策略日报：弱势行情，指数仍有下行空间

ydx 2022年3月28日 弱势行情，指数仍有下行空间 华鑫证券·策略日报 分析师：严凯文 执业证书编号：S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 上周五，上证指数早盘窄幅整理为主，午后跌幅扩大。创业板指全天单边下滑，击穿多道均线。截止收盘，上证指数跌1.17%，深证成指跌1.89%，创业板指跌2.52%，沪深300跌1.80%，上证50跌1.63%，中证500跌1.20%。两市上涨家数为1747家，低于上周均值2452家，高于前一交易日947家。涨停家数为84家，低于上周均值92家，高于前一交易日75家。两市下跌家数为2809家，高于上周均值2221家，低于前一交易日3714家。跌停家数为25家，低于上周均值44家，高于前一交易日19家。北向资金为净流出31.17亿元，上周均值为净流出33.38亿元，前一交易日为净流出1.28亿元。两市成交额为9189.99亿元，上周均值为11112.55亿元，前一交易日为9208.29亿元。A股调整幅度放大，似乎有弥补下方缺口的趋势，虽然上周五调整有所放大，但趋势角度并未扩大，目前仍旧处于窄幅震荡的结构之中。而周末消息层面偏暖，国务院：9月底前完成金融稳定保障基金筹集工作；银保监会：避免出现行业性抽贷、断贷，丰富险资参与资本市场投资渠道；将引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。其次行情角度，A50期指也是出现了触底回升的走势，一定程度上为A股周一指数形成支撑作用。 ▌ 股指期货交易策略 观点：期货贴水小幅扩大，短期指数偏弱震荡 （1）3月25日，IF、IH、IC合约持仓量分别为21.62万手、9.66万手、31.81万手，日环比变动为2.87%、4.66%和0.97%； （2）3月25日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-37.57点、-12.23点、-57.24点，较上一交易日变化-5.07点、0.79点和-12.92点。 操作建议：IF2204逢高卖出为主，阻力位4200点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率小幅下降，指数或维持弱势 （1）3月25日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.76、0.89、0.85、0.71，其中50ETF和300ETF期权PCR值小幅下降； （2）3月25日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为17%、17.3%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率小幅回落。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入一份300ETF沽4月4100期权，并同时卖出一份300ETF沽4月4000期权，单个组合最大收益为694元，最大亏损为306元；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.80.20.30.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-03持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.31.42021-032021-042021-052021-052021-062021-072021-072021-082021-092021-092021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-022022-03持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.32021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-