银行业专题研究：利润增长靓丽，看好加配价值

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 银行 利润增长靓丽，看好加配价值 华泰研究 银行 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +86-755-23952763 联系人 安娜 SAC No. S0570120080111 SFC No. BRR567 anna@htsc.com 联系人 冯嵩越 SAC No. S0570120090049 SFC No. BSF454 fengsongyue@htsc.com 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 平安银行 000001 CH 24.44 买入 招商银行 600036 CH 64.56 买入 成都银行 601838 CH 20.65 买入 宁波银行 002142 CH 46.74 买入 苏农银行 603323 CH 7.32 买入 张家港行 002839 CH 8.41 增持 资料来源：华泰研究预测 2022 年 4 月 05 日│中国内地 专题研究 利润增长靓丽，看好加配价值 2021 年上市银行归母净利润同比增速虽然较 1-9 月进一步小幅下降，但同比显著回升，主要得益于资产投放提速、非息收入亮眼及信用成本下行。银行业经营回归常态化，预计 2022 年信贷平稳增长、息差降幅收窄、资产质量持续改善。监管引导政策延续，提振信心，后续更多稳增长政策有望持续显效。政策发力+业绩催化+估值低位稳健，我们坚定看好银行板块加配机遇，建议关注先区域性银行、后全国性的板块轮动节奏，高成长性区域行推荐城商行成都银行、宁波银行，小微特色行张家港行、苏农银行，优质股份行推荐招商银行、平安银行。 资产投放提速，结构持续改善 2021 年末上市银行总资产、贷款、存款同比增速较 9 月末增速提升，大行资产投放加速带动行业规模扩张。结构上，贷款/总资产、零售贷款/总贷款均持续提升。2022 年以来稳增长政策频出，银行信贷投放趋势良好，预计全年资产有望平稳增长。2021 年末上市银行存款占负债比例较 9 月末-0.4pct 至 76.7%，活期存款占比较 2021 年 6 月末-1.2pct 至 47.1%，存款定期化压力仍存，但城商行下半年存款活期率上行 0.8pct 至 37.0%，存款结构优化。未来银行可以通过向客户提供高质量的零售财富等中间业务沉淀活期结算存款，降低存款成本。 息差降幅收窄，22 年或稳中略降 2021 年上市银行净息差较 2020 年-7bp、较 21 年 1-6 月-1bp，下半年息差降幅明显收敛。资产端收益率下行趋势放缓，得益于政策稳信贷导向明确，且银行资产端结构优化；计息负债成本率相对平稳。2022 年银行资产端定价下行幅度有望进一步收窄，而存款端定价机制改革缓解成本上升压力，负债端成本有望改善，预计 2022 年上市银行息差将基本保持平稳，同比小幅收窄。 财富管理发力，风险持续出清 2021 年上市银行中收占营收比例保持稳定，同比+0.1pct，其中财富类、银行卡类中收占比分别为 39%、35%。2021 年财富管理业务持续发力，成为驱动中收增长主要动力。理财净值化转型稳步推进，多数城、农商行已完成存量整改。理财子公司盈利能力逐渐显现，随着整改包袱减轻、产品体系及投研能力逐渐完善，2022 年理财业务收入贡献有望持续提升。上市银行整体不良率和潜在风险指标持续改善，大行和区域性银行资产表现分化，Q4城商行不良生成率和信用成本显著上升。受疫情影响，预计上半年银行资产质量改善趋势边际放缓。 资本持续补充，分红稳中略降 2021 年末上市银行资本充足率、核心一级资本充足率分别较 9 月末+0.39pct、+0.12pct，利润持续提升和资本工具充分运用是主要驱动因素。上市银行净利润普遍回升，但在宏观经济三重下行压力下，大部分全国性银行基本保持现金分红比例不变，部分城商行降低分红比例，强化内源资本补充以提高风险应对能力。23 家已披露 2021 年报银行中，现金分红比例与2020 年基本一致的有 13 家，1 家显著提升现金分红比例。 风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。 (19)(13)(7)(1)5Apr-21Aug-21Dec-21Mar-22(%)银行沪深300股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 银行 正文目录 利润增长靓丽，看好加配价值 ...................................................................................................................................... 4 利润增长靓丽，区域性银行表现更优 .................................................................................................................... 5 资产投放提速，结构持续改善 ............................................................................................................................... 6 息差降幅收窄，22 年或稳中略降 .......................................................................................................................... 8 财富管理发力，理财转型成效佳 ......................................................................................................................... 10 资产质量改善，区域风险暴露 ............................................................................................................................. 12 资本持续补充，分红稳中略降 ............................................................................................................................. 13 重点推荐标的 ..........................................