非银金融行业周报：关注高股息率和一季报增速领先的龙头标的

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 非银金融 2022 年 04 月 10 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《上市险企 2021 年报综述-寿险转型仍需时日，财险或迎高景气度》 -2022.4.7 《行业周报-看好券商龙头左侧机会，关注财险景气度提升》-2022.4.5 《行业周报-财富管理和财险线条一季报同比增速或较好》-2022.3.27 关注高股息率和一季报增速领先的龙头标的 ——行业周报 高超（分析师） 吕晨雨（联系人） 卢崑（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lvchenyu@kysec.cn 证书编号：S0790120100011 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790122030100 ⚫ 周观点：关注高股息率和一季报增速领先的龙头标的 当下板块性机会更依赖于自上而下的宏观判断。自下而上看，我们看好盈利稳健增长且股息率较高的江苏租赁，受益标的中国财险。同时看好一季报增速领先的龙头标的，我们预计大财富线条龙头以及综合优势明显的头部券商一季报有望保持10%左右的正增长，增速有望超越行业平均。 ⚫ 券商：长期看好大财富管理和机构业务线，一季报头部公司增速有望领先 （1）政策面看，4月9日在上市公司协会第三届会员代表大会上，易会满就对外开放方面表示：“我们将抓紧研究推出新一轮自主开放务实举措，稳步扩大沪深港通标的范围，稳步扩大商品和金融期货市场双向开放。加快推动企业境外发行上市监管新规落地，保持境外上市渠道畅通。”（2）从券商年报和业绩会看，财富管理、资产管理和机构业务仍将是支撑券商长期盈利成长的核心，短期股市波动对长期业务需求没有影响。2022年是资管新规正式实施的第一年，股市和债市波动对净值化后的银行理财产品同样带来短期冲击，部分产品出现浮亏，以客户为中心的财富管理需求变得更强。（3）展望券商2022年一季报，我们预计券商公募基金业务线和中性策略的衍生品业务线盈利同比保持较好增长，大财富线条龙头以及综合优势较强的头部券商盈利有望保持10%左右的正增长。推荐东方财富、广发证券、东方证券，受益标的中信证券和中金公司(H股)。 ⚫ 保险：重点关注财险景气度回升 （1）当前寿险处在行业严冬基本成为共识，高质量代理人是转型核心，渠道+产品+服务升级并举。转型见效时间未有明确判断，我们认为人力见底后的效能提升或是较好的前瞻指标，目前行业人力仍在下降趋势中，我们预计 2022 年一季度和全年 NBV 同比负增长概率较大。财险方面，头部险企车险业务具有数据、定价、服务优势，叠加车均保费提升、新能源车渗透率提升及格局优化，车险或迎来高景气度，同时大灾影响或小于 2021 年，头部险企有望实现较好承保盈利。（2）车险和非车险业务景气度回升值得关注，中国财险明显受益，同时中国财险股息率较高；当前寿险处于估值底部，负债端和资产端的悲观预期反应相对充分，而疫情影响、2022 年宏观经济景气情况以及转型过程中的 NBV 增速仍具有不确定性。推荐资产端修复空间较大的中国平安，推荐转型领先的中国太保，受益标的中国财险(H 股)、友邦保险(H 股)和中国人寿。 ⚫ 受益标的组合 券商：东方财富，广发证券，东方证券，中信证券，中金公司(H 股)； 保险：中国财险(H 股)，友邦保险(H 股)，中国太保，中国平安，中国人寿； 多元金融：江苏租赁。 ⚫ 风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 -26%-17%-9%0%9%17%2021-042021-082021-12非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 股票报告网行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 周观点：关注高股息率和一季报增速领先的龙头标的 ......................................................................................................... 3 2、 市场回顾：A 股整体下跌，非银板块跑赢指数 ..................................................................................................................... 4 3、 数据追踪：成交额有所下降 .................................................................................................................................................... 4 4、 行业及公司要闻：我国拟立法设立金融稳定保障基金，旨在建立维护金融稳定的长效机制 ......................................... 7 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 本周 A 股上涨，非银板块跑赢指数 .................................................................................................................................. 4 图 2： 本周五矿资本和中国太保分别+1.14%/+0.91% ................................................................................................................. 4 图 3： 2022 年 3 月日均股基成交额同比+26% ............................................................................................................................. 5 图 4： 2022 年 3 月 IPO 承销规模累计同比+135% ...................................................................................................................... 5 图 5： 2022 年 3 月