商贸零售行业定期报告2022年5月社零数据点评：同比增速降幅收窄，环比渐暖

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 行业研究 商贸零售 2022 年 06 月 15 日 商贸零售行业定期报告 推荐 （维持） 2022 年 5 月社零数据点评：同比增速降幅收窄，环比渐暖 事项：  社零总额：2022 年 5 月社零 33547 亿元，名义同比-6.7%（较前值+4.4pct），除汽车以外的消费品零售额同比-5.6%。1~5 月社零 171689 亿元，名义同比-1.5%，除汽车以外的消费品零售额同比-0.5%。  按消费类型分，5 月份餐饮收入 3012 亿元，同比-21.1%（较前值+1.6pct），其中限额以上-20.8%（较前值+3.2pct）；商品零售 30535 亿元，同比-5.0%（较前值+4.7pct），其中限额以上-5.3%（较前值+8.0pct）。 评论：  必选消费相对坚韧，烟酒同比回正。2022 年 5 月 CPI 环比下降 0.2%（较上月增速下滑 0.6pct），同比上涨 2.1%（较上月增速持平）。5 月食品价格环比下降 1.3%（较上月增速-2.4pct），其中鲜菜大量上市，物流逐步畅通，鲜菜价格环比下降 15.0%。粮油食品（当月同比+12.3%，较上月同比数据+2.3pct，下同）、饮料（同比+7.7%，+1.7pct）、烟酒（同比+3.8%，+10.8pct）、日用品（同比-6.7%，+3.5pct）。  可选消费环比增速扭正。5 月物流逐步畅通，前期抑制需求有所释放，呈现环比回暖趋势，同比增速尚未扭正，料与疫情放开节奏和 6 月电商大促的虹吸效应有关。金银珠宝（同比-15.5%，+11.2pct），化妆品（同比-11.0%，+11.3pct），通讯器材（同比-7.7%，+14.1pct），纺织服装（同比-16.2%，+6.6pct）。  地产后周期恢复相对较慢。受线下安装属性影响，地产后周期恢复速度相对较慢，家电（同比-10.6%，-2.5pct）、家具（同比-12.2%，+1.8pct）、装潢建材（同比-7.8%，+3.9pct）。汽车消费政策和复产复工双重推动下，汽车产销呈现明显恢复性增长，据中汽协数据，5 月汽车产量/销量分别192.6/186.2 万辆，环比分别+59.7%/+57.6%，同比分别-5.7%/-12.6%，汽车消费端（同比-16.0%，+15.6pct），石油及制品（同比+8.3%，+3.6pct）。  网上零售额增速回暖明显。物流恢复下，1~5 月网上零售额 49604 亿元，累计同比+2.9%；5 月网上零售额 10912 亿元，同比+2.9%，较上月+13.1pct。  实物网上零售渗透率提升至 27.5%。1~5 月实物网上零售额 42718 亿元，累计同比+5.6%（较前值+0.4pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别 27.5%、24.9%、30.8%，较上月约增加 1pct。5 月实物网上零售额 9831 亿元，当月同比+14.3%，较 4 月+15.3pct。实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品累计同比+16.0%/-1.6%/+6.3%，吃和穿类较前值增速+3.1、+0.1pct，用类增速持平，必选类相对坚韧。  1~5月非实物网上零售额6886 亿元，累计同比-22.3%，5 月当月同比-45.9%，较 4 月增速+2.9pct。  线下消费仍受疫情影响较大。1~5 月【社零总额-网上商品和服务零售额】122085 亿元，累计同比-3.2%；5 月同比-10.7%（较 4 月+0.7pct），2021 年5 月疫情控制下线下消费回暖，相对高基数，21 年 5 月较 19 年同期增长2.4%。  风险提示：疫情反复、消费复苏不及预期、国内外关系趋紧等。 证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002 行业基本数据 单击此处输入文字。 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.4% -7.6% -6.5% 相对表现 -6.2% 8.0% 11.8% 相关研究报告 《商贸社服行业 2022 年中期策略报告：春到人间草木知》 2022-05-31 《奢侈品集团一季度亚太降速：国内消费是否“两头强”》 2022-05-24 《商贸零售行业跟踪报告：以深圳为例，核酸常态化对线下消费影响几何？》 2022-05-22 -27%-15%-4%7%21/0621/0821/1122/0122/0422/062021-06-15~2022-06-15商贸零售沪深300华创证券研究所 股票报告网 商贸零售行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 1、社零总体数据 ※ 5 月社会消费品零售总额 33547 亿元，名义同比-6.7%；扣除汽车同比-5.6% ※ 1~5 月社会消费品零售总额 171689 亿元，名义同比-1.5%，除汽车外同比-0.5% 图表 1 月度社零总额（亿元）和当月同比（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 ※ 分区域，4 月城镇/乡村消费品零售总额，同比-11.3%/-9.8% ※ 分类型，4 月商品零售/餐饮收入零售总额，同比-9.7%/-22.7% 图表 2 城镇与乡村社零增速 图表 3 社零中商品零售与餐饮增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 2、社零中限额以上数据 ※ 5 月限额以上单位消费品零售额 12713 亿元，同比-6.5% ※ 5 月限额以上商品零售/餐饮收入，同比-5.3%/-20.8% 31,973 35,945 33,547 (30)(20)(10)01020304001000020000300004000050000600007000080000月度社零总额当月同比（%）-20-100102030402020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-05城镇同比增速（%）乡村同比增速（%）-40-200204060801002020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-05社零商品零售增速（%）社零餐饮收入增速（%）股票报告网 商贸零售行业定期报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 4 月度限额以上单位消费品零售走势 资料来源：国家统计局，华创证券 图表 5 限额以上商品零售增速 图表 6 限额以上餐饮收入增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 3、限额以上分品类数据 图表 7 限额以上分品类数据 资料来源：国家统计局，华创证券；注：“较去年同期”和“较