传媒经营跟踪：4月芒果TV新综艺表现优异

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 伍兆丰 联系人 wuzhaofeng＠gjzq.com.cn 李敬雷 分析师 SAC 执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn 传媒经营跟踪：4 月芒果 TV 新综艺表现优异 基本结论  游戏经营跟踪：  行业流水端：2022 年 Q1 中国移动游戏收入同比增长 2.72%，环比上升9.28%。伽马数据《2022 年 1—3 月游戏产业报告》显示：2022 年 Q1，中国移动游戏市场实际销售收入 604.32 亿元，环比上升 9.28%，同比增长2.72%，主要由于春节活动陆续开启推动流水增加，另外新游《文明与征服》等产品带来增量。国内方面，4 月中国 App Store 手游收入排名，腾讯的《王者荣耀》和《和平精英》保持稳定，分别排名第 1、2 名。海外端，4月 38 个中国厂商入围全球手游发行商收入榜 TOP100，合计收入超过 23 亿美元，占全球 TOP100 手游发行商收入的 41.8%（中国地区安卓渠道收入未计算在内）。其中腾讯、网易、米哈游稳定在前 3 名。  流媒体经营跟踪：  政策端：电视剧备案数量略有上升，2022 年 4 月备案电视剧 49 部，环比增加了 12 部。题材占比分布保持稳定，都市题材仍是主流题材。按题材划分，现当代题材 39 部，近代题材 7 部，古代题材 3 部，分别占比 80%、14%、6%。  影视赛道：热门影视剧播放平台上，爱奇艺、优酷保持领先地位，腾讯视频、芒果 TV 占有率有所下滑。根据德塔文数据，2022 年 4 月，电视剧景气指数排行榜前 10 作品中，爱奇艺、优酷、腾讯视频播放占比分布为 50%、40%、20%。  综艺赛道：芒果 TV 独播占比表现优异。根据骨朵数据，2022 年 4 月全网热度前 10 综艺中，芒果 TV 综艺占据头部位臵，播放比例占 70%，其中 4 月 24日上线的《声生不息》排名全网热度榜第一，《大侦探第七季》、《向往的生活第六季》、《春天花会开》、《你好星期六》、《朋友请听好第二季》和《初入职场的我们〃法医季》分别为第 3、第 5、第 6、第 7、第 8 和第 9名。 投资建议  我们认为游戏、内容板块具备长期投资价值，当前是较好投资时点。游戏行业目前处于估值低位，主要游戏厂商 PE 仍处于历史 PE-Band 较低位臵，我们认为随着版号的恢复发放、游戏出海的持续推进、元宇宙产业的加速发展，优质游戏公司的估值中枢有望逐渐回暖。优质流媒体公司、低估值的游戏板块有望获得更多关注，建议关注标的：三七互娱、吉比特、宝通科技、芒果超媒。 风险提示  游戏上线表现不及预期；影视综艺节目上线表现及招商情况不及预期；线下恢复不及预期：行业政策风险 2022 年 05 月 22 日 传媒行业专题分析报告 行业专题研究报告 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 传媒行业专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、游戏板块 4 月跟踪 1.1 行业层面跟踪  2022 年 Q1 中国移动游戏收入约 604.32 亿元，同比增长 2.72%。 受春节活动和寒假的影响，1 季度国内移动游戏市场收入同比、环比均有所上升。伽马数据《2022 年 1—3 月游戏产业报告》显示：2022 年 Q1，中国移动游戏市场实际销售收入 604.32 亿元，环比上升 9.28%，同比上升2.72%，1 季度收入环比、同比均上升主要由于春节活动陆续开启推动流水增加，另外，新游《文明与征服》等产品带来增量。 图表 1：中国手游市场实际销售收入规模（单位：亿元） 来源：伽马数据、国金证券研究所  出海方面，2022 年 Q1，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为 45.54亿美元，环比下降 0.54%，基本与上季度持平。主要由于 Q1 新游戏未带来较大增量。 588.3 559.4 554.7 553.0 604.3 8.64% -4.91% -0.85% -0.31% 9.28% -20%-10%0%10%20%30%01002003004005006007002021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1国内手游市场收入规模（左轴：亿元） 环比（右轴：%） 传媒行业专题分析报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 2：中国自研手游海外市场实际销售收入规模（单位：亿美元） 来源：伽马数据、国金证券研究所  营销端：2022 年 4 月游戏行业广告占比同比有所下滑，环比保持稳定 根据 AppGrowing《2022 年 4 月份应用 APP 买量趋势洞察》，相较于 2022年 3 月，游戏、文化娱乐、综合电商类广告投放仍维持在前三，其中游戏类广告 22 年 4 月投放占比约为 15.55%，环比保持稳定，同比下滑 0.35pcts，预计随着版号逐渐发放，游戏类广告占比有望逐渐回暖。2022 年 4 月生活服务、软件应用行业广告投放量分为第 4、第 5。社交婚恋行业的投放占比与上月相比下降 1.7%。综合电商行业的投放占比与上月相比下降 12.92%。 图表 3：2-4 月份 各月份广告数 Top5 占比分布 来源：AppGrowing、国金证券研究所  4 月各品类手游广告投放较为稳定 根据 AppGrowing，2022 年 2 月至 4 月各月份 TOP100 热投手游风格广告投放数占比中，仙侠类、模拟类、传奇类、战争类手游投放力度较大，三月连续40.6 44.0 49.7 45.8 45.5 1.97% 8.34% 12.77% -7.80% -0.54% -20%-10%0%10%20%30%01020304050602021Q12021Q22021Q32021Q42022Q1中国自主研发游戏海外市场收入规模（左轴：亿美元） 环比（右轴：%） 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2022年2月 2022年3月 2022年4月 传媒行业专题分析报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 排名位居前四，与 3 月份相比均有所上升。三国类、魔幻类、棋牌类手游分别位列第 5、第 6、第 7。 图表 4：2-4 月份 各月份 TOP100 热投手游风格广告投放数占比 来源：AppGrowing、国金证券研究所  中国 App Store 手游收入中，头部游戏排名保持稳定 根据 Sensor Tower 数据，2022 年 4 月，腾讯《王者荣耀》、《和平精英》稳定在 Top2，网易《梦幻西游》4 月排名提升 1 名至第三名，米哈游《原神》下滑 1 名至第 4；灵犀互娱《三国志〃战略版》稳定在第 5，腾讯《英雄联盟手游》、《穿越火线》和《重返帝国》分列第 6、第 7 和第 9,吉比特《一念逍遥》、《问道》分列第 8、第 10。 图表 5：4 月中国 App Store 手游收入 Top10 排名 4 月前 10 开发厂商 3 月排名 3 月前 10