建筑材料3月行业数据点评：疫情扰动经济下行压力加大，稳增长预期持续提升

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 建筑材料 2022 年 04 月 18 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 杨东谕 邮箱：yangdy＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《周观点：降准助力稳增长，“地基”链仍可期》，2022.4.17 2.《东方雨虹（002271.SZ）：21 年量质双升，地产下行周期中体现强大竞争力》，2022.4.12 3.《旗滨集团（601636.SH）：地产下行叠加成本高企，22Q1 盈利收窄》，2022.4.11 4.《周观点：稳增长预期再提升，“地基”链或迎边际向上》，2022.4.10 5.《旗滨集团（601636.SH）：业绩创历史新高，光伏玻璃扩产节奏加速》， 2022.4.8 3 月行业数据点评：疫情扰动经济下行压力加大，稳增长预期持续提升 [Table_Summary] 投资要点： 事件：2022 年 4 月 18 日，国家统计局公布 2022 年 3 月份固定资产投资宏观数据。全国固定资产投资（不含农户）约 10.49 万亿元，同比增长 9.3%，增速较 1-2 月份回落个 2.9pct；3 月份固定资产投资额（不含农户）约为 5.41 万亿元，环比（季调）增长 0.61%。1-3 月份铁路运输业投资同比下降 2.9%，较 1-2 月份降幅收窄 5.1 个 pct；道路运输业投资同比扩大 3.6%，增幅回落 4.6 个 pct。 2022 年 1-3 月全国房地产开发投资 2.78 万亿元，同比增长 0.7%，增速回落 3 个pct；其中，住宅投资完成额约 2.08 万亿元，同比增长 0.7%。1-3 月份商品房销售面积共计约 3.10 亿平方米，同比下降 13.89%，跌幅较 1-2 月份扩大 4.29 个 pct。房屋新开工面积累计 2.98 亿平方米，同比下降 17.50%，降幅较 1-2 月份扩大 5.3个百分点。房屋施工面积累计 80.63 亿平方米，同比增长 1.0%，较 1-2 月份回落0.8 个百分点。房屋竣工面积共计完成约 1.69 亿平方米，同比下降 11.50%，降幅较 1-2 月份扩大 1.7 个百分点。1-3 月地产开发企业土地购置面积共计完成 0.13 亿平方米，同比下降 41.80%，较 1-2 月份降幅收窄 0.5 个 pct。 2022 年 1-3 月份，全国累计水泥产量 3.87 亿吨，同比下降 12.1%，较 1-2 月份降幅缩小 5.7 个百分点，3 月份全国单月水泥产量 1.87 亿吨，同比下降 5.6%；1-3月平板玻璃产量为 2.53 亿重量箱，同比增长 2.0%，较 1-2 月份增幅持平，3 月份单月产量为 8722 万重量箱，同比增长 2.2%。  政策持续催化，地产基本面拐点渐行渐近。受多地疫情影响，3 月份地产数据延续1-2 月份下行趋势，房地产开发投资额保持增长，然而增速水平为 20 个月以来新低；房屋新开工/竣工/销售端同比下降幅度较前两月份加大；土地购置面积和成交总价降幅小幅收窄，土地成交均价同比大幅提升。一季度全国 GDP 增速 4.8%，较全年 5.5%增速目标存在一定缺口，我国经济下行压力加大背景下，地产作为稳经济的重要一环，政策催化下有望触底回升。2022 年以来，已经有 70 个城市发布楼市调控政策，销售端，从公积金资格放松，首付比例下降，按揭贷款利率下调等政策扩大到郑州、福州、秦皇岛、苏州、南京等地取消或放宽购房门槛；土拍方面，3 月份深圳、广州、厦门、武汉等 14 个重点城市发布首批集中出让公告，土地供应量虽同比下降，但是环比上涨 115%，3 月完成首轮土拍的 6 个二线城市中，合肥、厦门、重庆等城市溢价率回升，热点城市土拍市场有望回暖；多地正从因城施策向实际性放松转向；我们认为，地产政策持续催化，行业拐点渐行渐近，全年前低后高的趋势确定，地产β向上将带动地产链修复行情。  专项债发行进程加快，基建发挥逆周期调节作用。基建或成为稳增长背景下另一重要抓手。2021 年 12 月，财政部已向地方提前下达 2022 年新增专项债券额度 1.46万亿元，3 月底，财政部向各地下达了剩余的新增专项债券限额。虽然 2022 年全年新增专项债额度与去年同为 3.65 万亿，截至 3 月末，各地累计发行提前批专项债约 1.33 万亿元，约为 21 年同期 6.5x，进程明显加快，对应到项目上，今年已发行专项债券资金支持的项目开工率达到 75%。近期国务院等监管部门要求，地方力争 5 月底前完成去年 12 月提前发放的新增专项债额度，在 9 月底前完成 3 月末剩余额度的发行工作，若计划实施顺利，2022 年对比 21 年 12 月中新增专项债发行完成 97%进度将大幅加速。其中地下管网/老旧小区改造等城市更新项目和保障性租赁住房项目等民生项目为三大重点项目之一。我们认为，经济下行压力下，-24%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2021-042021-082021-12沪深300 行业点评 建筑材料 2 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 基建发挥逆周期调节的作用，也成为托底经济的重要一环，大建筑相关的低估值板块有望持续走出修复行情。  水泥：静待疫情缓解后的水泥需求望集中释放。近期受多地疫情反复，下游工程施工放缓，需求恢复不及预期，据数字水泥网，当前各地发货率同比下滑约 20-25%，为了保持供需平衡，多地错峰生产时间延长，供需双弱导致 3 月份水泥产量延续下降趋势。我们认为，短期疫情扰动不改需求逐步向上趋势，需求会推迟但不会缺席，央行再次降准 0.25 个百分点，支持实体经济的恢复，一季度地方政府专项债发放1.33 万亿，同比增加 1.09 万亿，地方专项债前置发行，助力稳增长，国家积极推动 102 项重大基础设施项目投资，实现资金与项目更加匹配快速落地，同时地产因城施策，多地进行实质性放松，地产需求也有望触底反弹；地产与基建链仍是稳经济的重要一环，随着疫情边际好转，后续需求有望进一步恢复，水泥价格将继续上行，低估值、高分红的水泥板块依旧最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。  玻璃：沙河管控逐步放开，短期降价去库压力仍存。玻璃在产产能维持高位，因此产量保持小幅增长，但由于疫情影响，导致需求恢复不及预期，企业持续累库价