非银金融行业周报：注册制改革持续深化，券商向好趋势不改

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业周报（2022.04.04~2022.04.10） 注册制改革持续深化，券商向好趋势不改 2022 年 04 月 10 日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《非银金融行业周报（2022.03.28~2022.04.03）：资本市场改革深化，券商财富管理转型加速》 2022-04-05 《非银金融行业周报（2022.03.14~2022.03.20）：市场回暖+阿尔法显著，重点推荐财富管理龙头东方财富》 2022-03-20 《非银金融行业周报（2022.03.07~2022.03.11）：顶层设计不断完善，看好券商板块长期发展》 2022-03-13 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 行业总体观点及推荐：券商：政策频出，看好券商板块长期发展。①推动券商和资本市场建设的一系列政策（保险资金、收益互换新规、综合账户以及全面推行注册制）陆续出台，利好 FICC、财富管理及大投行产业链。②长期盈利中枢确定性抬升：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC 构成核心增量；多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。③券商基本面和政策面与估值形成较大反差，券商盈利持续创新高，相对ROE 已经接近前期牛市（2015~2016 年）水平，但其估值仍处于历史估值底部 1/4 分位，我们看好券商长期配置价值。保险：财险景气度拐点确立，关注地产政策端修复对板块估值修复催化。1Q22 上市险企负债端受同期高基数&全国各地疫情散发影响表现差强人意，基本符合此前市场较低预期，在春节错位和基数较高的共同影响下，预计上市险企1Q22 价值平均降幅超过 25%，国寿和平安表现略好于同业。产险方面，基本面向好趋势显著优于寿险，行业保费增速拐点已至，1Q22 单季车险保费量价齐升预计保持 10%+的两位数较快的恢复性增长，人保车险综合成本率得益于行业良性竞争和洪灾后市场费率走强维持在 98%以内。3 月以来地产板块有走强迹象，有望缓释市场对内险企资产质量的担忧。东吴非银推荐板块排序：证券、保险，推荐个股组合【东方财富】、【中金公司】(港股)、【中国财险】和【远东宏信】。 ◼ 流动性及行业高频数据监测： 高频数据监测 本周 上周环比 2021 同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 10,115 +0.30% +9.35% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 914 -6.37% -35.08% 两融余额（亿元） 16,620 -0.65% -0.16% 基金申购赎比 1.14 1.12 1.35 开户平均变化率 20.68% 8.05% -0.04% 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额 2021 同期比为 2022 年初至今日均相较 2021 年同期日均的同比增速；基金申购赎比和开户平均变化率环比/2021 年同期比分别为上周与 2021 年同期的真实数据（比率） ◼ 行业重要变化及点评：1）央行就《金融稳定法》草案向社会公开征求意见：草案明确建立金融稳定保障基金，解决了问题机构处置过程中的资金来源问题，既能够最大限度保护相关债权人的利益，又能降低对公共部门和广大纳税人的资源消耗。同时，能够有效缓解问题机构处置过程中涉及的债权债务关系处理问题，有利于实现处置流程的程序化、市场化，将不良影响控制在最小范围内。2）银保监会要求银行业、保险业服务全面推进乡村振兴重点工作：新市民进入城市后，对住房贷款、创业贷款等金融服务有着强烈的需求，而目前市场上还没有专门仅针对新市民的保险产品，产品和服务普遍缺乏针对性。面对三亿新市民金融服务的蓝海，保险业应当持续完善产品及服务，加快创新，提供保险保障。应当说，在做好增强保险功能服务乡村振兴及满足新市民金融保险需求上，保险行业也将迎来自身的发展契机。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 -24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%2021/4/122021/8/102021/12/82022/4/7非银金融沪深300股票报告网 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 15 内容目录 1. 一周数据回顾 ...................................................................................................................................... 3 1.1. 市场数据..................................................................................................................................... 3 1.2. 行业数据..................................................................................................................................... 3 2. 重点事件点评 ...................................................................................................................................... 6 2.1. 央行就《金融稳定法》草案向社会公开征求意见................................................................. 6 2.2. 银保监会要求银行业、保险业服务全面推进乡村振兴重点工作......................................... 7 3. 公司公告及新闻 .................................................................................................................................. 7 3.1. 银保监会进一步强化金融支持小微企业发展工作................................................................. 7