传媒互联网产业行业周报：游戏版号重启，新东方中英直播迅速出圈

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传媒互联网产业指数 1951 沪深 300 指数 4189 上证指数 3256 深证成指 11999 中小板综指 12296 相关报告 1.《电商消费场景修复，助商举措多方赋能-618 系列报告》，2022.6.9 2.《6 月游戏版号发放，关注试点审核推进-游戏版号点评》，2022.6.8 3.《政策向暖，关注疫后修复及降本增效进展-2022 互联网中期策略》，2022.6.7 4.《京东会员福利加码，淘客引流激励提升-互联网传媒周报》，2022.6.7 5.《平台经济社会价值日益凸显，关注疫后修复-互联网专题报告》，2022.6.1 许孟婕 联系人 xumengjie＠gjzq.com.cn 廖馨瑶 联系人 liaoxinyao＠gjzq.com.cn 李敬雷 分析师 SAC 执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn 游戏版号重启，新东方中英直播迅速出圈 本周观点  游戏版号重启，常态化发放有望稳定供给侧，推动后续互联网平台广告业务改善。自 4 月游戏版号发放后，5 月未发放游戏版号，6 月 7 日国家新闻出版署发布 2022 年第二批游戏版号，本次共 60 款游戏获批，此次版号发放新增“试点”申报类别，属地游戏内容审批有望加速推进。我们认为后续若在版号能够常态化发放情况下，游戏行业供给侧有望实现持续恢复，一方面有利于游戏公司后续产品线的稳定，另一方面游戏作为广告投放的主要行业，新游上线节奏加快将带动相关广告平台业务恢复。 投资建议  建议长线布局优质互联网资产，下半年投资方向关键词：细分龙头/疫后修复/降本增效。1）细分龙头：竞争壁垒高，业绩韧劲强。互联网平台方面，美团是本地生活龙头，经营数据增长仍然强劲；腾讯社交壁垒强，短期主要是产品线和行业压力，长期来看以社交为基本盘在发展中具备强竞争力；电商关注具备自营优势的京东；长短视频方面，快手是短视频龙头之一，社区生态持续繁荣，广告与直播电商业务在加速渗透，芒果超媒自制综艺优势显著，2Q22 开始精品综艺开始密集上线，有望拉动业绩增长；2）疫后修复：电商、本地生活等有望在消费场景修复下恢复，线下场景受疫情冲击，随疫情逐步得到管控，电商、本地生活、金融支付有望直接受益；疫情影响广告主投放节奏和意愿，疫后平台型公司广告业务有望受益于全年广告预算的集中投放。3）降本增效：互联网用户量增长空间有限，靠流量增长的方式难以持续，收入端整体增速放缓，关注变现端尚未成熟公司的商业化进展；盈利端分化较严重，关注未稳定实现盈利的公司降本增效进程的推进。 行业要闻  2022 年第二批游戏版号发放，共 60 款游戏获批。6 月 7 日，国家新闻出版署正式发布 2022 年 6 月份国产网络游戏审批信息，本次共 60 款游戏获批，其中包括 1 款端游、1 款页游、58 款手游，相比 2022 年 4 月的 45 个版号有所增长。  哔哩哔哩发布 2022 年第一季度财报：营收 50.54 亿元，同比增加 30％。2022 年 6 月 9 日，哔哩哔哩发布 2022 年一季度业绩公告，1Q22 公司收入50.5 亿元，同比+30%，NON-GAAP 归母净亏损 16.53 亿元，亏损率32.7%，环比提升 4.1pct。  新东方中英直播带货火爆全网。2021 年 12 月 28 日，新东方宣布成立“东方甄选”，进军直播带货，这也是“双减”政策实施以后，新东方为谋求发展而选择的新道路。6 月 11 日晚，新东方英语老师董宇辉以中英混合方式在 “东方甄选”进行直播，中英直播带货的方式带动“东方甄选”迅速出圈，目前直播间粉丝已达到 350 万以上。 风险提示  宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差等。 168118422004216523272488210615210915211215220315国金行业 沪深300 2022 年 06 月 13 日 消费升级与娱乐研究中心 传媒互联网产业行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 股票报告网行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周观点 1.1 行业观点  游戏版号重启，常态化发放有望稳定供给侧，推动后续互联网平台广告业务改善。自 4 月游戏版号发放后，5 月未发放游戏版号，6 月 7 日国家新闻出版署发布 2022 年第二批游戏版号，本次共 60 款游戏获批，此次版号发放新增“试点”申报类别，属地游戏内容审批有望加速推进：相比过去的审批信息，本次新增了“国产客户端游戏（试点）”、“国产移动游戏（试点）”的申报类别，其中有 15 款手游、1 款端游通过“试点”类别获取版号。21 年 9 月国务院印发《关于推进自由贸易试验区贸易投资便利化改革创新若干措施的通知》中指出“在符合条件的自贸试验区所在地推进网络游戏审核试点工作”。我们认为随着本次新增试点获批版号，部分地区的属地游戏内容审批试点有望加速推进，后续若在版号能够常态化发放情况下，游戏行业供给侧有望实现持续恢复，一方面有利于游戏公司后续产品线的稳定，另一方面游戏作为广告投放的主要行业，新游上线节奏加快将带动相关广告平台业务恢复。 1.2 重点公司跟踪  A股：关注 “低估值”+“高成长性”的游戏板块和优质流媒体公司  1）三七互娱：长线游戏 P&S 排名趋稳进入变现期，关注 SLG 迭代产品加速出海业绩承载及后续品类突破。4 月 30 日，公司发布 2022 年Q1 业绩报告。1）收入端：2022 年 Q1 营收 40.89 亿元/yoy+7.11%。2）利润端：2022 年 Q1 归母净利润 7.60 亿元/yoy+550.8%。主要游戏产品所处生命周期与上年不同，公司游戏业务具有先投入后回收的特性。2021 年 Q1 公司新上线游戏产品数量增加，上线推广初期营销费用增长率高于营收增长率，对净利率产生阶段性影响。3）海外业务发展再度提速：2022 年 Q1，公司海外市场营收超 14 亿元/yoy+45%，海外营收占比不断提升。 ①SLG 生命周期较长，长线 SLG 游戏 P&S 美国 Ios 畅销榜排名趋稳，预计未来持续变现，贡献利润，《P&S》模式跑通，后续“P&S-like”的迭代产品有望持续推动海外业绩提升。 ②关注全球性自研卡牌《代号 C6》，三国类自研 SLG《代号三国 BY》的表现。SLG：公司目前尚无三国 SLG 赛道的爆款，我们认为公司后续重点自研 SLG《代号：三国 BY》有望帮助公司加强对三国类 SLG市场的渗透；公司投资的 SLG 公司星合互娱推出的主打昆虫题材的《小小蚁国》表现较好，根据 Sensor Tower，《小小蚁国》21 年 8 月收入环比增长 79%，位列中国出海手游收入榜第 33 名，增长榜第 6名，关注公司