景顺长城中证沪港深红利成长A（007751）投资价值分析：市场回暖，风格切换，当下如何布局稳增长？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 |深度报告 2022 年 03 月 19 日 深度报告 景顺长城中证沪港深红利成长 A（007751）投资价值分析 海外局势瞬息万变，俄乌冲突引发国际市场担忧，原油价格高企，制造业企业成本抬升，使 A 股和港股短期承压，然而，国内经济逐渐从疫情阴霾中走出，呈现阵阵暖意，当下正是考虑配置调整的时机。 在 A 股市场，最重要的周期切换是大小盘风格之间的切换与价值成长风格之间的切换。在稳增长的市场背景之下，高股息率、低波动率的个股往往更具投资价值。景顺长城中证沪港深红利成长 A（007751）是一只指数基金，标的指数成分股具备高股息率、低波动性等特征，值得投资者密切关注。 ❑ 俄乌冲突局势急剧变化，显著影响资源品价格，在全球避险情绪上升，上游成本压力巨大的背景之下，全球主要市场的权益资产价格都出现了短期承压的态势。然而，国内经济逐渐从疫情阴霾中走出，稳增长政策发力之下，经济呈现阵阵暖意，当下正是考虑配置调整的时机。 ❑ 在 A 股市场，最重要的周期切换恰是大小盘风格之间的切换与价值成长风格之间的切换。从最近一段时间时间的走势来看，由于热门赛道的交易逐渐变得拥挤，这些赛道上的获利盘卖出，增加扰动，高景气的风格似乎已经强弩之末，价值风格的反转迹象正在发生。 ❑ 从因子分析的角度来说，低波动、高股息是长期有效的因子，也就是说，在正常市场状况下，一般而言，低波动率的个股走势会好于高波动股票的走势，同时高股息率的个股走势也往往好于低股息率的个股。在“稳增长”的背景之下，这两个因子的表现应当更加突出。 ❑ 中证沪港深红利成长低波动指数（931157.CSI）是一只 SmartBeta 指数，它改变指数传统的市值加权方式，以透明的、基于规则或量化的方法增加指数在某些风险因子上的暴露。从而为投资者提供更加灵活的、多样化的投资组合，并获得相应超额收益。 ❑ 中证沪港深红利成长低波动指数重仓的银行、建筑等行业正是当下低波动，高股息率的良好标的。银行估值较低，业绩亮眼，基本面积极向好。建筑行业从政策和资金端来看，稳增长政策频繁推出，社融总量超预期，为基建投资带来支撑。 ❑ 中证沪港深红利成长低波动指数重仓港股标的，目前的 AH 股的溢价仍处于历史较高的水平，仍是配置港股优质资产的较好时点。 ❑ 自 2021 年以来，红利成长指数的累计收益达 8.4%，年化收益为 7.4%。从收益来看，红利成长指数绝对收益表现要显著优于同期沪深 300 等主流宽基指数。 ❑ 景顺长城中证沪港深红利成长 A（007751）紧密跟踪中证沪港深红利成长低波动指数，在当前市场环境下，值得投资者重视。 ❑ 基金经理徐喻军先生，已具备 7 年多的基金经理工作经验。截至 2022 年 3 月17 日，在管基金 7 只，规模达 57 亿元，Wind 投资经理指数年化回报 11.06%。另一位基金经理曾理先生，自 2018 年 10 月起担任量化及指数投资部基金经理，在管基金 6 只，规模达 54 亿元。 风险提示：报告根据过往数据进行指数分析和基金业绩分析，基金过往业绩不代表未来业绩。 今年以来市场风格正在切换 资料来源：Wind、招商证券 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 市场回暖，风格切换，当下如何布局稳增长？ 敬请阅读末页的重要说明 2 正文目录 为什么现阶段我们更应该关注高股息、低波动个股？ .................................................................................................. 4 什么是中长期的大逻辑？ .............................................................................................................................................. 4 市场的短期因素 ............................................................................................................................................................ 4 此轮复苏，该如何配置？ .............................................................................................................................................. 5 风格切换正在发生？ ..................................................................................................................................................... 5 “稳”字当头之下如何顺势而为？ .................................................................................................................................... 6 低波动、高股息怎样对应行业配置？ ........................................................................................................................... 8 银行板块首当其冲......................................................................................................................................................... 8 建筑行业也应在其中 ................................................................................................................................................... 10 中证沪港深红利成长低波动指数（931157.CSI）投资价值分析 ................................................................................ 11 如何能同时配置低波动、高股息（红利）个股？ ..