电商行业深度研究4月社零点评：疫情短期冲击消费，运力压制线上需求释放

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金电商指数 1304 沪深 300 指数 3957 上证指数 3074 深证成指 11093 中小板综指 11210 相关报告 1.《疫情下社零增速回落，电商团购冰火两重天-3 月社零点评》，2022.4.18 2.《数商兴农，下沉市场零售数字化趋势探讨-电商行业深度报告》，2022.3.31 3.《社零春节回暖，线上消费关注疫情和大促催化-1-2 月社零点评》，2022.3.16 4.《迁徙强于去年，厨电/速食菜高景气-春节专题》，2022.1.22 5.《社零增速低于预期，“家”场景需求高景气-12 月社零点评》，2022.1.18 李敬雷 分析师 SAC 执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn 廖馨瑶 联系人 liaoxinyao@gjzq.com.cn 疫情短期冲击消费，运力压制线上需求释放 —4 月社零点评 行业观点 一、疫情：团购及生鲜电商持续高活跃，电商增速走弱  团购及生鲜电商：活跃度相比三月仍有提升，持续处于高位，为消费释放的主要渠道。微信生态中，快团团、群接龙的小程序 4 月 DAU 同比增速均有显著拉升，分别为 442%、207%。生鲜电商 4 月 DAU 平均同比增速在电子商务各细分类目中位列第一，盒马 DAU 同比 160%，环比 27%，叮咚买菜DAU同比 143%，环比 73%。  综合电商：受运力影响，活跃度和 GMV 增速均走弱。4 月淘宝 DAU 同比11%，环比-6.9%；京东 DAU 同比 44%，环比-9.2%，拼多多 DAU 同比14%，环比-15%，活跃度均弱于 3 月。综合电商平台 GMV 增速放缓仍受运力压制，4 月天猫增速-20%，京东增速-9%，拼多多-6%，抖音 153%。受供需关系的变化影响，电商平台如拼多多的补贴投放适度减少。品类景气度来看，各品类增速表现均弱于 3 月。  运力：政策端积极推进链条上各环节复工复产，当前快递履约压力仍在。顺丰单量环比-14%，京东物流单量环比-11%，菜鸟网络快递单量环比-18%。公路运输方面，截至 5/11 全国整车货运流量约为去年同期的 80%，但受疫情影响的区域公路物资的运输强度较弱，上海整车货运流量约为去年同期的20%，北京约为去年同期的 50%。持续关注物流运输在未来两周的恢复，5月底电商 618 大促即将开启预售，物流或影响大促节点消费者需求的释放。  本周起多项政策积极推动复工复产，复商复市。5 月 16 日起上海分阶段推进复商复市。同日上海市邮政局发布快递业第二批复工复产“白名单”企业，在快递业第一批复工复产“白名单”的 21 家企业基础上，新增 7 家企业。截至 5/15，全市运营商业网点从 1400 个增至 10625 个，日配送订单恢复至 500 万份。5/22 起地面公交和轨道交通逐步恢复运营。 二、社会零售：疫情下消费短期承压，刚需品需求高  四月消费受疫情扰动短期持续承压，1-4 月整体表现与 2021 年基本持平,同比-0.17%，4 月社会消费品零售同比-11.07%（前值-3.53%）。消费者信心短期回落，疫情期间居民外出购物、就餐减少，非生活必需类商品销售和餐饮业受到明显冲击。  分行业看，居民生活必需品囤货需求高，必选持续优于可选。4 月饮料类、粮油食品、中西药品类保持增长，同比分别为 6%/10%/7.9%。可选品类销售增速承压，金银珠宝类、化妆品类、服装鞋帽针织类商品零售同比-26.7%/-22.3%/-22.8%。线上渠道同样必选呈现出更高韧性，增速表现吃类（12.9%）>穿类（6.3%）>用类（1.7%）。 风险提示  终端需求疲软，消费复苏不及预期；宏观经济不景气；行业竞争加剧等。 1116126814191571172218742025210517210817211117220217国金行业 沪深300 2022 年 05 月 16 日 消费升级与娱乐研究中心 电商行业研究 买入 (维持评级) ) 行业深度研究 证券研究报告 股票报告网行业深度研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、疫情：团购及生鲜电商持续高活跃，电商增速走弱 ..................................4 1.1 团购：团购小程序活跃度仍居高位 .........................................................4 1.2 电商：生鲜电商热度持续，综合电商增速承压 .......................................5 1.3 运力：政策端鼓励积极恢复，公路运输在疫情地区局部走弱 ..................7 二、社会零售：疫情下消费短期承压，刚需品需求高 ......................................9 三、风险提示 ...............................................................................................16 图表目录 图表 1：上海疫情新增人数 .............................................................................4 图表 2：上海疫情累计感染人数 ......................................................................4 图表 3：快团团小程序 MAU及增速 ................................................................4 图表 4：快团团小程序 DAU及增速 ................................................................4 图表 5：群接龙小程序 MAU及增速 ................................................................4 图表 6：群接龙小程序 DAU及增速 ................................................................4 图表 7：电商 App 二级行业 DAU同比增速 .....................................................5 图表 8：盒马 App DAU及增速 .......................................................................5 图表 9：叮咚买菜