估值与业绩增速匹配性，我们建议短期继续建议三条思路，优选： 一、医疗服务从疫情中恢复明显，关注下半年业绩修复逻辑。 随着疫情影响逐渐消退，患者需求修复明显，医疗服务公司 5-6 月份经营状况均有所好转，随着疫情好转及上半年患者积压需求释放，下半年医疗服务板块业绩增速有望快速修复。此外，下半年医疗服务公司业绩贡献占比较高，下半年增速修复下全年业绩仍有望实现较快增长。 推荐标的：爱尔眼