1H22扣非净利润同比增长约600%，新增订单约30亿元

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年07月07日增 持中微公司（688012.SH）1H22 扣非净利润同比增长约 600%，新增订单约 30 亿元核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002联系人：周靖翔联系人：李梓澎021-603754020755-81981181zhoujingxiang@guosen.com.cn lizipeng@guosen.com.cn基础数据投资评级增持(维持)合理估值收盘价126.42 元总市值/流通市值77875/41592 百万元52 周最高价/最低价234.97/91.28 元近 3 个月日均成交额611.37 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《中微公司（688012.SH）-1Q22 刻蚀设备收入同比增长 105%，盈利能力显著提升》 ——2022-04-29《中微公司（688012.SH）-刻蚀设备收入快速增长，研发增强助力多线布局》 ——2022-03-31《中微公司-688012-2021 年三季报点评：下游需求旺盛，刻蚀设备高增长》 ——2021-10-29《中微公司-688012-2021 年半年报点评：半导体，刻蚀龙头，迎来高增长》 ——2021-08-26《中微公司-688012-2021 年一季报点评：需求旺盛，刻蚀设备继续高增长》 ——2021-04-291H22 扣非净利润同比增长约 6 倍，经营性盈利能力大幅提高。公司业绩预告预计1H22实现营收约为19.7亿元(YoY 47.1%),其中2Q22约为10.2亿元(YoY38.8%,QoQ 7.6%)；归母净利润 4.2-4.8 亿元(YoY 5.9%-21.0%),其中 2Q22约为 3.0-3.6(YoY 17.0%-40.2%,QoQ 158.4%-209.6%)；扣非归母净利润约为4.1-4.5 亿元(YoY 565.4%-630.3%),其中 2Q22 约为 2.24-2.64 亿元(YoY342.7%-421.9%,QoQ 20.0%-41.4%)，其中政府补助和股权投资产生的非经营性损益分别同比减少约 2.1 亿和 2.0 亿元；1H22 新增订单约 30.6 亿元，同比增长约 62%。1Q22 刻蚀设备收入同比增长 105.0%，设备品类不断扩张。刻蚀设备受益于产品竞争优势及设备市场发展，1Q22 单季实现收入 7.14 亿元(YoY 105.0%)，CCP 刻蚀机批量应用于国内外一线客户的 IC 制造生产线，并持续提升市场占有率，在部分客户市场占有率已进入前三位；ICP 刻蚀机在客户端完成验证的应用数量亦在持续增加。此外，在集成电路的薄膜设备领域正在开发LPCVD 设备和 EPI 设备，并已取得了良好进展，公司正在筹划开发 ALD 和ALE 等关键设备，公司位于南昌和上海临港建设顺利从而保障产能扩充。全球半导体制造设备市场规模料创新高，本土扩产再提速。SEMI 预计 2022年全球前端晶圆厂设备支出将达 1090 亿美元(YoY 20%)，再创历史新高。近期，华虹半导体、华虹宏力、无锡实体及大基金 II 分别出资 1.78、2.3、1.6、2.32 亿美元增资华虹无锡；广州粤芯宣布完成 45 亿元人民币战略融资，用于二期 90-44nm 制程产线建设；中芯集成(绍兴中芯)科创板 IPO 申请获受理，拟募资 125 亿元人民币投建 MEMS 和功率器件芯片制造及封装测试生产基地技术改造项目、二期晶圆制造项目，以及补充流动资金；此前晶合集成科创板 IPO 注册获批，拟募资 95 亿元人民币用于工艺研发及收购厂房等，中芯国际、长江存储、合肥长鑫等本土晶圆厂进入产能密集建设期。投资建议：本土半导体刻蚀设备龙头，维持 “增持”评级。看好公司在全球半导体晶圆制造设备市场高景气下业绩成长，预计公司2022-2024 年营业收入为 45.4、60.8、79.4 亿元（前值 44.4、59.4、77.4亿元)，归母净利润 11.3、15.4、19.6 亿元(前值 10.1、13.3、16.9 亿元），当前股价对应 2022-2024 年 69.2、50.7、39.7 倍 PE，维持“增持”评级。风险提示：下游扩产不及预期风险，新产品开发不及预期的风险等。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)2,2733,1084,5386,0817,935(+/-%)16.8%36.7%46.0%34.0%30.5%净利润(百万元)4921011112615381961(+/-%)161.0%105.5%11.3%36.6%27.5%每股收益（元）0.921.641.832.503.18EBITMargin3.8%12.0%17.4%18.8%19.8%净资产收益率（ROE）11.3%7.3%7.5%9.3%10.6%市盈率（PE）137.477.069.250.739.7EV/EBITDA422.2173.493.965.548.8市净率（PB）15.485.595.174.694.20资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司年度营业收入及同比增速图2：公司年度归母净利润及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司季度期间费用率图6：公司季度毛利率、净利率及期间费用率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司季度营业收入及同比增速图4：公司季度归母净利润及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3附表：财务预测与估值资产负债表（百万元）202020212022E2023E2024E利润表（百万元）202020212022E2023E2024E现金及现金等价物1132865994781056312057营业收入22733108453860817935应收款项41762290812171588营业成本14171761248033144316存货净额10641762245832624251营业税金及附加219122032其他流动资产80177259347452销售费用237296404517651流动资产合计419813731156131789820859管理费用201263305383469固定资产19762698814501905研发费用331398545705897无形资产及其他289573550527504财务费用(7)(71)(226)(250)(282)投资性房地产6931249124