宏观专题报告：国内外供应链现状如何，有何影响？

宏观专题报告 | 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 国内外供应链现状如何，有何影响？ 宏观专题报告 分析师 张静静 S0800521080002 13716190679 zhangjingjing@research.xbmail.com.cn 宋进朝 S0800521090001 15701005636 songjinchao@research.xbmail.com.cn 联系人 裴明楠 15000203635 peimingnan@research.xbmail.com.cn 相关研究 Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 2021年欧美供需矛盾突出且不断推升通胀，除需求强劲外，疫情引发供应链冲击的影响更甚。今年以来全球供应链有所改善：1）1-2月欧美内运渐从奥密克戎疫情中修复。奥密克戎疫情下美国国内客运货运流量在12月大幅下降，随着疫情得控，2月出行数据回升，目前基本修复至本轮疫情暴发前水平。欧洲主要国家出行数据1月后回暖。2）美国港口拥堵问题改善，3月海运效率提升显著。美国海运供应链矛盾逐渐化解，主要港口拥堵显著改善，船舶在港等待时间下降，准班率提升。欧洲国家港口或仍有一定压力，各国表现不一，3月份洛杉矶港的准班率已超过鹿特丹、汉堡等欧洲主要港口。3）1月下旬至2月中旬全球主要航线海运价格相继回落。CCFI美东、美西、南美、欧洲、日韩、澳新、地中海、波红航线以及东南亚航线指数陆续在1月下旬至2月中旬迎来拐点，转为回落。 海外供应链虽有改善，但触发通胀回落仍需时日：1）美国批发商、零售商的库存仍修复受阻。2）运输服务价格通胀仍在走高，美国运输和仓储服务通胀分项保持高位，欧元区CPI交通服务分项通胀相对温和。 国内供应链现状：疫情影响下物流不畅问题加剧。1）供应商交货时间显著放缓。3月制造业和非制造业供应商配送时间指数显著回落，双双刷新2020年2月疫情暴发以来新低。2）4月公路货运降幅继续扩大。3月全国整车货运流量指数同比下降2.6%，4月降幅继续扩大。3）货物枢纽吞吐量增速明显放缓。4）市内交通拥堵缓解，侧面反映物流配送运行不畅。1-2月、3月、4月（截至8日）百城拥堵指数同比分别为3.3%、-4.7%、-7.2%。5）疫情对八大枢纽港口物流影响相对有限。 若全国疫情短期未能出现拐点，预计将下拉一季度全国GDP增速1个百分点至4.6%，且加剧CPI同比的上行风险。3月1日至4月9日，上海整车货运流量指数同比下降19.27%；全国整车货运流量指数同比下降6.51%。我们认为若4月中下旬全国疫情未出现拐点，对公路货运的冲击或将进一步扩大。此外疫情还会通过供需影响整个宏观经济情况，我们根据最新掌握数据更新此前预测，预计本轮疫情将下拉一季度GDP 1个百分点至4.6%。 风险提示：国际局势变化超预期；国内疫情扩散超预期 证券研究报告 2022 年 04 月 10 日 宏观点评报告 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022 年 04 月 10 日 索引 内容目录 一、全球供应链现状：内运活动修复，海运价格回落 ............................................................. 4 （一）各国内运：渐从奥密克戎疫情中恢复 ...................................................................... 4 （二）港口近况：美国效率提升，欧洲仍有压力 ............................................................... 6 （三）全球主要航线海运价格在 3 月份回落 ...................................................................... 7 （四）海外供应链虽有改善，但触发通胀回落仍需时日 .................................................... 8 二、国内供应链现状：疫情影响下物流不畅问题加剧 ........................................................... 10 （一）供应商交货时间显著放缓 ....................................................................................... 11 （二）公路货运降幅继续扩大 .......................................................................................... 12 （三）货物枢纽吞吐量增速明显放缓 ............................................................................... 12 （四）市内交通拥堵缓解 ................................................................................................. 13 （五）疫情对港口物流影响相对有限 ............................................................................... 13 三、疫情对国内物流及 GDP 及 CPI 有何影响？ ................................................................... 14 四、风险提示 ......................................................................................................................... 14 图表目录 图 1：美洲部分国家新冠肺炎每日新增确诊（7 日移动平均，万例） ...................................... 4 图 2：欧洲部分国家新冠肺炎每日新增确诊（7 日移动平均，万例） ...................................... 4 图 3：纽约市地铁和巴士的载客量 ........................................................................................... 5 图 4：Apple Maps 交通活动趋势指数（2020 年 1 月 1 日=100） ................................