非银金融行业周观点：公募规模再创新高，资本市场持续开放夯实板块配置机遇

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 非银行金融行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 行情震荡不改中长期趋势，公募基金仍是板块最优赛道之一。本周中基协发布了最新的公募基金市场数据，截至 22 年 2 月，我国境内合计 152 家机构管理了 9491 只公募基金产品，上述产品资产净值合计 26.34 万亿元，同比增长 20.93%，环比增长1.7%。数量与净值均创新高。1）规模方面。开放式基金中，股票型、混合型、货币型、债券型和 QDII 型的净值规模均实现不同程度环比增长，增速分别为 2.09%、0.54%、2.94%、2.39%和 2.37%；2）份额方面。除混合型份额缩减 0.36%外，股票型、货币市场、债券型和 QDII 型的份额环比前一个月均实现增长，增速分别为0.94%、2.94%、2.59%和 7.17%。3 月以来受俄乌冲突等外部因素影响，A 股出现了明显回撤，投资情绪受损，公募基金净值与份额都大概率环比下滑。但是考虑到今年国内宏观政策环境以及零售端信贷政策的边际向好，散户手中流动性仍然相对充裕，待后续市场行情企稳乃至反转，公募基金市场仍然大概率维持稳健增长的态势，基金赛道仍旧是非银板块中长期最具成长确定性的赛道。 ⚫ CDR 新规出炉，资本市场双向开放持续推进。本周沪深两所分别发布 CDR 上市交易暂行办法及相关业务配套指引，要点如下：1）明确了境外发行人申请 CDR 首次在沪深交易所的上市条件。包括市值不低于人民币 200 亿元，上市满 3 年，CDR 数量不少于 5000 万份且对应市值不少于人民币 5 亿元等；2）规定了 CDR 交易的个人投资者门槛为人民币 50 万元且参与证券交易 24 个月以上；3）明确 CDR 持续信息披露基本原则和要求。4）明确了 CDR 的差异化交易机制。如做市商制度、涨跌幅限制、上市首日价格基准等。此外，近期已有三一重工等 4 家公司发布计划发行GDR 并在瑞士证券交易所上市的公告。CDR 新规出炉以及境外发行 GDR 企业持续扩容，均标志我国资本市场制度型双向开放持续推进，助推 A 股市场不断扩容。 ⚫ 上市险企年报陆续发布，负债端承压，但车险复苏逻辑持续印证。本周上市险企年报显示 2021 全年寿险负债端保费承压，代理人队伍持续下滑，较规模最高位约下降50%，各家均在积极推动队伍与产品改革，以期实现稳定规模下的高质量发展，后续新单回暖与需求激活空间值得期待；车险业务自商改后已步入保费提升与 COR 改善的量质齐升通道，我们重申对财险业务的乐观判断，建议把握配置机遇。 ⚫ 券商方面，资本市场政策利好与制度创新仍是当前板块的主旋律，维持看好评级。在市场艰难时期，更要坚守主线清晰且明确的低估值价值龙头，仍然首推衍生品主线，推荐中信证券(600030，增持)、华泰证券(601688，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)。 ⚫ 多元金融方面，A 股推荐高空作业平台租赁商龙头华铁应急(603300，买入)；港股推荐融资租赁龙头远东宏信(03360，买入)。中概股方面，虽反转行情未至，但政策预期改 善明 显， 行情 反复 下可逢 低建 仓博 取短 期弹 性，建 议关 注 富 途 控 股(FUTU.O，买入)、老虎证券(TIGR.O，买入)。 ⚫ 保险方面，队伍清虚下的规模探底逐步形成，留存下的队伍产能有所提升，关注转型推动下的新单回暖与需求激活空间；财险拐点已至，期待保费与 COR 的同步改善；权益市场展望乐观，投资上限放开更添向上弹性。看好积极推动改革，以科技赋能与交叉销售提升产能的大型险企，维持行业看好评级。后续建议关注中国财险(02328，未评级)、中国平安(601318，买入)、友邦保险(01299，未评级)。 风险提示 ⚫ 系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严； ⚫ 长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2022 年 03 月 27 日 孙嘉赓 021-63325888*7041 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 陶圣禹 021-63325888*1818 taoshengyu@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070002 香港证监会牌照：BQK280 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 公募规模再创新高，资本市场持续开放夯实板块配置机遇 ——非银金融行业周观点 看好（维持） 金融委会议提振市场情绪，建议关注政策激励下的板块配置机遇：——非银金融行业周观点 2022-03-20 市场艰难时期，更要坚守主线清晰与逻辑明确的标的：——非银金融行业周观点 2022-03-13 政府工作报告奠定流动性充裕基础，主板注册制改革已蓄势待发：——非银金融行业周观点 2022-03-06 股票报告网 非银行金融行业行业周报 —— 公募规模再创新高，资本市场持续开放夯实板块配置机遇 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 一周数据回顾 .......................................................................................... 4 1.1. 行情数据 ................................................................................................................ 4 1.2. 市场数据 ................................................................................................................ 5 1.3. 基金市场数据 ......................................................................................................... 7 2. 行业动态 ............................................................................................... 11 3. 公司公告 ........................................................................................