钢铁行业3月数据分析：需求重回双位数负增区间

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 需求重回双位数负增区间 -钢铁行业 3 月数据分析 钢铁 证券研究报告/行业点评报告 2022 年 4 月 18 日 [Table_Main] 评级：中性（ 维持 ） 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号：S0740517080003 Email: xiehh@r.qlzq.com.cn 研究助理：刘耀齐 Email：liuyq@ r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 32 行业总市值(百万元) 930397 行业流通市值(百万元) 783565 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 <<需求持续下行>>20220408 <<物流不畅>>20220401 <<炉料坚挺的原因>>20220325 <<需求受疫情影响>>20220318 <<吨钢盈利明显回落>>20220311 <<供应不可抗力>>20220304 <<旺季供需同比如何>>20220225 <<稳增长下的钢铁总量与结构>>20220218 <<稳增长交易的持续性>>20220214 <<钢价股价再次背离>>20220128 <<钢市趋于清淡>>20220122 <<黑色价格预计转弱>>20220115 <<钢企复产、利润回落>>20220108 <<贸易商冬储意愿低>>20220101 <<限产政策变化端倪>>20211225 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 甬金股份 51.08 1.44 1.78 2.5 3.12 35.47 28.70 20.43 16.37 0.73 买入 久立特材 14.83 0.59 0.79 0.93 1.05 25.14 18.77 15.95 14.12 1.28 增持 永兴材料 104.05 0.95 0.66 2.21 4.1 109.53 157.65 47.08 25.38 0.33 增持 宝钢股份 7.13 0.56 0.57 1.07 0.72 12.73 12.51 6.66 9.90 -0.28 增持 华菱钢铁 6.23 0.72 1.04 1.48 1 8.65 5.99 4.21 6.23 -0.21 增持 备注 股价取 2022 年 4 月 18 日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  主要事件：统计局公布 3 月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：  2022 年 3 月我国粗钢产量 8830 万吨，日均产量 285 万吨，同比减 6.4%；1-3 月我国粗钢产量 24338 万吨，同比降 10.5%；  3 月我国生铁产量 7160 万吨，同比减 6.2%；1-3 月我国生铁产量 20091 万吨，同比减 11%；  3 月我国钢材产量 11689 万吨，同比减 3.2%；1-3 月我国钢材产量 31193 万吨，同比减 5.9%；  3 月我国出口钢材 495 万吨，同比减 34.4%，环比增 133 万吨，增加 36.6%；1-3 月我国出口钢材 1318 万吨，同比减 25.5%；  3 月我国进口钢材 101 万吨，同比减 23.4%，环比增 6 万吨，增加 6.4%；1-3 月我国进口钢材 322 万吨，同比减 13.4%；  3 月份铁矿石进口量为 8728 万吨，同比减 14.5%，日均环比减 3%。1-3 月铁矿石进口量为 26836 万吨，同比减 5.2%。  疫情拖累，需求重回双位数下滑区间：结合产量和库存数据测算的 3 月钢铁需求同比增速为-10.4%，较 2021 年 3 月增速放缓 34.1%，较 2022 年 1-2 月放缓8.8%。钢材净出口同比增速-36.8%，内需增速为-8.7%。下游地产 3 月表现不及 2月，增速降幅再次扩大，销售、新开工、投资单月同比为-17.7%、-22.2%、-2.4%。基建投资增速大幅改善，转负为正，单月同比+8.8%。3 月份工业增加值同比增长 5%，较上月的 12.8%有所放缓，其中高耗钢行业中电气机械、专用设备、铁路船舶增速回升，通用设备、汽车增速转负，金属制品增速放缓。整体看 3 月受疫情以及大宗商品原料涨价影响，下游需求降幅再次扩大至双位数。疫情导致的物流不畅使部分产出钢材滞留在钢厂以及运输途中，钢材去库速度明显放缓。再加上下游地产制造业生产销售不佳，钢材成交量处于历史低位。钢材销售不畅压制钢价无法与成本同步上涨，钢厂盈利空间被挤压至盈亏边缘。  外需有望阶段性回暖：3 月钢材出口同比-34.4%，环比+36.6%。同比降幅明显主要由于去年同期基数较大，由于疫情后海外需求复苏，2021 年 3 月单月出口创出2017 年以来新高。但由于 3 月出口订单明显增加，二季度出口景气度将回升。3月以来，中国钢价企稳，海外钢价由于俄乌冲突大幅提升，海内外钢材价差持续扩大。以美国与中国热卷价格为例，其价差从 3 月初的 278 美元飙涨至 3 月末的548 美元，基本翻倍，高价差推动了海外需求激增。但考虑到美国加息缩表，同时其钢铁产能利用率已从 85%降至 80%左右水平，我们判断海外需求景气度较难持续，外需回暖可能只是阶段性的。  铁矿进口同比回落：铁矿进口同比回落 14.5%，环比增加 7.4%。一季度发运数据较弱主要是受疫情以及俄乌冲突的影响。若疫情结束，下游需求释放，在价格支撑下，二季度铁矿进口有望同比提升。  黑色价格预期支撑向上：二季度钢价走势受原材料价格以及需求向好预期的双重支撑。原材料方面，目前钢坯成本处于十年内高位，其中影响最大的是俄乌冲突之下供需错配导致的全球煤炭价格高涨，再加上疫情限制了运输效率，钢厂的焦炭库存处于近几年最低位，国内焦炭已实施了五轮调价。煤炭全球供需结构的变化难以在股票报告网 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评报告 图表 1：国内粗钢日产量及环比变化 图表 2：国内坯材出口数量及同比变化 短期内快速调整，因此预计煤炭还将高位运行一段时间。需求方面，四月份需求被疫情压制，为保全年经济增速，预计疫情得到控制后需求将会有补偿性释放。目前宏观利好信号也在不断释放，市场对于二季度需求持乐观态度。原料端及需求端的双重支撑将使钢价稳中向上。  风险提示：地产产业链缩表风险；供给端限产的不确定性；报告使用的公开数据资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 股票报告网 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业点评报告 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 图表 3：中国铁矿石进口量及同比增速 图表 4：中国粗钢日耗量及同比变化 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 图表 5：房屋新开工面积及同比增速 图表 6：房地产开发投资完成额及