“就业比增速更重要”系列四：小微与平台，稳就业的中坚力量

中国经济丨深度报告 [Table_Title] 小微与平台：稳就业的中坚力量 ——“就业比增速更重要”系列四 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 34 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 本文从“稳市场主体稳就业”这一政策思路出发，探讨政策支持小微主体和平台经济必要性和潜在效果。小微主体承载了全社会用工的 59.6%，政策聚焦支持小微企业现金流。政策力度可观，但政策覆盖率或较为有限。保持小微主体就业承载力的核心在于恢复正常生产经营。同时，我们发现，平台经济创造灵活用工的机会在千万量级。政策表态积极有助于平台经济拓展业务，创造灵活用工，缓解就业市场压力。长远看，平台经济保持就业承载力需要稳定的政策环境。总结而言，短期稳主体政策将有效支撑稳就业，而提振长期就业承载力仍需固本培元。 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 刘承昊 SAC：S0490520090001 uVgVmUkWfWoWpOnM8O8Q9PpNoOoMsQjMnNnQlOoMsM8OqRsNNZoNuNxNnPsO 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 小微与平台：稳就业的中坚力量 ——“就业比增速更重要”系列四 中国经济丨深度报告 [Table_Summary2] 核心观点： 本文从“稳市场主体稳就业”这一政策思路出发，探讨政策支持小微主体和平台经济必要性和潜在效果。小微主体承载了全社会用工的 59.6%，政策聚焦支持小微主体现金流。政策力度可观，但政策覆盖率或较为有限。保持小微主体就业承载力的核心在于恢复正常生产经营。同时，我们发现，平台经济创造灵活用工的机会在千万量级。政策表态积极有助于平台经济拓展业务，创造灵活用工，缓解就业市场压力。长远看，平台经济保持就业承载力需要稳定的政策环境。总结而言，短期稳主体政策将有效支撑稳就业，而提振长期就业承载力仍需固本培元。 就业压力加大，政策聚焦稳主体稳就业 相较于经济形势的“偏弱”态势，就业形势已经可以称之为“严峻”。为促进就业转好，政策将如何发力？我们认为，政策或将以小微主体和平台经济为抓手，聚焦“稳市场主体”来推进“稳就业”目标的实现。这一政策思路在今年的政府工作报告和国常会中均有体现。 小微主体：三管齐下，从输血到造血 从两次经济普查数据来看，小微主体承载了全社会用工人数的 59.6%，且就业承载力相对 2013年明显上抬。但近期小微主体的经营压力日益增强，现金流趋紧的比例大幅增加，且涉疫地区的小微主体经营表现相对更弱。生存压力明显增强，导致小微主体就业承载力边际下降。 为了缓解中小企业的现金流压力，政策从三个方向同时发力，支持小企业渡过难关。一是留抵退税为代表的组合式减税降费。4 月留抵退税小微主体受益显著，受益金额占总金额的 52.3%。二是支小信贷与配套的再贷款。523 国常会提出“今年普惠小微贷款支持工具额度和支持比例增加一倍”，或助力支小信贷进一步发力。三是失业保险基金支出。今年一季度失业保险基金支出发力不及去年四季度，而政策已经规划了包含失业保险费用缓缴、加大稳岗返还力度、落实一次性扩岗留岗补贴等方向，有望在近期发力。 从企业的视角来看，当前政策如同一剂“强心针”，或能缓解部分小微主体现金流压力。但更多的尾部小微主体或难享受相关优惠政策，仍存在较强的退出风险。在当前政策框架下，提升小微主体就业承载力的根本方法在于尽早扑灭疫情，推动无疫地区的复工复产。 平台经济：放水养鱼，拉动灵活用工 平台经济同时创造着“新中产”和“灵活用工”。平台企业员工人数增长迅猛；而“灵活用工”的规模，保守估计，单一职业对应的用工机会在百万级，整体创造的用工机会在千万级。 伴随反垄断监管落地，平台经济在监管引导下开始转型，资本市场对平台经济信心有所转弱，平台经济创造“新中产”的能力开始下降。同时，伴随部分业务市占率的下降，平台经济对灵活用工的带动能力也在趋弱。 4 月政治局会议释放关键信号，提出“实施常态化监管”。梳理过去一年半的监管政策，各主要问题都已有基石性政策予以应对，监管转向常态化已具备基本条件。但仍有部分文件处于征求意见状态，出台仍需时日。 平台经济竞争模式已然转型，快速创造“新中产”的时代已经过去。但同时，政策表态持续积极，或有助于发挥平台经济创造灵活用工岗位的优势，缓解劳动力市场的拥挤状况，缓冲失业风险造成的衍生社会风险。 风险提示 后续政策力度不及预期。 相关研究 [Table_Report] •《中国就业压力的全景观察——“就业比增速更重要”系列三》2022-05-19 •《人民币汇率：方向在哪，影响多大？》2022-05-07 •《如何对冲土地出让收入下行？——专项债跟踪系列 3》2022-05-04 2022-05-26 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 34 中国经济 | 深度报告 目录 就业压力加大，政策聚焦稳主体稳就业 ........................................................................................ 6 小微主体：三管齐下，从输血到造血 ............................................................................................ 9 小微主体支撑就业的半壁江山 ........................................................................................................................ 9 经营压力逐季增强，就业承载力转弱 ........................................................................................................... 12 政策聚焦现金流压力，三管齐下同时发力 .................................................................................................... 14 造血比输血更重要，复产复工亟待推进 ....................................................................................................... 16 平台经济：放水养鱼，拉动灵活用工 .......................................................................................... 19 平台经济不只创造“新中产