汽车行业：“中国品牌向上”跟踪系列报告之八，一二线城市份额提升显著

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 32 [Table_Page] 跟踪分析|汽车 证券研究报告 [Table_Title] 汽车行业：“中国品牌向上”跟踪系列报告之八 一二线城市份额提升显著 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 我们在 21 年 7 月份发布的报告《新格局下乘用车行业系列报告之八：新机遇、新路径下的中国品牌向上》中提到：驱动技术路径的选择与储备或将成为推动中国品牌份额提升的核心变量。为逐步验证此逻辑，本系列报告以月度为频率对国内终端销量进行研究，跟踪分析驱动技术路径变迁对中国品牌份额拉动的效果，进一步论证销量和价格双维度视角下的中国品牌全面向上，并关注主流中国品牌分线级城市的市占率变化情况以及对其个性化特征进行跟踪。 ⚫ 销量：新能源对中国品牌份额拉动效应显著增强。根据交强险，中国品牌 22 年 5 月市占率为 46.0%，环比-1.5pct；剔除新能源后中国品牌市占率为 31.2%，环比+0.2pct。22 年 5 月新能源拉动中国品牌市占率提升 14.9pct，拉动力度同环比分别+10.1pct /-1.7pct。其中纯电动拉动提升 11.2pct，插电式混合动力拉动增长 3.7pct。 ⚫ 价格：高质量市场份额持续提升。中国品牌 22 年 5 月在 5 万以下、5-10 万、10-15 万、15-20 万、20-25 万、25-30 万、30 万以上价格区间的市占率分别为 99.9/78.6/51.6/35.3/28.7/11.5/15.5%，环比分别-0.1/+1.5/-2.7/-2.7/-1.1/-1.6/+2.1pct。其中“高质量市场份额”，即 15万元以上的市场份额：中国品牌 22 年 5 月“高质量市场份额”为 25.3%，同比+11.1 pct，环比-1.3pct。 ⚫ 分线级城市：受益于新能源的拉动效应，中国品牌在一二线城市市占率显著提升。中国品牌乘用车 22 年 5 月在一线、二线、三线和三线以下 城 市 终 端 市 占 率 分 别45.8/43.6/45.9/50.1% ， 同 比 分 别+12.8/+9.0/+7.7/+3.5pct，中国品牌在一二线城市份额提升显著。 ⚫ 部分主流中国品牌个性化特征跟踪：22 年 5 月吉利汽车“中国星”系列终端销量占吉利品牌的比例为 23.4%，长城汽车坦克品牌终端销量占其乘用车终端销量的比例为 15.3%，广汽 Aion 品牌终端销量占比为34%，比亚迪 DMi 系列车型终端销量占比为 33.5%。 ⚫ 投资建议：整车我们建议关注两种驱动技术储备完善、核心竞争力不断提升的中国品牌乘用车：吉利汽车、广汽集团（A/H）、上汽集团、长城汽车（A/H）；零部件我们建议关注有望随中国品牌崛起而实现国产替代和份额增加的供应商：郑煤机（A/H）、华域汽车、银轮股份、伯特利、华阳集团、拓普集团、旭升股份、耐世特、福耀玻璃（A/H）、敏实集团、爱柯迪。 ⚫ 风险提示：宏观经济不及预期；行业景气度下降；供应链短缺风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-06-30 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 闫俊刚 SAC 执证号：S0260516010001 021-38003682 yanjungang@gf.com.cn 分析师： 张乐 SAC 执证号：S0260512030010 021-38003686 gfzhangle@gf.com.cn 分析师： 邓崇静 SAC 执证号：S0260518020005 SFC CE No. BEY953 020-66335145 dengchongjing@gf.com.cn 分析师： 李爽 SAC 执证号：S0260519070003 SFC CE No. BRR250 021-38003684 fzlishuang@gf.com.cn 请注意，闫俊刚,张乐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 汽车行业：“中国品牌向上”跟踪系列报告之七:高质量市场份额持续提升 2022-06-01 汽车行业：“中国品牌向上”跟踪系列报告之六:新能源拉动效应显著增强 2022-04-29 [Table_Contacts] -29%-20%-11%-3%6%15%06/2108/2110/2112/2102/2204/22汽车沪深300股票报告网 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 32 [Table_PageText] 跟踪分析|汽车 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 吉利汽车 00175.HK HKD 17.40 2022/3/30 买入 31.20 0.75 1.01 19.8 14.7 5.92 5.38 9.9 11.7 上汽集团 600104.SH CNY 17.92 2022/5/1 买入 27.81 2.32 2.75 7.7 6.5 3.82 2.46 9.0 9.6 长城汽车 02333.HK HKD 16.24 2022/4/24 买入 28.41 0.92 1.19 15.1 11.7 14.81 11.29 12.0 13.3 长城汽车 601633.SH CNY 38.01 2022/4/24 买入 32.34 0.92 1.19 41.3 31.9 14.81 11.29 12.0 13.3 广汽集团 02238.HK HKD 7.61 2022/5/16 买入 16.12 0.89 1.14 7.3 5.7 - - 9.3 10.7 广汽集团 601238.SH CNY 15.78 2022/5/16 买入 17.84 0.89 1.14 17.7 13.8 - - 9.3 10.7 郑煤机 601717.SH CNY 14.62 2022/4/26 买入 20.08 1.40 1.74 10.4 8.4 6.60 6.38 13.2 14.0 郑煤机 00564.HK HKD 9.26 2022/4/26 买入 24.09 1.40 1.74 5.7 4.5 6.60 6.38 13.2 14.0 华域汽车 600741.SH CNY 23.62 2022/4/29 买入 32.54 2.43 2.76 9.7 8.6 3.44 1.67 14.1 14.6 中国汽研 601965.SH CNY 16.42 2022/4/24 买入 22.39 0.80 0.92