有色金属行业-海外季报：自由港2025Q2铜产量环比增加10.9%至43.68万吨，归属于普通股股东的净利润环比增长119.3%至7.72亿美元

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 自由港 2025Q2 铜产量环比增加 10.9%至 43.68 万吨，归属于普通股股东的净利润环比增长 119.3%至 7.72 亿美元 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ► 2025Q2 生产经营情况 1）铜 2025Q2 铜产量为 9.63 亿磅（43.68 万吨），同比减少 5.2%，环比增加 10.9%。低于 2024Q2 主要反映了印度尼西亚和南美洲较低的矿石品位和运营率，但部分被美国较高的研磨率和矿石品位所抵消。 2025Q2 铜销量为 10.16 亿磅（46.08 万吨），同比增加 9.1%，环比增加 16.5%。高于 2024Q2 主要反映了装运的时间安排。 2025Q2 铜的平均实现价格为 4.54 美元/磅，同比上涨 1.3%，环比上涨 2.3%。 FCX 铜矿 2025Q2 合并平均单位净现金成本（扣除副产品收益抵免）为每磅铜 1.13 美元，同比减少 34.7%，环比减少45.4%。低于 2025 年 4 月指引的每磅 1.50 美元，主要反映了副产品收益抵免的增加，也低于 2024Q2 平均单位净现金成本每磅铜 1.73 美元，主要反映了黄金收益抵免和铜销量的增加，但部分抵消了印尼矿石品位和开工率下降的影响。 排除潜在关税影响（仍在评估中）后，预计 2025 年 FCX 铜矿的合并单位净现金成本（扣除副产品收益抵免）平均为 1.55 美元/磅（其中 2025Q3 为 1.59 美元/磅）。此计算基于当前销售量和成本估算，并假设 2025 年下半年黄金平均价格为每盎司 3,300 美元，钼平均价格为每磅 22.00 美元。季度单位净现金成本随销售量和实际价格的波动而变化，主要针对黄金和钼。 2025 年下半年，价格变动对合并单位净现金成本的影响约为：黄金平均价格每变动 100 美元/盎司，铜成本将损失约0.02 美元/磅；钼平均价格每变动 2 美元/磅，铜成本将损失约0.01 美元/磅。 2025Q2 单位铜现场生产和运输成本为 2.71 美元/磅，同比增长5.9%，环比增长 4.6%。 2）黄金 2025Q2 黄金产量为 31.7 万盎司（9.86 吨），同比减少28.4%，环比增加 10.5%。低于 2024Q2 主要反映了印尼较低的矿石品位和运营率。 2025Q2 黄金销量为 52.2 万盎司（16.24 吨），同比增加 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业点评|自由港 2025Q1 铜产量环比减少16.62%至 39.37 万吨，归属于普通股股东的净利润环比增长 28.47%至 3.52 亿美元》 2025.4.29 2.《行业点评|自由港 2024Q4 铜产量环比减少0.95%至 47.22 万吨，2024 年铜产量同比持平为192.37 万吨》 2025.1.27 3.《行业点评|自由港 2024Q3 铜产量同比减少3.13%至 47.67 万吨，销量同比减少 7%至 46.95 万吨》 2024.10.23 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2025 年 7 月 26 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 44.6%，环比增加 307.8%。高于 2025 年 4 月 50 万盎司的指引目标，主要反映了精炼金销售的时间安排，但被较低的矿石品位部分抵消。与预期一致，2025Q2 黄金销售量高于 2024Q2 的黄金销售量，主要反映了装运的时间安排。 2025Q2 黄金平均实现价格为 3,291 美元/盎司（761.8 元/克），同比上涨 43.1%，环比上涨 7.1%。 3）钼 2025Q2 钼产量为 2200 万磅（9979.03 吨），同比增加 10.0%，环比减少 4.3%。高于 2024Q2 主要反映了 FCX 主要钼矿的矿石品位较高。 2025Q2 钼销量为 2200 万磅（9979.03 万吨），同比增加4.8%，环比增长 10.0%。 2025Q2 钼平均实现价格为 21.10 美元/磅，同比下跌 2.9%，环比下跌 2.6%。 ►2025Q2 财务情况 2025Q2 销售收入为 75.82 亿美元，同比增长 14.5%，环比增长32.4%。 2025Q2 总销售成本为 42.82 亿美元，同比增长 10.5%，环比增长 1.4%。 2025Q2 营业利润为 24.32 亿美元，同比增长 18.7%，环比增长86.6%。 2025Q2 净利润为 15.47 亿美元，同比增长 20.9%，环比增长95.1%。 2025Q2 归属于普通股股东的净利润共计 7.72 亿美元，每股收益 0.53 美元，同比增长 25.3%，环比增长 119.3%。 2025Q2 的运营现金流总额为 21.95 亿美元。假设 2025 年下半年的铜价为每磅 4.40 美元、金价为每盎司 3,300 美元、钼价为每磅 22.00 美元，若不考虑继续评估的潜在关税影响，预计2025 年全年的运营现金流约为 70 亿美元。包括 2025 年下半年FCX 美国铜销售每磅 1.25 美元的溢价在内，2025 年的运营现金流约为 79 亿美元。 2025Q2 的资本支出总额为 13 亿美元，其中 6 亿美元用于主要采矿项目，3 亿美元用于 PT Freeport Indonesia（PTFI）的新冶炼厂和贵金属精炼厂（统称 PTFI 的新下游加工设施）。2025年的资本支出预计约为 49 亿美元，其中 27 亿美元用于主要采矿项目，6 亿美元用于 PTFI 新的下游加工设施（不包括资本化利息、业主成本和试运行）。 截至 2025 年 6 月 30 日，合并债务总额为 93 亿美元，合并现金及现金等价物总额为 45 亿美元。截至 2025 年 6 月 30 日，净债务总额为 15 亿美元，其中不包括 PTFI 新下游加工设施的32 亿美元债务。 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 2025Q2，FCX 购买了 150 万股普通股，总成本为 5200 万美元（平均每股成本为 33.94 美元），使 2025 年前六个月的总购买量达到 290 万股，总成本为 1.07 亿美元（平均每股成本为36.41 美元）。 ►232 条款铜调查及美国关税 2025 年 2 月，美国总统发布行政命令，指出铜是对美国国家安全、经济实力和工业恢复能力至关重要的材料。该行政命令指示美国商务部长根据《贸易扩张法》第 232 条进行调查，以确定铜进口对美国国家安全的影响。 2025 年 7 月，总统宣布计划对美国进口铜征收 50%的关税，预计