农林牧渔行业研究：生猪供给拐点到来，重点关注企业资金情况

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金农林牧渔指数 1882 沪深 300 指数 3989 上证指数 3084 深证成指 11160 中小板综指 11229 相关报告 1.《养殖企业亏损严重，如何展望二季度猪价？-农林牧渔周报》，2022.5.8 4.《持续亏损推动产能去化，推荐生猪养殖板块-农林牧渔周报》，2022.4.10 刘宸倩 分析师 SAC 执业编号：S1130519110005 liuchenqian＠gjzq.com.cn 生猪供给拐点到来，重点关注企业资金情况 投资建议  行情回顾：本周沪深 300 指数上涨 2.04%，申万农林牧渔指数下跌 0.12%。在二级子行业中：农产品加工、种子生产和林业表现位居前列，分别实现上涨 3.46%，上涨 3.28%和上涨 2.63%。部分重点个股涨幅前三名：ST 东洋（+15.05%）、农发种业（+14.13%）、百龙创园（+13.86%）。跌幅前三名：ST 獐子岛（-14.29%）、傲农生物（-5.21%）、温氏股份（-4.62%）。  生猪养殖：近期生猪养殖企业陆续公布 4 月份生猪销售数据，从总体上看生猪供给量呈现高位回落的态势，养殖企业出栏量与出栏均重出现分化，表现出养殖企业在资金端承压明显。根据中国养猪网数据，截至 5 月 13 日我国外三元生猪平均价格为 15.46 元/公斤，较 4 月 13 日的 12.39 元/公斤上涨3.07 元/公斤，生猪已经连续一个月保持震荡上行。近期猪价回暖使得养殖户对下半年猪价预期向好，养殖户补栏动作有所增加，企业仔猪销量明显好转。我们认为生猪产能高峰已经过去，但是目前生猪产能依旧处在高位，猪价仍然处在行业的成本线以下，预计产能去化边际速度可能放缓但是会持续进行。目前养殖企业资产负债率处在历史高位，面临较大的资金压力，我们需要重点关注企业资金状况。在猪周期上行确定性较强的情况下，我们需要关注成长确定性强，经营风险度低的企业，具有成本优势，现金储备丰富的企业穿过底部周期的概率更大。重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强、温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制。  种植产业链：5 月 13 日，印度商业和工业部为保障国内粮食安全，宣布即日起禁止印度小麦出口。印度作为全球第二大小麦生产国，禁止出口小麦可能导致国际小麦价格面临进一步的上行压力。但该禁令的颁布对我国粮食市场影响较小，我国小麦进口主要来自澳大利亚、法国及加拿大，且进口主要以用于烘培的高品质小麦为主，国际小麦供应的减少对我国粮食市场价格影响较小。2022 年中央一号文件提出：大力推进种源等农业关键核心技术攻关、全面实施种业振兴行动方案、启动农业生物育种重大项目来保障国家粮食安全同时 2022 年 3 月中央《关于做好 2022 年全面推进乡村振兴重点工作的意见》中指出要加强种源等农业关键核心技术攻关金融保障，再次彰显政府大力支持种业发展的决心。在当前全球粮食价格上涨，多个国家限制粮食出口的环境下，转基因技术有望加速落地。重点推荐：隆平高科：转基因技术储备丰富、登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。  禽类养殖：从产能端看，虽然养殖端的亏损促使部分孵化场在 2-3 月份进行淘汰父母代种鸡，但是祖代鸡和父母代鸡存栏依旧充裕，预计商品代鸡苗供给端恢复较快。从消费端看，餐饮渠道受到疫情影响严重，终端消费恐难以支撑白羽鸡产品价格的持续反弹。我们认为随着商品代鸡苗产能的恢复，本轮白羽鸡产品价格持续冲高的可能性不大。鸡产品价格已经低迷一年以上，行业处在去产能阶段，产业链存在底部回暖的可能性。建议关注行业去产能情况以及海外疫情可能对祖代鸡引种造成的影响。重点推荐：圣农发展：白羽鸡行业全产业链发展龙头。  风险提示：产能去化不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产品价格波动。 159817251852197921052232210517210817211117220217国金行业 沪深300 2022 年 05 月 15 日 消费升级与娱乐研究中心 农林牧渔行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、重点板块观点 ..........................................................................................4 1.1 生猪养殖：猪价持续回暖，仔猪销量快速上涨 .......................................4 1.2 种植产业链：全球粮价处在高位，转基因种子落地或加速 ......................5 1.3 禽类养殖：产能依旧充足，价格上涨后续动力不足 ................................5 二、本周行情回顾 ..........................................................................................6 三、农产品价格跟踪 .......................................................................................7 3.1 生猪产品价格追踪 .................................................................................7 3.2 禽类产品价格追踪 .................................................................................8 3.3 粮食价格追踪 ........................................................................................9 3.4 饲料数据追踪 ...................................................................................... 11 3.5 水产品价格追踪 ...................................................................................12 四、一周新闻速览 ........................................................................................12 4.1 公司公告精选 ......................................................................