房地产行业周报2022第12周：重点城市新房市场表现低迷、多地调整房贷政策

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2022 年 03 月 29 日 分析师：陈智旭 S1070518060005 ☎ 021-31829691  chenzhixu@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<高层表态释放积极信号、政策预计继续改善>> 2022-03-21 <<居民中长贷疲软、多地继续因城施策>> 2022-03-16 <<基本面表现依然低迷、因城施策多地房地产政策调整>> 2022-03-08 重点城市新房市场表现低迷、多地调整房贷政策 ——房地产周报2022 第12 周（3.19-3.25） ◼ 本周大盘连跌第五周，房地产板块表现排名第三：本周大盘连续下跌第五周，跌幅 2.14%，31 个行业中煤炭、农业及房地产涨幅靠前，近期房地产板块表现亮眼年初至今板块超额收益明显。板块估值方面，本周末板块PE 及 PB 估值回升至 13.25X 及 0.99X，PE 估值与 20 年 7 月水平相当，而 PB 估值仍在低位震荡；相对全部 A 股 PE 及 PB 估值折价幅度分别为23%及 40%，若剔除银行股折价分别为 46%及 56%，近期板块相对估值迅速回升，与剔除银行股后的大盘估值相比，PE 相对估值已回升至 18 年末水平，而 PB 相对估值与 21 年中持平。个股方面，本周板块涨幅前五为天保基建、冠城大通、阳光城、信达地产及中交地产，天保基建及阳光城连续上榜，冠城大通受益新能源概念；跌幅前五为黑牡丹、中房等，基本均为前期受益东数西算、半导体、新能源等概念涨幅较大标的。本周主要公司表现继续分化，除阳光城外，华夏幸福、世联行、中海物业等同样涨幅靠前，而宝龙系继续大幅调整，融创系同样跌幅靠前。 ◼ 多家房企延迟发布年报、哈尔滨取消限售、多地调整房贷政策等：1）多家房企延迟发布年报：恒大系、融创、世茂系等因疫情等原因延迟发布年报；2）哈尔滨取消限售、多地调整房贷政策：哈尔滨主城区 6 区取消 3年限售政策；贝壳研究院发布的重点城市主流房贷利率数据显示，多地房贷利率出现近三年来最大单月降幅。 ◼ 重点城市新房成交同比连降第 5 周，且维持较大降幅：成交上，本周重点 24 城新房成交量环比有所上升，但同比连降第 5 周，且维持较大降幅，但绝对量回升至周均水平以上。累计来看年初至今累计降 37.2%，累计降幅连续扩大 5 周。本周重点一二三线成交量同比继续大幅下降，但除三线外绝对量均回升至周均水平以上，年初至今一二三线累计同比分别降32.6%/35.1%/41.5%，一线累计降幅略有收窄。供给上，重点 9 城新增供给本周同环比继续大幅下降，年初至今累计降幅 18.7%，相比上周末迅速扩大。截止本周末狭义去化周期 11.80 个月，基本与上周末持平。本周重点 一 二 三 线 新 增 供 给 同 比 继 续 下 降 ， 年 初 至 今 累 计 同 比 分 别 为4.0%/-30.6%/-50.0%，本周累计表现均有回落。截止本周末一二三线去化周期 8.58/8.71/17.08 个月，仅一线城市有所回落。 ◼ 维持“强于大市”评级：近期重点城市新房市场维持低迷，我们认为短期来看，结合市场下行压力、疫情反复及政策释放的信号，稳中偏松的政策基调不会改变，维持房地产市场平稳发展仍然需要政策的有力支持。我们维持板块“强于大市”的评级，推荐标的：1）优质稳健国企央企，保利、万科、中海（未覆盖）、招蛇（未覆盖）、华润（未覆盖）等， 2）相对激-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2021/3/272021/4/272021/5/272021/6/272021/7/272021/8/272021/9/272021/10/272021/11/272021/12/272022/1/272022/2/272022/3/27房地产沪深300核心观点 分析师 证券研究报告 行业周报 行业报告 房地产行业 http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：强于大市（维持） 报告日期：2022 年 03 月 29 日 分析师：陈智旭 S1070518060005 ☎ 021-31829691  chenzhixu@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<高层表态释放积极信号、政策预计继续改善>> 2022-03-21 <<居民中长贷疲软、多地继续因城施策>> 2022-03-16 <<基本面表现依然低迷、因城施策多地房地产政策调整>> 2022-03-08 重点城市新房市场表现低迷、多地调整房贷政策 ——房地产周报2022 第12 周（3.19-3.25） ◼ 本周大盘连跌第五周，房地产板块表现排名第三：本周大盘连续下跌第五周，跌幅 2.14%，31 个行业中煤炭、农业及房地产涨幅靠前，近期房地产板块表现亮眼年初至今板块超额收益明显。板块估值方面，本周末板块PE 及 PB 估值回升至 13.25X 及 0.99X，PE 估值与 20 年 7 月水平相当，而 PB 估值仍在低位震荡；相对全部 A 股 PE 及 PB 估值折价幅度分别为23%及 40%，若剔除银行股折价分别为 46%及 56%，近期板块相对估值迅速回升，与剔除银行股后的大盘估值相比，PE 相对估值已回升至 18 年末水平，而 PB 相对估值与 21 年中持平。个股方面，本周板块涨幅前五为天保基建、冠城大通、阳光城、信达地产及中交地产，天保基建及阳光城连续上榜，冠城大通受益新能源概念；跌幅前五为黑牡丹、中房等，基本均为前期受益东数西算、半导体、新能源等概念涨幅较大标的。本周主要公司表现继续分化，除阳光城外，华夏幸福、世联行、中海物业等同样涨幅靠前，而宝龙系继续大幅调整，融创系同样跌幅靠前。 ◼ 多家房企延迟发布年报、哈尔滨取消限售、多地调整房贷政策等：1）多家房企延迟发布年报：恒大系、融创、世茂系等因疫情等原因延迟发布年报；2）哈尔滨取消限售、多地调整房贷政策：哈尔滨主城区 6 区取消 3年限售政策；贝壳研究院发布的重点城市主流房贷利率数据显示，多地房贷利率出现近三年来最大单月降幅。 ◼ 重点城市新房成交同比连降第 5 周，且维持较大降幅：成交上，本周重点 24 城新房成交量环比有所上升，但同比连降第 5 周，且维持较大降幅，但绝对量回升至周均水平以上。累计来看年初至今累计降 37.2%，累计降幅连续扩大 5 周。本周重点一二三线成交量同比继续大幅下降，但除三线外绝对量均回升至周均水平以上，年初至今一二三线累计同比分别降32.6%/35.1%/41.5%，一线累计降幅略有收窄。供给上，重点 9 城新增供给本周同环比继续大幅下降，年初至今累计降幅 18.7%，相比上周末迅速扩大。截止本周末狭义去化周期 11.80 个月，基本与上周末持平。本周重点 一 二 三 线 新 增 供 给 同 比 继 续 下 降 ， 年 初 至 今 累 计 同 比 分 别 为4.0%/-30.