医药生物行业：全国疫情有所缓和，后续关注补偿性消费

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 18 [Table_Page] 投资策略月报|医药生物 证券研究报告 [Table_Title] 医药生物行业 全国疫情有所缓和，后续关注补偿性消费 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 5 月申万医药指数上涨 1.15%，月涨幅全行业排名第 28。2022 年 5月申万医药生物指数上涨 1.15%，同期沪深 300 上涨 1.87%，医药板块跑输沪深 300 约 0.72%，在所有 31 个申万一级子行业中涨幅排名第 28 位。 ⚫ 历史复盘，寻找投资机会。回顾医药生物指数 20 多年走势，共出现 4次大规模的调整，底部分别在 2008 年、2012 年、2016 年和 2019 年，其中 2008 年和 2016 年两次大跌主要受外部宏观因素影响。若参考2012 年和 2019 年医药生物板块调整幅度，目前生物医药板块相较于2021 年最高点已下跌 38%，当前板块估值具备性价比。若对比 2012年和 2019 年医药生物板块底部反弹情况，相较于半年和一年的反弹表现，短期内的超跌反弹表现较好。而中长期来看，基本面扎实，盈利能力和成长性好的公司值得重点关注。 ⚫ 细分板块：CDMO 维持高景气度，重点关注补偿性消费复苏。（1）新冠口服药：国内已有 4 款新冠口服药进入三期临床试验，其中君实生物 vv116 首个 III 期研究(NCT05341609)达到主要终点，有望冲刺首款国产新冠口服药；（2）CDMO 产业链：企业正在加大人员扩张和产能投入，行业景气度仍然较高、业绩确定性强，是医药最具行业属性的投资板块；（3）补偿性消费：全国疫情缓和，消费医疗有望迎来复苏，重点关注眼科、口腔等领域盈利能力强的公司；其次，受疫情影响而被滞后的择期手术需求预计将在疫情过后贡献较大弹性；此外，新冠疫苗接种期间二类苗推广受限，随着疫情缓和二类苗有望恢复性放量。 ⚫ 投资策略与重点推荐标的。（1）新冠产业链核心组合：君实生物、先声药业、众生药业、万孚生物、迈瑞医疗等：（2）创新药组合：恒瑞医药、金斯瑞生物科技；建议关注标的：中国生物制药、石药集团，翰森制药、信达生物、康方生物-B、康诺亚、欧康维视、百济神州、天境生物；（3）CRDMO：药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英、博腾股份、泰格医药；（4）生命制药上游建议关注标的：纳微科技、东富龙、楚天科技、药康生物、南模生物等；（5）医疗器械组合：惠泰医疗、海泰新光、心脉医疗；（6）医疗消费组合：爱尔眼科、通策医疗、长春高新、爱美客、鱼跃医疗、昊海生科、华东医药、博雅生物；建议关注标的：锦欣生殖；（7）特药组合：人福医药、东诚药业；（8）疫苗组合：智飞生物、康泰生物、康希诺生物-B；建议关注标的：万泰生物。 ⚫ 风险提示。药品审评进度低于预期；控费政策推进速度高于预期；海外疫情影响大于预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-06-08 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 罗佳荣 SAC 执证号：S0260516090004 SFC CE No. BOR756 021-38003671 luojiarong@gf.com.cn 分析师： 孔令岩 SAC 执证号：S0260519080001 konglingyan@gf.com.cn 分析师： 李安飞 SAC 执证号：S0260520100005 021-38003669 lianfei@gf.com.cn 请注意，孔令岩,李安飞并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 药品制剂行业 21 年报和 22年一季报总结:唯有创新，方能破局 2022-05-06 生物制品与生命科学上游行业 2021 年报及 22 年一季报总结:生物制品与生命科学上游行业维持高景气度 2022-05-06 新冠抗原检测行业:助力动态清零，常态化防疫场景下的必备之选 2022-04-08 [Table_Contacts] 联系人： 朱新彦 gfzhuxinyan@gf.com.cn 联系人： 肖鸿德 021-38003668 xiaohongde@gf.com.cn -36%-28%-20%-12%-4%3%06/2108/2110/2112/2102/2204/2206/22医药生物沪深300股票报告网 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 18 [Table_PageText] 投资策略月报|医药生物 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 药明康德 603259.SH CNY 105.00 2022/04/26 买入 156.94 2.85 3.17 36.84 33.12 28.67 25.80 17.40 15.70 康龙化成 300759.SZ CNY 134.00 2022/04/29 买入 140.79 2.88 3.80 46.53 35.26 46.34 36.79 17.60 18.00 泰格医药 300347.SZ CNY 97.91 2022/03/31 买入 159.43 3.80 4.64 25.77 21.10 45.24 35.67 15.40 15.80 凯莱英 002821.SZ CNY 280.50 2022/04/21 买入 465.53 10.60 11.19 26.46 25.07 24.00 22.87 18.00 15.80 恒瑞医药 600276.SH CNY 32.09 2022/05/15 买入 41.13 0.69 0.80 46.51 40.11 41.69 35.56 11.40 12.10 迈瑞医疗 300760.SZ CNY 312.70 2022/04/21 买入 447.90 8.14 9.94 38.42 31.46 35.90 29.74 28.80 27.00 微创医疗 00853.HK HKD 18.30 2022/04/10 买入 23.75 -0.18 -0.13 - - - - - - 惠泰医疗 688617.SH CNY 211.28 2022/04/29 买入 218.54 4.37 6.06 48.35 34.86 49.42 36.68 14.00 16.10 智飞生物 300122.SZ CNY 90.50 2022/04/29 买入 180.30 4.51 5.70 20.07 15.88 16.42 13.09 30.80 2