银行业本周聚焦：20家银行年报透露什么信息？4月板块怎么看？

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2022 年 04 月 05 日 银行 本周聚焦—20 家银行年报透露什么信息？4 月板块怎么看？ 4 月观点更新：经济现状与政策预期短期“背离”，关注业绩强势银行。 1、行业逻辑：2022 年板块核心逻辑在于，政策组合拳下从宽货币往宽信用传导，带来的经济预期修复，进而估值提升。而社融数据显示当前银行融资供给虽较为积极，但结构上需求仍弱。3 月票据利率继续低位运行（虽然 3 月末利率有短暂回升，但或为月末季节性因素，国股行 3 个月期票据转贴现利率相比 2 月仍下降了 13bps 至 1.99%，为近 3 年最低）。因此，实体需求是否回暖仍在观察期，叠加疫情影响，预计 3-4 月社融信贷结构情况仍相对较弱。但对银行行业而言： A、未来稳增长发力的实际情况、地产相关政策的放松预期等因素都对板块情绪形成正向催化。如：地产政策对银行板块的影响体现在：（I）房企债务风险上升，相关政策托底的力度将直接影响银行的资产质量；（II）年初以来房市成交持续低迷，2-3 月 30 大中城市商品房成交面积基本每周同比增速都在-30%~-50%之间。不少地区需求端政策正逐步放宽，未来房市成交能否有起色，将影响银行信贷需求。 B、此外，美联储开启加息，全球利率环境或有上行压力，市场或受到震荡。但由于利率上行预期利好银行的息差和业绩，且银行板块估值较低（仅 0.61x），从历史上看类似环境下，银行往往能获得相对收益。 C、4 月起银行即将进入一季报密集发布期，银行的经营、业绩表现分化都比较大，优质银行的优异业绩表现有望催化行情。 2、个股推荐：A、宁波银行：管理层落地+业绩稳定高增长，地产占比低、风险低，当前 22PB 水平仅 1.68x 左右，性价比高。B、受益于基建稳增长，业绩增速有望排在行业前列，且可转债转股意愿较强的优质中小行：成都、杭州、南京银行等。C、低估值、业绩边际改善的银行：邮储、常熟银行等。D、受益于地产政策放松预期，以及稳增长、稳就业、政策见效后，优质零售银行有望迎来估值修复机会：招商、平安银行等。 阶段性详解银行 21 年报，有哪些关注点？ 1、34 家披露年报、快报的银行指标速览：营收增速继续提升、不良指标稳步改善。1）营收：34 家银行整体营收 21 全年增长 7.9%（两年复合增速 6.7%），较前三季度进一步提升 0.3pc；2）利润：21 全年增长 12.7%（两年复合增速 6.5%），较前三季度略降 0.9pc（主要是 20Q4 相对高基数）；3）资产质量：不良率（1.34%）较 9 月末稳步下降 5bps，拨备覆盖率（239%）稳步提升 7.7pc。 2、从 20 家已披露年报银行的细节数据，进一步拆分来看： 1）息差压力边际企稳的情况下，20 家银行全年利息净收入增速（4.6%）较 21 年前三季度回升 0.3pc； 2）理财转型推进较好、财富管理等业务继续保持较高增长的情况下，手续费及佣金净收入增速（8.9%）较前三季度提升 0.4pc；其他非息收入同比高增 32.5%，较前三季度进一步提升 1pc，除了 20 年同比低基数外（同比-5%），Q4 大多银行债券投资收益较好，且下半年不少银行增配了基金投资，带动投资收益实现高增长。 3）管理费用全年同比增 11.6%，较前三季度提升 5pc，一方面多数银行加大了金融科技的投入力度。另一方面，由于 20 年疫情支持政策下，大多数银行减免了部分员工社保费用，而这一政策到 21 年不再适用，造成20 年相对低基数（同比仅增 1.8%）。 4）全年拨备同比少提释放利润，增速为-4.4%，资产质量整体改善的同时，20 年疫情冲击下，大多数银行加大计提，形成高基数（+16.4%）。 根据这些银行的年报或召开的公开业绩发布会，我们详细梳理、拆分了以下市场关注的热点问题： 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 陈功 执业证书编号：S0680520080001 邮箱：chenggong2@gszq.com 相关研究 1、《银行：本周聚焦—6 家国股银行的 21 年报及业绩会透露哪些重要信息？》2022-03-27 2、《银行：本周聚焦—招行+东财发布年报；金融委会议后北上资金增持银行》2022-03-20 3、《银行：本周聚焦—社融低于预期，震荡中等待政策刺激》2022-03-13 -32%-16%0%16%2021-042021-082021-122022-03银行沪深300 股票报告网 2022 年 04 月 05 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 1）信贷投放：贷款稳步增长，21 年下半年多投零售+票据。 20 家银行整体 21 全年资产同比增速为 7.8%，较 20 年、21H 分别放缓2.1pc、0.1pc，其中贷款增长 11.4%，与 20 年、21H 增速（11.8%、11.3%）基本持平。 结 构 上 ， 下 半 年 银 行 整 体 更 多 地 投 向 零 售 贷 款 ， 其 占 总 贷 款 比 重（42.5%）较 21H 提升 0.6pc，此外信贷需求边际走弱的情况下，票据占比（3.7%）也提升了 0.6pc。1）零售端，相比 20A 虽然按揭贷款、消费贷+信用卡占比均下降了 0.2pc，但下半年均有所回暖，分别提升 0.5pc、0.1pc ， 经 营 贷 占 比 则 全 年 稳 步 提 升 0.4pc （ 其 中 下 半 年 继 续 提 升0.1pc）。2）对公端，下半年主要投向基建类（以国有大行为主），占总贷款比重提升了 0.3pc 至 25.9%，对公房地产贷款占比继续下降 0.3pc 至5.7%。 22Q1 跟踪及全年展望：银行投放意愿积极，全年投放预计不低于去年，但需观察需求回暖的情况。1）总量：两会明确今年要“扩大新增贷款规模”，预计今年全行业贷款投放将不低于 20 万亿（2021 年规模），各家银行在公开业绩发布会中也大多表示，2022 年全年信贷增量将不低于2021 年，这将对 2022 年社融形成有力支撑。2）需求：但从信贷需求的角度看，部分银行反映，当前信贷需求不是很旺盛，这与票据利率趋势一致，3 月至今，3 个月期国有大行+股份行、城商行利率分别为 1.99%和2.15%，分别环比上个月下降 13bps 和 16bps（3 月底虽有所回升，可能为季节性因素）。3）区域上：部分地区（长三角等）信贷需求相对旺盛，如交通银行聚焦长三角战略发展，前两个月信贷增长较快，部分城商行今年信贷规划也较为积极；4）投放方向：对公以新老基建、绿色、制造业（高新特精）为主，零售方面虽然消费短贷需求有所走弱，但不少银行预计全年仍将提升零售占比（如交行、邮储、兴业、光大等）；5）银行类别来看：不少国有大行反映 Q1 信贷投放较好，且预计今年信贷将继续实现同比多增。从年报数据、投放节奏来看，国有大行信贷投放较快，其年末的同比增速（11.8%）较 21H（11.3%）实现了提升