批零社服行业：6月社零同比增长3.1%，美妆／珠宝高个位数增长

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 7 [Table_Page] 跟踪分析|商贸零售 证券研究报告 [Table_Title] 批零社服行业 6 月社零同比增长 3.1%，美妆/珠宝高个位数增长 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 2022 年 6 月社零同比增长 3.1%。据国家统计局数据，2022 年 6 月我国社零总额 3.87 万亿元，同比增长 3.1%，增速较 5 月上升 9.8pp。其中，除汽车以外的消费品零售额 3.42 万亿元，同比增长 1.8%。分地区，城镇增幅略高于农村。6 月城镇消费品零售额 3.36 万亿元，同比增长 3.1%；乡村消费品零售额 5171 亿元，同比增长 2.7%。分类型，商品零售同比增长，餐饮收入同比下降，6 月商品零售 3.50 万亿元，同比增长 3.9%；6 月餐饮收入 3766 亿元，同比下降 4.0%。 ⚫ 分品类，基础消费品同比增速分化。粮油食品 6 月同比增速为 9.0%，增速环比下降 3.3pp；饮料 6 月同比增速为 1.9%，增速环比下降 5.8pp；日用品 6 月同比增速为 4.3%，增速环比上升 11.0pp。可选消费同比增速回升，金银珠宝和化妆品 6 月同比增速均为 8.1%，增速环比分别上升 23.6pp、19.1pp。此外，建筑材料和家具 6 月同比增速分别为-4.9%和-6.6%，环比分别上升 2.9pp、上升 5.6pp，汽车 6 月同比增速为13.9%，环比上升 29.9pp。 ⚫ 6 月电商增速环比持平，渗透率环比上升。1-6 月全国实物商品网上零售额为 5.45 万亿元，同比增长 5.6%，1-6 月电商渗透率为 25.9%，环比上升 1.0pp，同比上升 2.2pp。分品类看，1-6 月实物电商零售额中吃类、穿类、用类商品分别增长 15.7%、2.4%、5.1%。 ⚫ 投资建议：尽管各地疫情仍有反复，但都得到了快速且有效的控制，更为重要的是第九版诊疗方案和防控方案的发布，自上而下明确了对于病毒的定义，也优化了防控隔离措施，有助于消费信心以及商家信心的恢复。和春节前后的复苏相比，我们认为这一轮的情绪已经恢复至相对乐观状态，而基本面还未能恢复至 1-2 月的同比增速。因此中报对于疫情期间韧性的判断，以及三季度恢复节奏和程度的跟踪，是下半年精选个股的参考标准。美妆方面品牌加速分化，产品力优异、性价比高、电商运营能力强的头部国货品牌优势突出，重点关注珀莱雅、华熙生物、贝泰妮等；线下商业和服务业的疫后复苏仍是最为确定的主线，重点关注业绩低估值的珠宝板块，如迪阿股份、周大福、周大生、老凤祥等，以及业绩恢复弹性大的服务业，如中国中免、餐饮（九毛九、海伦司）、酒店（锦江酒店、首旅酒店）、旅游（宋城演艺、天目湖）等。此外，直播电商仍然是红利赛道，头部直播服务商凭借规模和效率持续扩大领先优势，差异化的好内容、新内容也将持续得到平台鼓励。建议关注直播电商服务商龙头星期六，以及探索独特直播风格初见成效的东方甄选。 ⚫ 风险提示：宏观经济低迷，影响可选消费需求；市场竞争加剧。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-07-15 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 洪涛 SAC 执证号：S0260514050005 SFC CE No. BNV287 021-38003654 hongtao@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 商贸零售行业:东方甄选抖音矩阵号的雏形显现 2022-07-10 美妆/珠宝行业2022年中期策略:竞争格局优化，头部国货品牌机遇凸显 2022-06-27 商贸零售行业:监管加码，利好行业良性发展和头部服务商成长 2022-06-23 [Table_Contacts] 联系人： 王薇 021-38003648 gzwangw@gf.com.cn -27%-21%-15%-9%-3%3%07/2109/2111/2101/2203/2205/22商贸零售沪深300股票报告网 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 7 [Table_PageText] 跟踪分析|商贸零售 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 贝泰妮 300957.SZ CNY 201.49 2022/04/27 买入 226.83 2.88 3.93 69.96 51.27 61.23 45.11 20.40 21.80 华熙生物 688363.SH CNY 137.00 2022/04/25 增持 143.43 2.13 2.80 64.32 48.93 48.04 36.99 15.20 16.60 珀莱雅 603605.SH CNY 158.17 2022/07/14 买入 180.65 2.66 3.37 59.46 46.93 44.42 35.58 21.00 20.90 鲁商发展 600223.SH CNY 8.48 2022/04/29 买入 14.91 0.55 0.69 15.42 12.29 6.90 5.83 10.50 11.70 上海家化 600315.SH CNY 34.61 2022/04/29 买入 54.00 1.18 1.49 29.33 23.23 23.52 20.33 10.30 11.50 丸美股份 603983.SH CNY 24.30 2022/05/01 增持 33.75 0.75 0.92 32.40 26.41 28.69 23.17 8.90 9.70 水羊股份 300740.SZ CNY 12.33 2022/04/28 买入 21.75 0.87 1.29 14.17 9.56 11.15 8.03 18.10 20.90 青松股份 300132.SZ CNY 6.71 2022/01/26 增持 10.56 0.37 0.57 18.14 11.77 8.01 6.23 7.80 10.80 迪阿股份 301177.SZ CNY 63.03 2022/04/24 买入 120.00 3.99 5.25 15.80 12.01 11.39 8.87 18.90 19.90 周大生 002867.SZ CNY 14.04 2022/05/03 买入 19.60 1.30 1.60 10.80 8.77 8.84 7.27 21.10 21.30 老凤祥 600612.SH CNY 38.98 2022/04/29 买入 56.16 3.61 4.10 10.80 9.51