精测电子(300567)半导体检测设备高速放量，股权激励2年80%业绩增长目标彰显信心

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 半导体检测设备高速放量， 股权激励 2 年 80%业绩增长目标彰显信心 方正证券研究所证券研究报告 精测电子(300567) 公司研究 机械设备行业 公司投资价值分析报告 2022.05.26/推荐(调降) [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 陈杭 登记编号： S1220519110008 分析师： 吴文吉 登记编号： S1220521120003 [Table_Author] 联系人： 胡园园 历史表现： [TABLE_QUOTEINFO] -38%-23%-8%7%22%37%2021/52021/82021/112022/2精测电子沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 主营显示检测设备+半导体检测设备+新能源设备，半导体检测设备高速放量。公司布局平板显示检测设备、半导体检测设备、新能源设备三大业务板块。2021 年，公司全年实现 24 亿元，其中平板显示板块营收 22 亿元，同比增长 10.3%；半导体板块营收 1.4 亿元，同比增长 110.5%，高速放量；新能源板块营收5185 万元，同比减少 35.88%。高速增长的半导体领域，公司同步布局前道和后道测试设备，其中前道检测设备由上海精测运营，后道测试设备由武汉精鸿运营。 平板显示：保持持续稳健增长。平板显示领域，公司产品包括信号检测系统、OLED 调测系统、AOI 光学检测系统和平板显示自动化设备等，下游涵盖 LCD、OLED、Mini/Micro-LED 等各类显示器件，目前此部分市场主要受下游平板显示产业新增产线投资以及因新技术、新产品不断出现所产生的产线升级投资所驱动。依托公司在显示领域的领先地位，未来此部分预计将保持持续稳健增长。 上海精测：批量订单+新产品验证并举，受益晶圆厂扩产及国产替代迎突破性增长。公司前道检测设备产品包括膜厚量测系统、光学关键尺寸量测系统、电子束缺陷检测系统和眀场光学缺陷检测设备等。目前，前道端上海精测的膜厚产品、电子束量测设备已取得国内一线客户的批量订单；明场光学缺陷检测设备已取得突破性订单；OCD 设备也获得国内一线客户验证通过，半导体硅片应力测量设备等其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。2022 年，中国检测和量测设备规模预计将达到 34 亿美金，且此市场目前主要由海外厂商垄断，其中龙头科磊半导体占据超 50%市场份额。未来随着下游晶圆厂扩产和国产化率提升，公司半导体业务将实现突破性增长。 武汉精鸿：老化、CP、FT 均斩获订单。后道测试设备产品包括存储老化测试设备、存储晶圆探测自动测试设备、存储最终测试自动测试设备。目前，武汉精鸿已实现关键核心产品技术转移、国产化研发、制造、核心零部件国产化，且老化产品线已在国内一线客户实现批量重复订单，CP、FT 产品目前也已取得相应订单。 新能源：新签 1 亿元订单，助力 2022 年成长。新能源领域，公司 2021 年新设立常州精测与武汉精能共同深耕新能源测试设备，主要产品包括锂电池化成分容系统、切叠一体机等。2022年 3 月，公司与中创新航签署《战略合作伙伴协议》，确定公司股票报告网 2 [Table_Page] 精测电子(300567)-公司投资价值分析报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 为其锂电设备的优选合作商，共同研发迭代产品。此外，4 月，公司公告控股子公司常州精测与客户签订两份《设备采购合同》，总交易金额合计 10425 万元，预计将助力公司 2022 年新能源板块业务成长。 再次实施股权激励，彰显公司成长信心。5 月 24 日，公司公告计划实施 2022 年股权激励计划，本次激励拟向激励对象授予权益总计 575 万股，占公告时公司股本总额的 2.07%；授予对象不超过 326 人，包括公司董事、高级管理人员，核心管理人员、核心技术（业务）人员以及董事会认为需要激励的其他人员（含外籍员工）；授予价格 34.72 元/股。本次是公司继 2017 年上市定增激励后再次实行股权激励计划，业绩考核目标以 2021 年净利润为基数，2022 年净利润增长不低于 40%，2023 年增长不低于 80%，充分彰显公司发展与成长信心。 盈利预测：预计公司 2022-2024 年营收 30.4/37.4/45.0 亿元，归母净利润 2.9/4.0/5.0 亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求波动的风险；（2）原材料涨价致毛利率承压风险；（3）疫情影响生产、交付风险。 [Table_FinanceInfo] 盈利预测: 单位/百万 2021 2022E 2023E 2024E 营业总收入 2409 3041 3735 4503 (+/-)(%) 16.01 26.25 22.80 20.56 归母净利润 192 291 396 501 (+/-)(%) -20.94 51.35 36.23 26.43 EPS(元) 0.72 1.05 1.43 1.80 ROE(%) 5.80 8.07 9.91 11.13 P/E 100.60 37.30 27.38 21.66 P/B 6.08 3.01 2.71 2.41 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按最新股本摊薄 股票报告网 3 [Table_Page] 精测电子(300567)-公司投资价值分析报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 1、盈利预测 图表1： 公司分产品收入预测（单位：百万元） 产品线20212022E2023E2024E销售收入893111713401541增长率29.58%25.00%20.00%15.00%毛利337424509586毛利率37.74%38.00%38.00%38.00%销售收入295413537671增长率47%40.00%30.00%25.00%毛利166231300376毛利率56.19%56.00%56.00%56.00%销售收入191210231254增长率-29.11%10.00%10.00%10.00%毛利63697684毛利率32.95%33.00%33.00%33.00%销售收入80993010231125增长率9.88%15.00%10.00%10.00%毛利392451496546毛利率48.46%48.50%48.50%48.50%销售收入136272490784增长率110.54%100.00%80.00%60.00%毛利50103186298毛利率37.02%38.00%38.00%38.00%销售收入52627279增长率-35.88%20.00%15.00%10.00%毛利16192224毛利率30.55%31.00%31.00%31.00%销售收入12121212增长率-41.99%0