金融衍生品策略日报

ydx 2022年5月9日 华鑫证券·鑫策 分析师：严凯文 执业证书编号：S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 上周五，沪深三大股指早盘大幅低开，盘中弱势运行，上证指数一度跌破3000点关口。宁德时代集合竞价被砸，全天成交额超90亿元。截止收盘，上证指数跌2.16%，深证成指跌2.14%，创业板指跌1.90%，沪深300跌2.53%，上证50跌2.90%，中证500跌2.16%。两市上涨家数为1261家，低于上周均值2112家，低于前一交易日3515家。涨停家数为96家，低于上周均值110家，低于前一交易日165家。两市下跌家数为3388家，高于上周均值2603家，高于前一交易日1059家。跌停家数为58家，低于上周均值254家，高于前一交易日31家。北向资金当日暂停交易，上周均值为净流入10.23亿元，前一交易日为净流入42.46亿元。两市成交额为7599.00亿元，上周均值为8919.70亿元，前一交易日为9010.52亿元。目前而言我们维持《乍暖还寒，配置期》中的观点，市场正在走好，但中美利差倒挂以及强势美元周期下对于成长股估值始终是压制，此外俄乌冲突的不可预知性，都将可能对市场形成重大影响，因此我们建议在国内经济稳增长对冲的背景下，或还需等待高频经济数据的边际改善，市场才能迎来反转，目前阶段还是定义为超跌反弹。 ▌ 股指期货交易策略 观点:市场情绪低迷，指数震荡偏弱 （1）5月6日，IF、IH、IC合约持仓量分别为22.3万手、11.52万手、35.05万手，日环比变动为4.93%、10.79%和2.92%； （2）5月6日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-28.62点、-8.36点、-59.57点，较上一交易日变化-13.4点、-3.03点和-25.07点。 操作建议：IF2206逢高卖出为主，阻力位3900点 ▌ 期权交易策略 观点：PCR值小幅下降，指数下行动能或趋缓 （1）5月6日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.66、0.84、0.84、0.69，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降； （2）5月6日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为25.4%、23.8%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率有所回升。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入一份300ETF沽5月3800期权，并同时卖出一份300ETF沽5月3700期权，单个组合最大收益为781元，最大亏损为219元；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-03上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.80.20.30.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.31.42021-042021-052021-062021-072021-072021-082021-092021-092021-102021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-032022-04持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.32021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-04持仓量PCR收盘价3,0003,5004,0004,5005,0005,5000.40