房地产行业年报点评：仁恒置地，销售规模收缩，毛利率持续下滑

版权所有©易居企业集团·克而瑞研究中心 1/ 10企业年报-克而瑞研究中心仁恒置地：销售规模收缩，毛利率持续下滑沈晓玲、齐瑞琳2022 年版权所有©易居企业集团·克而瑞研究中心 1/ 10企业年报-克而瑞研究中心仁恒置地：销售规模收缩，毛利率持续下滑沈晓玲、齐瑞琳2022 年版权所有©易居企业集团·克而瑞研究中心 1/ 10企业年报-克而瑞研究中心仁恒置地：销售规模收缩，毛利率持续下滑沈晓玲、齐瑞琳2022 年版权所有©易居企业集团·克而瑞研究中心 1/ 10企业年报-克而瑞研究中心仁恒置地：销售规模收缩，毛利率持续下滑沈晓玲、齐瑞琳2022 年版权所有©易居企业集团·克而瑞研究中心 1/ 10企业年报-克而瑞研究中心仁恒置地：销售规模收缩，毛利率持续下滑沈晓玲、齐瑞琳2022 年版权所有©易居企业集团·克而瑞研究中心 1/ 10企业年报-克而瑞研究中心仁恒置地：销售规模收缩，毛利率持续下滑沈晓玲、齐瑞琳2022 年版权所有©易居企业集团·克而瑞研究中心 2/ 10企业年报-克而瑞研究中心导读： 2021 年仁恒置地销售业绩较上年有所下降，且毛利率、净利率等都处于下滑态势，需要注意规模及盈利水平。债务水平健康，三道红线皆为绿档，具有融资优势。【实现销售 777.12 亿元，同比下降 13.6%】2021 年仁恒置地实现销售金额 777.12 亿元，较 2020年同期下降 13.6%，从销售业绩增速来看，销售规模不增反降。销售均价为 31890 元/平方米，一方面由于仁恒置地项目一二线城市占比较高，另一方面作为一家口碑开发商，显示了市场的认可度。【拿地销售比 0.38，重点布局江苏省】2021 年仁恒置地新增土地储备建筑面积 124 万方，同比下降46.4%。拿地金额 226.2 亿元，较去年同期下降 12.8%。新增权益土储金额 76.4 亿元，仅占新增土储金额的 33.8%；全年拿地销售比 0.38。区域分布主要集中在长三角区域，拿地金额占比达到 88%；能级来看三四线城市占比最高达 56%，主要位于江苏省强三线城市。【中国境内土储较上年末下降 9.4%，但依旧充足】截至 2021 年年末，仁恒置地中国境内总土储 964.6万平方米，较 2020 年年末下降 9.4%。按照其近年来每年销售面积 200 万平方米左右来看，消化周期能达到 4 年左右，仍能够满足企业未来的正常开发需求。从总土储建面分布来看，南京土储超 150万平方米，深圳、上海土储皆在百万平方米左右，这些城市市场对仁恒未来销售起更大的影响作用。【毛利率下降至 25.6%，短期依然承压】仁恒置地 2021 年营业收入 348.33 亿元，同比增长 45.6%；地产主业营业额 310.35 亿元，同比增长 48.1%。毛利率为 25.6%，较 2020 年同期下降 10.8 个百分点。净利率 11.6%，同比下降 3.7 个百分点。从 2022 年仁恒置地即将上市的项目来看，大部分还是集中在上海、深圳、南京和苏州等一二线城市，上海项目也是比较多，比如 1 月热销项目上海仁恒海上源销售 40.2 亿元。在这些城市限价等因素影响下，短期内仁恒置地毛利率依然承压。【债务水平健康，三道红线皆处绿档】截至 2021 年年末，仁恒置地持有现金 218.2 亿元，较上年上升 26%。现金短债比 2.37，长短债务比 3.64。净负债率为 47.6%，较 2020 年下降了 15.01 个百分点，剔除预收账款后资产负债率在 66.5%，较上年下降 0.34 个百分点。三道红线处于绿档，融资成本下降至 4.9%，颇具优势。【自持物业租金及酒店运营收入上升，实现营收 13.06 亿元】仁恒置地在自持商业及酒店运营方面也取得不错的成绩，2021 年仁恒自持物业及酒店运营收入 13.06 亿元，同比增长 14.7%。预计 2022年到 2023 年，在中国境内将会有深圳仁恒梦创广场、苏州仓街商业广场和沈阳夏宫城市广场等商业开业。版权所有©易居企业集团·克而瑞研究中心 2/ 10企业年报-克而瑞研究中心导读： 2021 年仁恒置地销售业绩较上年有所下降，且毛利率、净利率等都处于下滑态势，需要注意规模及盈利水平。债务水平健康，三道红线皆为绿档，具有融资优势。【实现销售 777.12 亿元，同比下降 13.6%】2021 年仁恒置地实现销售金额 777.12 亿元，较 2020年同期下降 13.6%，从销售业绩增速来看，销售规模不增反降。销售均价为 31890 元/平方米，一方面由于仁恒置地项目一二线城市占比较高，另一方面作为一家口碑开发商，显示了市场的认可度。【拿地销售比 0.38，重点布局江苏省】2021 年仁恒置地新增土地储备建筑面积 124 万方，同比下降46.4%。拿地金额 226.2 亿元，较去年同期下降 12.8%。新增权益土储金额 76.4 亿元，仅占新增土储金额的 33.8%；全年拿地销售比 0.38。区域分布主要集中在长三角区域，拿地金额占比达到 88%；能级来看三四线城市占比最高达 56%，主要位于江苏省强三线城市。【中国境内土储较上年末下降 9.4%，但依旧充足】截至 2021 年年末，仁恒置地中国境内总土储 964.6万平方米，较 2020 年年末下降 9.4%。按照其近年来每年销售面积 200 万平方米左右来看，消化周期能达到 4 年左右，仍能够满足企业未来的正常开发需求。从总土储建面分布来看，南京土储超 150万平方米，深圳、上海土储皆在百万平方米左右，这些城市市场对仁恒未来销售起更大的影响作用。【毛利率下降至 25.6%，短期依然承压】仁恒置地 2021 年营业收入 348.33 亿元，同比增长 45.6%；地产主业营业额 310.35 亿元，同比增长 48.1%。毛利率为 25.6%，较 2020 年同期下降 10.8 个百分点。净利率 11.6%，同比下降 3.7 个百分点。从 2022 年仁恒置地即将上市的项目来看，大部分还是集中在上海、深圳、南京和苏州等一二线城市，上海项目也是比较多，比如 1 月热销项目上海仁恒海上源销售 40.2 亿元。在这些城市限价等因素影响下，短期内仁恒置地毛利率依然承压。【债务水平健康，三道红线皆处绿档】截至 2021 年年末，仁恒置地持有现金 218.2 亿元，较上年上升 26%。现金短债比 2.37，长短债务比 3.64。净负债率为 47.6%，较 2020 年下降了 15.01 个百分点，剔除预收账款后资产负债率在 66.5%，较上年下降 0.34 个百分点。三道红线处于绿档，融资成本下降至 4.9%，颇具优势。【自持物业租金及酒店运营收入上升，实现营收 13.06 亿元】仁恒置地在自持商业及酒店运营方面也取得不错的成绩，2021 年仁恒自持物业及酒店运营收入 13.06 亿元，同比增长 14.7%。预计 2022年到 2023 年，在中国境内将会有深圳仁恒梦创广场、苏州仓街商业广场和沈阳夏宫城市广场等商业开业。版权所有©易居企业集团·克而瑞研究中心 2/ 10企业年报-克而瑞研究中心导读： 2021 年仁恒置地销售业绩较上年有所下降，且毛利率、净利率等都处于下滑态势，需要注意规模及盈