石基信息(002153)酒店业复苏助公司价值实现，基本面拐点快速临近

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 9 [Table_Page] 跟踪研究|软件开发 证券研究报告 [Table_Title] 石基信息（002153.SZ） 酒店业复苏助公司价值实现，基本面拐点快速临近 [Table_Summary] 核心观点：  国内不同城市及地区疫情后有序放开，石基新一代云 PMS 系统在洲际、半岛国内酒店的上线有望快速恢复。从地铁客运量、拥堵延时、航班量、机票出票量等数据来看，疫情后上海酒店旅游等行业正快速复苏。石基在国内洲际、半岛酒店的试点及上线进度有望提速，新开业酒店系统上线、存量酒店系统替换将有序快速推进。  高端酒店行业持续复苏，利好石基新一代云 PMS 系统的推广及落地。今年 3 月以来欧洲等境外的疫情防控率先放开，高端酒店业回暖明显，典型高端酒店集团 22Q1 收入回暖逼近 19Q1，这一方面将加快石基新一代云 PMS 产品在洲际、半岛酒店集团的欧洲酒店上线速度，另一方面也有利于石基新产品在其他高端酒店集团的推广。  疫情后酒店业快速恢复，有助于公司价值实现，公司基本面拐点正快速临近。当前，公司的价值主要受两方面影响，一是能否签订更多高端酒店集团，通过该高端酒店集团的房间数去预期公司云 PMS 产品的中长期收入，二是已签订酒店集团的新产品上线是否快速推进，这决定了从产品推广到财报端经营数据明显改善的周期。因此，国内外酒店业在疫情后的快速复苏既有利于公司签订更多订单，也有利于公司推动已签订订单的快速上线以此带来财报端改善，共同推动公司价值实现。  盈利预测与投资建议。预计公司 22 年～24 年营业收入分别为 34.35 亿元、37.12 亿元、42.15 亿元。我们维持公司 12X PS 估值倍数的判断，对应 22 年收入，总市值约 412 亿人民币。对应最新总股本，则公司每股合理价值约为 19.63 元/股，维持“买入”评级。  风险提示。从新产品落地到财报端明显改善的周期存在不确定性；高端酒店集团系统升级落地节奏不确定。 盈利预测： [Table_Finance] 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 3,317 3,215 3,435 3,712 4,215 增长率（%） -9.4 -3.1 6.8 8.1 13.6 EBITDA（百万元） 243 101 128 331 584 归母净利润（百万元） -68 -478 -58 81 272 增长率（%） -118.4 -608.0 87.9 239.6 235.3 EPS（元/股） -0.06 -0.32 -0.03 0.04 0.13 市盈率（x） - - - 398.29 118.79 ROE（%） -0.8 -5.9 -0.7 0.9 3.0 EV/EBITDA（x） 115.84 377.09 209.55 81.62 46.02 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Invest] 公司评级 买入 当前价格 15.37 元 合理价值 19.63 元 前次评级 买入 报告日期 2022-06-28 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-38003675 gfliuxuefeng@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 石基信息（002153.SZ）:淡化短期业绩，关注 SEP 全球化拓展进程 2022-05-04 石基信息（002153.SZ）:短期业绩压力不改公司中长期乐观前景 2022-01-30 石基信息（002153.SZ）:石基 SEP 在北京王府半岛酒店成功上线，落地取得重大突破 2022-01-19 [Table_Contacts] 联系人： 雷棠棣 021-38003673 leitangdi@gf.com.cn -34%-19%-5%9%24%38%06/2108/2110/2112/2102/2204/22石基信息沪深300股票报告网 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 9 [Table_PageText] 石基信息|跟踪研究 一、酒店业复苏有助于公司价值实现，基本面拐点快速临近 1. 国内不同城市及地区疫情后有序放开，石基新一代云PMS系统在洲际、半岛国内酒店的上线有望快速恢复 自3月中上旬以来，受疫情防控措施的影响，上海地区酒店等行业的正常经营基本处于停滞状态。而根据6月26日上海市疫情防控工作新闻发布会的通告：上海自6月29日起，辖区内无中风险地区且近一周内无社会面疫情的街镇，有序放开餐饮堂食。在经历3个月左右的停滞后，上海地区酒店等行业正迎来快速复苏。 典型的，如下图所示，上海地铁客运量在6月27日星期一已经接近800万人次，尽管距离疫情前正常工作日的平均水平仍有一定差距（疫情前的工作日，上海地铁客运量基本在1200万到1300万之间），但6月以来的恢复趋势显著。类似的上海拥堵延时指数在6月以来也呈现显著恢复的趋势，与疫情前正常水平的差距正快速缩小。 图 1：2022年2月以来上海地铁客运量 图 2：2022年2月以来上海拥堵延时指数 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 与此同时，国内大部分城市及地区的疫情防控措施也在逐步放松。根据界面新闻数据，自5月26日以来到6月25日的一个月，全国至少16个省份的部分地区先后发布了48项疫情防控调整政策，约87.5%的政策是放宽。随着防疫政策放宽，酒店旅游等行业复苏明显。根据民航资源网数据，6月24日至26日，民航单日航班量连续3日突破10000班，分别达到10609班、10083班、10198班，总体恢复至疫情前约60%；单日旅客运输量分别达89.6万人次、83万人次、85.1万人次，恢复至疫情前约49.4%。此前受疫情影响更为严重的北京、上海恢复弹性也更大。根据中国旅游协会引用携程机票数据，截至6月8日，近一周预订上海、北京两地暑期进出港机票票量环比上周分别增长118%和115%。 此前在22年1月，公司公告《关于石基企业平台在半岛集团成功上线的进展公告》，北京王府半岛酒店已确认向石基新一代云PMS产品成功迁移。但随后上海地02004006008001,0001,2001,400上海地铁客运量（万人次）1.01.11.21.31.41.51.61.71.81.92.0上海拥堵延时指数股票报告网 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 9 [Table_PageText] 石基信息|跟踪研究 区的疫情使市场较担心公司云PMS在国内上线推广的进度将有较大延迟，尤其洲际酒店集团在上海拥有/授权管理多家酒店。我们判断，随着国内疫情防控措施放