建筑装饰行业2022年一季度投资数据点评：稳增长仍需发力，基建投资提速

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 建筑装饰 2022 年 04 月 18 日 稳增长仍需发力，基建投资提速 看好 ——2022 年一季度投资数据点评 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 研究支持 唐猛 A0230121080006 tangmeng@swsresearch.com 联系人 唐猛 (8621)23297818×转 tangmeng@swsresearch.com 本期投资提示：  稳增长仍需发力，产业结构优化。2022 年一季度 GDP 同比增长 4.8%，较 5.5%目标仍存在一定空间，稳增长仍需发力。固定资产投资规模扩大，一季度同比增长 9.3%，增速较 1-2 月下降 2.9pct。产业结构不断优化，高新技术产业、民生相关投资增长较快，一季度高新技术产业投资同比增长 27.0%，社会领域投资同比增长 16.2%，其中卫生、教育投资分别增长 23.8%、17.2%。  传统制造业投资放缓，基建投资提速。一季度制造业投资同比增长 15.6%，3 月单月同比增长 11.9%。基础设施投资（全口径）同比增长 10.5%，3 月单月同比增长 11.8%，基础设施投资（不含电力）同比增长 8.5%，增速较 1-2 月同差上升 0.4pct，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增长 9.6%，增速较 1-2 月下降 0.9pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长 8.0%，增速较 1-2 月上升 2.0pct，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长 19.3%，增速较 1-2月份上升 7.6pct。分区域看，东部地区投资同比增长 9.5%，中部地区投资增长14.4%，西部地区投资增长 11.3%，东北地区投资下降 1.4%。  房地产投资继续走弱，开工、竣工均进一步下滑。22 年一季度，全国房地产开发投资同比增长 0.7%，增速较 1-2 月下降 3.0pct，单月同比减少 2.4%，投资继续走弱。房屋新开工面积累计同比减少 17.5%，增速较 1-2 月下降 5.3pct，单月同比减少 22.2%，施工面积累计同比增长 1.0%，增速较 1-2 月下降 0.8pct，竣工面积累计同比减少 11.5%，增速较 1-2 月下降 1.7pct，单月同比减少 15.5%。严调控下房企延续去杠杆态势，叠加投资能力与意愿减弱，投资持续放缓。  企业微观层面，22 年 3 月单月中国建筑新签情况有所回暖。建筑板块新签同比增长 20.3%，其中房建增长 12.5%，基建增长 43.1%，房屋新开工面积减少 37.5%，竣工面积减少 57.1%。  投资分析意见：我们认为投资需求边际改善的确定性进一步夯实，重点推荐预期改善的价值蓝筹、电力工程和成本修复弹性标的三个方向：1）历史估值底部、预期改善的价值蓝筹，基建央企中国建筑、中国交建、中国中铁、中国化学，地方国企安徽建工、四川路桥；2）电力工程领域：推荐新能源建设主力军中国电建、中国能建；3）关注 22 年有望迎来成本修复的弹性标的：精工钢构，鸿路钢构，关注志特新材。  风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。 核心推荐标的：  中国建筑：21 年 14%增长，PE4.8X。中国房建龙头，资产质量优异，地产行业格局优化下子公司中海地产受益，国企改革构成上行催化，综合发展前景广阔。  中国中铁：21 年 10%增长，PE5.9X。中国基建龙头之一，受益并肩负稳增长，新签订单高增速，推出股权激励计划，业绩解锁条件要求高，控股股东计划增持，国企改革持续深化。  中国电建：21 年 10%增长，PE13X。中国水利水电建设龙头，“懂水熟电”打造核心优势，布局新能源运营业务寻求第二增长曲线，抽水储能政策规划带动主营业务，拉长经营久期。  安徽建工：21 年 34%增长，PE7.4X。安徽省建筑龙头企业，享受长三角一体化带来的安徽省发展机遇，PPP 项目陆续进入运营期带来现金流改善，资产质量持续提升。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 股票报告网 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 6 页 简单金融 成就梦想 1．稳增长仍需发力，基建投资提速 稳增长仍需发力，产业结构优化。2022 年一季度 GDP 同比增长 4.8%，较 5.5%目标仍存在一定空间，稳增长仍需发力。固定资产投资规模扩大，一季度同比增长 9.3%，增速较 1-2 月下降 2.9pct。产业结构不断优化，高新技术产业、民生相关投资增长较快，一季度高新技术产业投资同比增长 27.0%，社会领域投资同比增长 16.2%，其中卫生、教育投资分别增长 23.8%、17.2%。 传统制造业投资放缓，基建投资提速。一季度制造业投资同比增长 15.6%，3 月单月同比增长 11.9%。基础设施投资（全口径）同比增长 10.5%，3 月单月同比增长 11.8%，基础设施投资（不含电力）同比增长 8.5%，增速较 1-2 月同差上升 0.4pct，其中交通运输、仓储和邮政业投资同比增长 9.6%，增速较 1-2 月下降 0.9pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比增长 8.0%，增速较 1-2 月上升 2.0pct，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长 19.3%，增速较 1-2 月份上升 7.6pct。分区域看，东部地区投资同比增长 9.5%，中部地区投资增长 14.4%，西部地区投资增长 11.3%，东北地区投资下降 1.4%。 图 1：固定资产投资增速 图 2：制造业投资增速 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 图 3：基建累计投资（不含电力）增速 图 4：电力、热力、燃气及水的生产和供应业增速 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 -30.0-20.0-10.00.010.020.030.040.02015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-02固定资产投资累计同比（%）(40)(30)(20)(10)0102030405015-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-02%制造业投资累计同比-40-30-20-1001020304015-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021