交通基础设施行业一季度信用观察：客运需求环比下降，机场行业复苏之路再受冲击

2022 年交通基础设施行业一季度信用观察 1 客运需求环比下降，机场行业复苏之路再受冲击 ——交通基础设施行业一季度信用观察 联合资信 公用事业三部 杨婷 赵晓敏 张晨 王昀千 摘 要 2022 年一季度，多点疫情爆发，本轮疫情传播能力较强、影响范围广、控制难度大，使得较长时间和较大范围的物流受限，同时居民出行意愿下降、人员流动管控政策明显收紧，交通运输需求均受到不同程度的不利影响。公路客运量和货运量环比降幅较大，特别是客运量仍在低位运行，与疫情前水平差距较大。尚处于恢复阶段的国内民航业再次受挫，飞机日均起降架次仅为上年同期的41.56%。全国主要港口货物吞吐量以及中心城市轨道交通客运量环比均呈现不同程度的下降。经济下行压力进一步加大，短期看局部疫情仍制约国内交通运输需求的恢复，需关注债务负担重、短期债务比重高且外部支持力度较小的港口企业。 2022 年一季度，交通基础设施行业债券发行金额同比及环比均下降，高速公路行业和轨道交通行业债券发行规模同比和环比下降明显，发行仍集中在 AAA 级别，高速公路行业发行利率仍为最低。 一、行业政策 民航业纾困政策有助于企业缓解现金流压力、降低经营压力。 2022 年 2 月 18 日，发改委等 14 部门发布《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，政策中提到对民航业的 5 项纾困扶持措施，包括：2022 年暂停航空运输企业预缴增值税一年。地方可统筹中央转移支付以及自有财力支持航空公司做好疫情防控。统筹资源加大对民航基础设施建设资金支持力度。中央财政继续通过民航发展基金对符合条件的航空航线、安全能力建设等予以补贴。继续通过民航发展基金等对符合条件的中小机场和直属机场运营、安全能力建设等予以补贴，对民航基础设施贷款予以贴息，对机场和空管等项目建设予以投资补助。鼓励地方财政对相关项目建设予以支持。研究协调推动中国航空油料集团有限公司与上游企业协商取消航空煤油价格中包含的海上运保费、港口费等费用。鼓励银行业金融机构加大对枢纽机场的信贷支持力度。鼓励符合条件的航空公司发行公司信用类债券以拓宽融资渠道、为受疫情影响严重的航空公司注册发行债务融资工具建立绿色通道。2022 年 4 月 6 日，国务院常务会议指出，对餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等特困行业，在二季度实施暂缓缴纳养老保险费，缓解这些行业特别是中小微企业、个体工商户资金压力。 二、行业运行情况 1．公路行业 2022 年交通基础设施行业一季度信用观察 2 由于多地疫情爆发、人员流动受限以及其他交通工具分流等影响，公路客运量环比和同比分别下降 16.86%和 26.04%，客运量仅为疫情前的 28.81%；由于上季度快递物流需求较大和国内经济下行压力加大影响，公路货运量环比下降 21.03%，为疫情前水平的 99.49%；公路投资完成 0.48 万亿元，西部地区仍是主要投资区域。 2022 年一季度，公路客运量为 9.69 亿人次，环比和同比分别下降 16.86%和 26.04%，主要系我国 2021 年底首次检出奥密克戎病毒以来，西安、天津、宁波、郑州、深圳及上海等中心城市接连出现大规模疫情，疫情爆发波及省市较多、防疫政策限制人口流动，叠加高铁、私家车等其他交通工具分流，公路客运量仍在低位运行。公路客运量为 2019 年同期的 28.81%，与疫情前水平差距仍较大。 2022 年一季度，公路货运量为 81.52 亿吨，环比下降 21.03%，主要系上季度电商购物节货运量基数较高，本季度春节影响下快递物流延迟以及国内经济下行压力加大所致；公路货运量同比增长0.81%，为 2019 年同期的 99.49%。 图 1 公路客运量累计值及累计同比（亿人次） 图 2 公路货运量累计值及累计同比（亿吨） 资料来源：交通运输部，联合资信整理 资料来源：交通运输部，联合资信整理 根据交通运输部发布的《2022 年 1－3 月公路水路交通固定资产投资完成情况》，2022 年一季度，公路完成投资 0.48 万亿元，同比增长 12.05%。其中，东部地区、中部地区和西部地区分别完成投资 0.16 万亿元、0.11 万亿元和 0.20 万亿元。投资规模排名前三位的省份分别为浙江省、云南省和四川省。其中浙江省公路投资主要以完善跨区域通道、优化路网资源以及改造瓶颈拥堵路段为主。云南省和四川省自 2021 年二季度以来，投资规模持续排名全国前三，主要系其之前基建规模总量不足、路网覆盖联通不够、政策支持下投资大幅增长所致。总体来看，东部地区以改扩建为主，中西部地区由于高速路网建设起步晚，地形较为复杂，路网密度相对于东部地区而言较为稀疏，因此投资需求较大。根据《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，2020 年我国公路通车里程 519.8 万公里，到 2025 年，我国公路通车里程预计达到 550 万公里，西部地区普通国道二级及以上公路比重预计提高到 70%，未来高速公路行业仍将保持较大规模投资。 2．机场行业 受疫情反弹等因素影响，春运期间，民航发送旅客较上年春运期间仅增长 10.74%，恢复至疫情前同期的 65.79%，复苏进程较缓。进入 3 月，多地疫情爆发，防疫政策收紧，叠加航空安全事故影响，国内民航业复苏进程再次受挫，飞机日均起降架次为上年同期的 41.56%，为 2019 年同期的41.36%。 客运方面，2022 年 1 月，我国机场旅客累计吞吐量 0.61 亿人次，同比下降 1.74%，为 2019 年同期的 55.85%，主要受全国多地疫情反弹、各省市之间人员流动管控仍严格所致。 货邮方面，2022 年 1 月，我国机场货邮累计吞吐量 154.60 万吨，为 2019 年同期的 102.45%， 2022 年交通基础设施行业一季度信用观察 3 主要受益于海运港口拥堵加剧、航运集装箱运力短缺和疫情下全货机国际航班政策仍较宽松等因素的影响。上海航运交易所公布的数据显示，1 月 21 日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）3555.24点，创下历史新高。我国机场货邮累计吞吐量同比下降 2.34%，主要系上年同期国内公路货运在各地疫情防控政策即时调整的背景下，运输及时性受阻，部分客户分流至价格较高的航空货运，本年疫情防控政策趋于精准有效，公路货运周转加快，因此对航空货运产生一定分流影响。 图 3 机场旅客吞吐量累计值及累计同比 图 4 机场货邮吞吐量累计值及累计同比 资料来源：民航局官方网站，联合资信整理 资料来源：民航局官方网站，联合资信整理