家电行业W15周观点3月数据：冰箱冰柜受益疫情显著；集成灶等新兴品类维持高景气度

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金家电指数 1538 沪深 300 指数 4189 上证指数 3211 深证成指 11649 中小板综指 11558 相关报告 1.《疫情催化家电需求，二季度或集中释放-W14 周观点》，2022.4.10 2.《如何看待集资成灶后续投价值—2021年度总结-集成灶行业专题...》，2022.4.8 3.《行业优质新品频出，极米份额再提升-投影仪近况跟踪》，2022.4.5 4.《年报行情：新兴消费高景气，二季度或现拐点-W13 周观点》，2022.4.5 5.《专题：关税豁免，跨境小家电企业重点受益-家电 W12 周观点》，2022.3.27 谢丽媛 分析师 SAC 执业编号：S1130521120003 xieliyuan＠gjzq.com.cn 贺虹萍 分析师 SAC 执业编号：S1130522010004 hehongping＠gjzq.com.cn 邓颖 联系人 dengying＠gjzq.com.cn 3 月数据：冰箱冰柜受益疫情显著；集成灶等新兴品类维持高景气度——W15 周观点 主要观点  本周家电板块周涨幅+1.3%，其中白电/黑电/厨电/小家电板块分别+2.8%/-3.6%/+1.4%/+0.5%。原材料价格有所回落，LME 铜、LME 铝、钢铁、塑料价格环比分别-0.1%、-3.2%、-0.8%、-1.4%，较年初分别+6.4%、+15%、+7.3%、+1.6%。  3 月奥维数据发布，受疫情影响多数可选品类 3 月有所承压，拖累 Q1 整体表现。新兴品类集成灶、干衣机、洗碗机 Q1 维持高景气度，其中集成灶线上线下销售额分别同比+24%、+18%。Q1 后半期疫情加重快递停运，消费需求受抑制背景下 3 月多数可选品类有所承压，拉低 Q1 整体表现。以线上销售为主的厨小电受快递停滞影响降幅有所走阔，预期疫情受控后需求或存在集中释放，规模将有所回调。新兴品类增速较高，Q1 干衣机线上线下销售额分别同比+72%、+28%，洗碗机线上线下销售额分别同比+7%、+22%。由于具备线下安装属性，受到疫情一定影响的情况下厨电成长性子品类集成灶仍维持较高增速，Q1 线上线下销售额分别同比+24%、+18%。  分公司的电商增速情况来看，根据国金数字未来实验室，各行业龙头公司表现显著优于行业。三大白电海尔美的表现靓丽，天猫、京东平台同比均实现正增长。其中，海尔 Q1 天猫、京东线上销额同比增速分别为+24%、+41%。清洁电器方面，Q1 石头表现较好，天猫、京东平台销售额分别同比+50%、+231%。小家电京东平台增速较高，天猫平台新宝、小熊、苏泊尔增速约在 10%左右。 投资建议  面临原材料、海运等外部环境的诸多不确定性，优选确定性强的赛道，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括扫地机、集成灶、投影仪；一季度业绩持续验证，现阶段建议积极布局。推荐关注技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。集成灶渗透率提升逻辑持续得到数据验证，重点推荐具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销和渠道力两大厨电行业龙头核心要素、规模快速扩张的火星人。推荐关注具备较强产品力，少东家上任变革成效持续体现的亿田智能。 2）需求与盈利持续修复，二季度有望迎来拐点的白电、厨房小家电。白电推荐关注顺应消费升级需求，卡萨帝维持高增长，提效与治理优化，盈利能力持续提升的海尔智家。疫情催化居家烹饪需求，二季度有望受益于疫情受控后需求集中释放的小熊电器。 风险提示  原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 1434156817031837197121052240210419210719211019220119国金行业 沪深300 2022 年 04 月 17 日 消费升级与娱乐研究中心 家电行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 证券研究报告 股票报告网行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1. 3 月疫情影响消费承压，集成灶、干衣机、洗碗机维持景气度.....................4 2. 各板块跟踪 .................................................................................................5 2.1. 白电板块：关注白电龙头复苏 ...............................................................6 2.2. 小家电板块：关注终端销售数据后续有望回暖 ......................................8 2.3. 厨电板块：集成灶龙头延续高增 ...........................................................9 2.4. 黑电板块：利润率有望改善，大尺寸占比上升 ....................................10 3. 行业新闻 .................................................................................................. 11 4. 上游数据跟踪 ........................................................................................... 11 4.1. 原材料价格、海运走势 ....................................................................... 11 4.2. 房地产数据跟踪 ..................................................................................13 5. 投资观点 ..................................................................................................15 6. 风险提示 ..................................................................................................15 图表目录 图表 1：3 月及 Q1 奥维行业各品类线上销售额增速 ........................................4 图表 2：3 月及 Q1 奥维行业各品类线下销售额增速 .........................