银行行业周报：五月信贷供给超预期，稳增长政策落地加速

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 五月信贷供给超预期，稳增长政策落地加速 [Table_Title2] 银行行业周报 [Table_Summary] ► 重点聚焦： 6 月 10 日，央行公布 5 月金融和社融数据：1）5 月新增人民币贷款 1.89 万亿元，人民币存款增加 3.04 万亿元，M2 增速11.1%，同比提高 2.8pct，M1 增速 4.6%，同比降低 1.5pct；2）5 月新增社融 2.79 万亿元，月末余额增速 10.5%。 ► 行业和公司动态 1）6 月 6 日，银保监印发《关于引导金融资产管理公司聚焦主业积极参与中小金融机构改革化险的指导意见》，引导资管公司专注主业，在中小金融机构改革化险中发挥积极作用；2）6 月 9日，银保监召开小微金融工作专题会议，交流当前金融支持小微企业等市场主体纾困发展各项政策落实情况和工作进展，加快政策细化落实进度；3）本周，长沙银行杨敏佳先生辞去董事会秘书职务；青岛银行郭少泉先生辞去董事长等职务；齐鲁银行拟由持股 5%以上股东及董监高以自有资金增持，稳定股价；浙商银行拟 10 配 3 比例进行配股；建设银行获准在境内外发行无固定期限资本债券；农业银行获准在境内公开发行二级资本债券；紫金银行可转债转股价由 4.05 元/股调整为 3.95 元/股；苏农银行可转债转股价由 5.37 元/股调整为 5.21 元/股等。 ► 数据跟踪 本周 A 股银行指数上涨 2.95%，跑输沪深 300 指数 0.71 个百分点，板块涨跌幅排 11/31，其中成都银行（+12.14%）、宁波银行（+7.42%）、南京银行（+6.69%）涨幅居前。 公开市场操作：本周央行公开市场共进行 500 亿元逆回购操作，共 500 亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场完全对冲到期量。下周将有 500 亿元逆回购、2000 亿元 MLF 到期。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率基本平稳、维持低位水平，隔夜 SHIBOR 利率小幅下行 3BP 至 1.40%，7 天 SHIBOR 利率基本维持在 1.68%。 投资建议： 本周稳增长政策持续发力，5 月信贷数据虽然结构仍偏弱，反映有效需求待进一步修复，但政策驱动总量多增超预期，结合 PMI等宏观指标的改善，经济企稳预期强化，有助于打开银行估值修复的空间。后续继续关注政策力度，以及疫后经济恢复节奏。目前银行板块静态 PB 仅 0.59 倍，具备较高性价比，个股层面继续推荐：招商，宁波，成都，杭州，平安，兴业，常熟银行等。 风险提示： 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）个别银行的重大经营风险等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘志平 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳 邮箱：liqy2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070001 -27%-21%-14%-8%-2%4%2021/042021/072021/102022/012022/04银行沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 06 月 12 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138239 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 1.本周重点聚焦： 【重点聚焦】6 月 10 日，央行公布 5 月金融和社融数据。 简评： 5 月延续票据冲量，供给发力贷款增速阶段性反弹。5 月信贷总量同比回归多增超预期，新增人民币贷款 1.89 万亿元，同比多增 3920 亿元，贷款增速今年以来首次环比回升 0.1pct 至 11%。但结构仍然较弱，主要由对公短贷和票据冲量。结合 5 月再贴现利率一度下探触底、贴现承兑比延续上行，主要是稳增长政策定调并加速推进下，监管也加大对银行信贷投放同比多增的引导，银行票据冲量的需求较为迫切。 总体来说，5 月信贷结构较弱，但总量超预期、且环比 4 月边际改善，主要是供给端主导，而 5 月 PMI 数据环比回升但仍处于荣枯线下，整体合意信贷需求尚待恢复。未来仍需关注企业复工复产的节奏和投融资需求的修复，以及房地产下行周期居民端需求的变化。 信贷和政府债发行提速托底经济，社融增速再回升。5 月新增社融 2.79 万亿元，同比多增 8399 亿元，月末余额增速回升 0.3pct 至 10.5%，各分部均实现同比多增，贷款和政府债是主要贡献部分。5 月政府债发行提速，仍将继续支撑 6 月社融，表外非标融资收缩力度继续减缓。 （具体点评参见《供给发力信贷多增、结构仍不强，关注有效需求修复》） 图 1 5 月社融环比回升 0.3pct 至 10.5% 图 2 新增企业贷款仍以票据冲量为主 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 8%9%10%11%12%13%14%(20,000)(10,000)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04亿元贷款直接融资表外融资其他社融同比增速（右轴）-5,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-05新增企业中长期贷款新增企业短期贷款新增票据亿元证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 图 3 零售短贷修复，中长贷仍同比少增 图 4 M1M2 剪刀差继续负向走阔 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 2.行业和公司动态 【引导资管公司回归主业】6 月 6 日，银保监会印发《关于引导金融资产管理公司聚焦主业积极参与中小金融机构改革化险的指导意见》，引导资管公司专注主业，在中小金融机构改革化险中发挥积极作用，明确提出： 1）强调市场化：资管公司在夯实中小金融机构风险底数的基础上，全面评估风险，自主决定是否通