“小而美”的水阀领先供应商，将受益中东城市化、工业化与IDC液冷系统需求提升

证券研究报告·公司深度研究·通用设备 东吴证券研究所 1 / 27 请务必阅读正文之后的免责声明部分 伟隆股份（002871） “小而美”的水阀领先供应商，将受益中东城市化、工业化与 IDC 液冷系统需求提升 2026 年 02 月 12 日 证券分析师 周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 韦译捷 执业证书：S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 19.86 一年最低/最高价 7.60/21.80 市净率(倍) 4.51 流通A股市值(百万元) 2,967.00 总市值(百万元) 5,001.82 基础数据 每股净资产(元,LF) 4.40 资产负债率(%,LF) 20.55 总股本(百万股) 251.85 流通 A 股(百万股) 149.40 相关研究 增持（首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元） 570.21 578.47 654.20 801.34 979.25 同比（%） 5.57 1.45 13.09 22.49 22.20 归母净利润（百万元） 117.28 130.84 132.66 171.97 219.90 同比（%） (13.89) 11.56 1.39 29.63 27.87 EPS-最新摊薄（元/股） 0.47 0.52 0.53 0.68 0.87 P/E（现价&最新摊薄） 41.55 37.25 36.74 28.34 22.16 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 伟隆股份：小而美的水阀龙头，增速稳健盈利优秀：伟隆股份成立于 1992 年，深耕给排水阀门三十余年，海外营收占比长期保持 75%左右，且以欧、美高端市场为主。2017 年深交所上市。上市以来，公司业绩增速稳健，2017-2024 年营业总收入由 2.9 亿元增长至 5.8 亿元，CAGR 为 10.6%；归母净利润由 0.6 亿元增长至 1.3 亿元，CAGR 为 11.5%，盈利能力表现优秀，毛利率稳定于 40%左右，销售净利率稳定于 20%+。2018 年公司开始为数据中心基础设施建设提供阀门，产品应用于印尼、北美等数据中心；2021 年底，公司成功被沙特阿美公司认定为消防阀门领域合格供应商，成为亚洲唯一此类阀门供应商。新下游、新客户的拓展将打开公司中长期成长空间。 ◼ 水处理阀门：弱周期的千亿级市场，AIDC+新兴市场城建带来新增量：水处理为工业阀门市场第二大下游，2024 年市场规模约 1200 亿元。水处理阀门主要应用于城镇排水、消防给水、空调暖通、污水处理、海水淡化等环节，覆盖民用、商业和公用领域，市场规模一方面随着住宅投资、城市化建设、工业基础设施投资的增长而增加，另一方面有着稳定的存量维保需求，周期性弱。海外领先的水处理阀门厂商包括沃茨水工业（2024 年营收 162 亿元人民币）、AVK（2024 年营收 94 亿元人民币）及穆勒水务（2024 年阀门类营收 59 亿元人民币）等，营收增速稳健，后市场服务占比近六成，且盈利表现均优秀。国产水阀厂商营收体量仍较小，且自有品牌出海份额、后市场服务占比低，中长期成长空间广阔。2024 年伟隆股份营收约 6 亿元，全球市场份额不足 1%，成长可期。当前时点水阀行业具备两大新增驱动力：1）AI 服务器算力需求爆发，液冷方案需求快速提升。阀门为液冷系统核心零部件，需求将快速增长，我们预计 2026 年液冷阀门市场规模约 84 亿元。2）中东与北非等新兴市场城市化、工业化推进将带动水阀需求增长。根据 GlobalData，截至 2025 年末，全球约有 6309 亿美元的水务和污水处理建设项目（统计口径涵盖前期规划到执行阶段），其中约 69%（4375 亿美元）的项目处在执行或执行前期（设计、招标和授标）阶段。中东和北非占比最高，达到 40%（约 2500 亿美元，其中 GCC 成员国占主导地位），这些区域对海水淡化、废水处理依赖度极高，以满足饮用水供应需求。按阀门占项目投资额 2%~4%，中东与北非未来将撬动 50 亿~100 亿美金的新增需求。 ◼ 出海渠道先发优势明显，产能扩张保障中长期成长：中高端水阀市场准入资质、销售渠道壁垒较高：（1）资质认证壁垒：水务为民生大事，欧美等发达国家对水阀均根据不同行业制定了不同的标准，对供应商生产流程、产品质量等要求严格，且审核周期较长。部分业主方还要求阀门厂进入供应商名单，如沙特要求供应商通过沙特阿美的 9COM 认证或 SWCC 供应商预审，阿布扎比要求供应商进入ADSSC 或 EWEC 的供应商名册，才可参与投标。（2）销售渠道壁垒：水处理阀门行业参与者众多，成熟的品牌、完善的销售网络和高响应的售后服务为壁垒之一。此外，沙特的 IKVA 计划鼓励企业在当地投资，于沙特本地有投资、雇佣和售后的厂商更容易中标。在此背景下，我们看好伟隆股份成长性：①公司海外资质认证完备、渠道建设较成熟，于泰国、沙特已有产能，先发优势明显。随海外工厂产能释放，关税等压制公司外销的因素逐步消解，公司将充分受益于新兴市场水阀需求的增长。②公司 2018 年切入数据中心领域，目前已有成熟产品向微软数据中心等供货，主要销往北美和东南亚。公司的液冷阀门覆盖一二次侧，冷却塔、管路以及 CDU 环节均有。相较海外供应商，公司具备交期短等优势，随客户认可度提升，液冷阀门有望成公司又一增长极。 ◼ 盈利预测与投资建议：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 1.3/1.7/2.2 亿元，当前市值对应 PE 分别为 37/28/22 倍。公司为水处理阀门细分赛道龙头，有望持续受益于液冷阀门放量、中东等海外市场拓展，业绩增长确定性强，首次覆盖给予“增持”评级。 ◼ 风险提示：国际贸易政策变化风险、国内市场竞争加剧的风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险 -16%-2%12%26%40%54%68%82%96%110%2025/2/112025/6/122025/10/112026/2/9伟隆股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司深度研究 东吴证券研究所 2 / 27 内容目录 1. 伟隆股份：小而美的水阀龙头，增速稳健盈利优秀 ...................................................................... 4 1.1. 伟隆股份：给排水阀门领先供应商，深耕行业三十余年..................................................... 4 1.2. 业绩增速稳健，海外为核心市场.............................................................................................