基础化工行业周报：粮食高景气，看好化肥景气延续

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 粮食高景气，看好化肥景气延续 方正证券研究所证券研究报告 行业周报 行业研究 基础化工行业 2022.04.16/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 韩振国 登记编号： S1220515040002 重要数据： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 444 总股本(亿股) 4821.05 销售收入(亿元) 53380.13 利润总额(亿元) 4559.16 行业平均 PE 72.77 平均股价(元) 21.62 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 《恩捷股份：业绩符合预期，隔膜龙头高速成长》2022.04.14 《当升科技：一季度业绩超预期，季度扣非盈利创新高》2022.04.10 《高油价高通胀下关注需求刚性的农化行业，稳增长下关注估值合理的龙头白马》2022.04.09 《国际能源署将协调释放 1.2 亿桶石油，原油价格有所回落》2022.04.09 一、 基础化工行业近期投资观点 粮食景气延续，看好一体化农化企业。由于俄乌战争，新冠疫情、通胀等原因，各国日益重视粮食安全，全球粮食价格持续上涨。我们认为俄乌冲突、新冠疫情的长尾效应在中长期维度影响全球粮食供应，粮食将持续处于高景气周期。从需求端看，全球粮食价格的上涨不仅持续提升粮食需求，而且将不断提升下游种植者对农化产品的接受上限。从供给端看，农化行业经历较长的景气度以及新冠疫情持续扰动全球供应链，全球农资供应商资本开支或将偏紧；从现有产能看，全球能源价格普涨，硫磺等基础原材料大幅上涨，将导致并未向上布局一体化的农资供应商承受巨大的成本压力，这或将进一步导致农化产品供应偏紧。从我国煤炭、粮食、化肥进出口数据看，基本上呈现量降价升。由于粮食的刚需性以及原材料价格持续传导，短期被高价格抑制的需求有望进一步释放。中国粮食进口量略降，金额大幅增长，出口量大幅下降，粮食处于高价格景气。中国粮食 3 月进口量为 1199.9 万吨，3 月进口总金额为 384.5 亿元，进口均价为 3204.4 元/吨，1-3 月进口量为 3700.3 万吨，同比下降 1.5%，1-3 月进口总金额为 1167.9 亿元，同比增加 19.8%。中国粮食 3 月出口量为 15.8 万吨，3 月出口总金额为 7.3 亿元，出口均价为 4620.3 元/吨，1-3 月出口量为 60.4 万吨，同比下降 25.9%，1-3 月出口总金额为 24.5 亿元，同比下降 15.1%。中国化肥进口、出口大幅下降，进出口金额大幅增长，化肥价格处于高价格景气。中国化肥 3 月进口量为 80.5 万吨，3 月进口总金额为 23.9 亿元，进口均价为 2968.9 元/吨，1-3 月进口量为 243.6 万吨，同比下降 17.0%，1-3 月进口总金额为 66.7亿元，同比增加 39.7%。中国化肥 3 月出口量为 160.9 万吨，3月出口总金额为 45.1 亿元，出口均价为 2803.0 元/吨，1-3 月出口量为 415.5 万吨，同比下降 33.2%，1-3 月出口总金额为113.8 亿元，同比增加 8.9%。中国煤炭进口量大幅下降，进口金额大幅增长，煤炭处于高价格景气。中国煤及褐煤 3 月进口量为 1642.3 万吨，3 月进口总金额为 147.1 亿元，进口均价为895.7 元/吨，1-3 月进口量为 5181.2 万吨，同比下降 24.2%，1-3 月进口总金额为 521.2 亿元，同比增加 66.3%。在粮食安全以及需求刚性下，化肥景气有望延续，看好一体化化肥企业。 稳增长目标下，需求有望回暖，建议关注估值合理的龙头白马。受经济承压预期等因素影响，前期万华化学、华鲁恒升等龙头白马估值回调明显，在国家稳增长目标下，化工龙头的成长有望穿越周期，建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工等龙头白马。与此同时，建议关注凭借成本优势持续提升市占率的轮胎行业，竞争格局好&需求持续提升的甜味剂行业。 二、本周重点公司更新 股票报告网 2 [Table_Page] 基础化工行业-行业周报 敬请关注文后特别声明与免责条款 1、万华化学：1）4 月 13 日，根据公司公众号，公司苯乙酮项目顺利投产，该产品是 PVC 热稳定剂的重要原材料，投产后能够帮助公司建立全产业链优势。2）4 月 13 日，公司新兴技术事业部发布调价沟通函，因原材料价格持续高位，并且供应持续紧张，公司水性产品价格调涨。羟丙分散体：上调 1000-2000元/吨；PUA 及 PUD：上调 1000-2000 元/吨；水性固化剂：上调3000-5000 元/吨；聚氨酯增稠剂：上调 1000-3000 元/吨。 2、新和成：2021 年实现营业收入 147.98 亿元（YOY+43.5%），归母净利润 43.24 亿元（YOY+21.3%）；第四季度实现营业收入42.82 亿元（YOY+31.3%，QOQ+50.7%），归母净利润 9.58 亿元（YOY+0.05%，QOQ+52.5%）。业绩同比增长受益于：2021 年主要产品维生素及蛋氨酸需求量稳步增长，维生素市场景气度较高；公司年产 25 万吨蛋氨酸项目其中 10 万吨装置于 2020 年10 月正式投产，2021 年度蛋氨酸产量和销量同比增加。 3、新洋丰：2021 年实现归母净利润 12.1 亿元（YOY+28.2%）。第四季度归母净利润为 1.6 亿元(YOY-0.1%，QOQ-54.6%)。主要原因是（1）受国际局势跟疫情影响，粮食价格持续走高带动复合肥，行业景气度较高;（2）公司积极开拓市场，销售范围更广;（3）自主创新的新型肥料销量显著;（4）公司 10 亿元可转债完成发行;（5）建设河南，山东两大改革示范区，激发营销创新活力。 4、华鲁恒升：公司于 2022 年 4 月 13 日与湖北省江陵县人民政府签署了《绿色新能源材料项目投资协议》，计划在荆州江陵新能源新材料产业基地投资建设绿色新能源材料项目，总投资人民币约 50 亿元，建设内容包括：10 万吨/年 NMP 装置、20 万吨/年 BDO 装置、3 万吨/年 PBTA 等及配套设施；10 万吨醋酐及配套设施。公司持续拓展新材料项目，持续打开成长空间。 5、百龙创园：4 月 9 日，公司公告 22 年一季度营业总收入为1.98 亿元(YOY+47.92%, QOQ+9.20%)；归母净利润 0.41 亿元(YOY+133.38%, QOQ+35.54%)。随居民健康意识提升及低糖、减糖风潮兴起，公司产品销量提升，叠加公司持续优化业务结构，公司业绩增长。 6、中国化学：4 月 12 日，公司公告 22 年 Q1 实现营收 354.8亿元，同比增长 41.3%；累计新签合同额 1039.1 亿元，同比增长 90.1%。国内外合同额均同比大幅增长，化工行业景气有望延续；三大新材料项目投产在即，未来将继