通信行业：基本面拐点确定，重视动荡市场下运营商的投资机会

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业周报 2022 年 03 月 27 日 通信 基本面拐点确定，重视动荡市场下运营商的投资机会 近期，三大运营商陆续披露 2021 年年报。三家运营商在 2021 年均取得了良好的业绩增长。从 C 端来看，得益于提速降幅节奏放缓、流量消费习惯培养、5G 渗透率提升，运营商 C 端业务强势反转，三家移动业务营收、ARPU 值、用户数均出现较为明显拐点。从 B 端业务来看，随着三大运营商数字化转型不断推进，在建设“数字中国”的大背景下，高速增长的 B 端业务成为了运营商营收重回增长的主要助力。值得注意的是，运营商的政企市场业务正在实现由端到云的升级转型，其中最为明显的变化是运营商云业务收入的快速增加，电信云、移动云均实现营收翻倍增长。我们认为，在当前全球加息周期与市场动荡环境下，具有高现金流、低负债、高股息的运营商有望迎来较好的投资机会，建议投资者积极关注。 核心推荐： 1.电信运营商：中国移动 600941、中国电信 601728 2.业绩稳健增长的优质公司：美格智能 002881、新易盛 300502、中天科技 600522、亿联网络 300628 三大运营商发布 2021 年年报。近期，三大运营商陆续发布 2021 年年报，中国移动 2021 年营收 8483 亿元，同比增长 10.4%，归母净利润为人民币 1159 亿元，同比增长 7.5%。中国联通 2021 年营收 3278.54 亿元，同比增加 7.9%，归母净利润 63.05 亿元，同比增加 14.2%。中国电信2021 年营业收入 4342 亿元，同比增长 11.3%。归母净利润为人民币259.52 亿元，同比增长 24.4%。资本开支方面，中国移动 2021 年资本开支 1836 亿元，其中 5G 资本开支 1140 亿元，中国联通 2021 年资本开支690 亿元，中国电信 2021 年资本开支资本支出 867 亿元，其中 5G 资本开支 380 亿元，占比 43.8%。移动与电信 2022 年资本支出基本与 2021 年相比上涨幅度较小， 5G 资本支出均有一定程度减少。与之相对应的是，2022 年，两家运营商将在 B 端业务上投入更多资金，主要包括了 IDC 机房投入以及服务器投入 Canalys 预测：到 2026 年，中国大陆云基础设施市场规模将达到 850亿美元。Canalys 数据显示，2021 年中国大陆云基础设施服务市场增长45%，达到 274 亿美元。2021 年第四季度同比增长 33%，达到 77 亿美元。到 2026 年，中国大陆云基础设施市场规模将达到 850 亿美元，五年复合年增长率为 25%。其中，阿里云保持领先，位列 2021 年云市场第一；华为云和腾讯云分列第二和第三；百度 AI 云位居第四。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G 进度不达预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 研究助理 邵帅 执业证书编号：S0680120120007 邮箱：shaoshuai@gszq.com 相关研究 1、《通信：动荡市场与加息周期下，重视运营商的投资机会》2022-03-20 2、《通信：重视海缆双雄与运营商投资机会》2022-03-13 3、《区块链：Web3.0 程序该跑在哪里？》2022-03-09 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 600522.SH 中天科技 买入 0.67 0.04 1.07 1.28 25.60 428.75 16.03 13.40 002881.SZ 美格智能 买入 0.15 0.67 1.19 1.99 255.27 57.15 32.18 19.24 300502.SZ 新易盛 买入 0.97 1.29 1.60 1.90 31.92 24.00 19.35 16.29 300394.SZ 天孚通信 买入 0.71 0.79 1.11 1.44 38.28 34.41 24.49 18.88 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -32%-16%0%16%32%2021-032021-072021-112022-03通信 沪深300 2022 年 03 月 27 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 投资策略:动荡市场与加息周期下，重视运营商的投资机会 ................................................................................. 3 2. 行情回顾：通信板块表现下跌，运营商表现最佳 ................................................................................................ 4 3. 周专题：动荡市场与加息周期下，重视运营商的投资机会 ................................................................................... 5 4. 1-2 月份我国新建 5G 基站 8.1 万个，总数突破 150 万个 ..................................................................................... 7 5. 工信部：三大运营商发展蜂窝物联网终端用户数达到 14.64 亿 ............................................................................ 8 6. Canalys 预测：到 2026 年，中国大陆云基础设施市场规模将达到 850 亿美元 ....................................................... 9 7. 中国铁塔 2022 年无源器件产品集采结果出炉 ................................................................................................... 10 8. IDC：2021 年 AR/VR 头戴设备市场出货量达到 1120 万部 同比大增 92.1% ........................................................ 10 9. 总预算超 4.6 亿！山东移动传输线路工程（红线内）施工大标开启 ...........................................................