市场回顾（3月4周）——美债利率升破2.5%

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2022 年 03 月 26 日 投资策略 市场回顾（3 月 4 周）——美债利率升破 2.5% 一周要闻点评：内外部压力未见缓解，A 股反弹动能弱化 海外方面，七国集团峰会称将随时准备根据需要采取额外措施制裁俄罗斯，鲍威尔鹰派发言暗示单次加息可能超 50bp，美债利率持续上扬。国内方面，Omicron 主导下的局部疫情持续扩散，微观流动性也面临压力。内外部压力未见缓解之下，本周 A 股反弹动能明显弱化。 宏观要闻：1、财政部发布 1 月-2 月财政数据；2、中美两国元首举行视频通话；3、鲍威尔鹰派发言暗示单次加息可能超 50bp；4、美国恢复 352 项中国进口商品的关税豁免；5、美国与欧盟达成一项重要的能源安全协议。 A 股行情复盘：A 股下跌，上游资源和大金融相对占优 指数与风格：A 股下跌，上游资源和大金融相对占优。中证 1000 和中证 500跌幅较小，周度涨跌幅分别为-0.87%和-1.01%。个股新高视角来看，股价创 60 日以及 250 日新高的个股比例均环比回升。风格绝对表现来看，上游资源和大金融、小盘、低市盈率和亏损股占优。 行业表现：多数下跌，煤炭、农林牧渔和房地产涨幅居前。个股新高视角来看，煤炭、房地产和农林牧渔行业 60 日新高个股比例较高。 领涨指数：近 20 日上证指数占优，煤炭、房地产、农林牧渔领涨。 估值跟踪：A 股估值回落，行业估值分化程度收敛。 海外行情回顾：全球股市涨跌不一 全球重要股指涨跌不一，日经 225、台湾证交所和巴西 IBOV 相对占优。 美股市场：三大指数全面上扬，行业多数上涨，能源、材料和公用事业涨幅居前，成长、小盘风格占优。指数估值整体上行，行业估值多数上行。 港股市场：指数全面下跌，行业多数下跌，原材料业、能源业和医疗保健业涨幅居前。指数估值全面下行，行业估值涨跌不一。 大类资产表现：人民币贬值，国内风险偏好回落 本周全球市场上涨，发达市场占优。商品价格多数上涨，原油、工业金属、黄金上涨，铜下跌。利率债方面，美债长短端利率均回升；信用债方面，3年期 AAA+中票信用利差扩张，5 年期收窄；可转债方面，转债指数下跌。汇率方面，美元指数上涨，人民币、欧元贬值。波动率方面，VIX 指数回落。 商品相对表现来看，铜金比下行，油金比上行，伦敦金/CRB 工业金属下行。债市相对表现来看，中美利差收窄，德美利差扩大。股债相对价值来看，万得全 A 口径下的修正风险溢价有所回升，标普 500 风险溢价有所回落。 领涨资产：原油、工业金属和比特币 20 日表现占优。 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 作者 分析师 张峻晓 执业证书编号：S0680518110001 邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 研究助理 王昱涵 执业证书编号：S0680121070009 邮箱：wangyuhan3665@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：底部信号显现，情绪边际改善——交易情绪跟踪第 136 期》2022-03-23 2、《投资策略：加息靴子落地，交易盘回流——外资周报第 115 期》2022-03-22 3 、《 投 资 策 略 ： 反 弹 还 是 反 转 ？ — — 策 略 周 报（20220320）》2022-03-20 4、《投资策略：市场回顾（3 月 3 周）——政策底确立》2022-03-19 5、《投资策略：美债如何影响 A 股？——原油、利率与国内风格》2022-03-17 2022 年 03 月 26 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一周要闻点评：市场反弹动能弱化 ........................................................................................................................... 4 宏观要闻点评（3 月第 4 周） ............................................................................................................................ 4 A 股行情复盘：A 股下跌，上游资源和大金融相对占优 .............................................................................................. 6 指数与风格：A 股下跌，上游资源和大金融相对占优 .......................................................................................... 6 行业表现：多数下跌，煤炭、农林牧渔和房地产表现居前 ................................................................................... 8 领涨指数：近 20 日上证指数占优，煤炭、房地产、农林牧渔表现居前 ................................................................. 9 估值跟踪：A 股估值回落，行业估值分化程度收敛 ............................................................................................ 10 盈利-估值视角：PE-G 框架下非银金融较为匹配，PB-ROE 下则为家用电器 ........................................................ 12 海外行情回顾：全球股市涨跌不一 ......................................................................................................................... 13 全球股市涨跌不一，A 股表现较弱 ................................................................................................................... 13 美股市场：三大指数全面上扬，估值整体上行 .................................................................................................. 14 港股市场：指数全面下跌，估值整体下行....................................