新能源行业1~2月数据点评：装机需求淡季不淡，把握全年成长性

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 [Table_Page] 投资策略月报|电力设备 证券研究报告 [Table_Title] 新能源行业 1-2 月数据点评 装机需求淡季不淡，把握全年成长性 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 光伏：1-2 月国内新增装机 10.85GW，同增 234%，开启 22 年装机大年。根据国家能源局，22 年 1-2 月国内光伏新增装机 10.85GW，同比+234%，主要系去年底部分并网项目递延确认叠加去前期组件价格下降刺激分布式装机需求；在整县推进、风光基地及保障性并网等需求支撑下，预计 22 年国内光伏新增装机达 80-100GW，同比+46%-82%。 ⚫ 1-2 月逆变器出口同增 22%，电池+组件出口同增 137%，海外需求景气，差异主要系 IGBT 紧缺叠加印度加征关税。根据 SOLARZOOM，逆变器 1-2 月出口 8.36 亿美元，同比+22%，1 月/2 月出口 4.92/3.44亿美元，同比+40%/+3%，环比-16%/-30%，2 月增速放缓主要系春节假期叠加芯片紧缺导致 IGBT 等元器件供应紧张所致。电池+组件 1-2月出口 72.98 亿美元，同比+137%，传统淡季超预期增长，1 月/2 月分别出口 32.38 亿美元/40.60 亿美元，同比+133%/+140%，环比+7%/+25%，其中出口印度占比 21%/34%，较往期大幅提高，主要系印度将于起 4 月起上调组件/电池关税至 40%/25%，刺激其集中备货热潮。我们认为尽管印度抢装迎来尾声，但传统能源涨价、俄乌冲突及欧盟碳关税落地仍加速其余各国能源转型步伐，随着硅料及 IGBT 等供应趋松，预计22年全球光伏新增装机230-250GW，同比+35%-47%。 ⚫ 风电：1-2 月国内装机 5.73GW，同增 61%，海陆风招标加速推进。1-2 月风电新增装机 5.73GW，同比+61%；风电累计装机 334GW，同比+17.5%；据不完全统计，1-2 月风电主机招标量约 11GW，包括浙能台州 300MW、国华投资山东 500MW、三峡福建平潭外海 100MW 等海风项目；3 月至今风机招标量近 6GW(均为陆风)，则年初至今招标量已超 21Q1（约 14GW）。海风方面，22 年初至今已有约 3.6GW 以上公开可统计项目，涉及海缆、塔筒等重要环节招标；我们认为海风可类比平价前光伏，考虑抢装后设备及建安成本下降，海风有望在 23 年开启装机高峰，预计 22 年国内风电新增装机达 60GW，同比+26%。 ⚫ 投资建议。光伏：关注受益分布式蓝海红利、主链格局优化环节、N 型技术领先和需求格局稳定的辅材环节优质企业隆基股份、晶科能源、天合光能、中环股份、福斯特等。风电：关注受益于行业景气度提升、国产替代及出口逻辑的高成长零部件优质企业东方电缆、禾望电气、金风科技等；储能：关注谙熟电网运行规律、通过解决电力消纳和调度问题切入运营环节的企业宝光股份、文山电力等，把握需求扩张下设备类龙头宁德时代、比亚迪和具备优良资质的设计类企业永福股份等。 ⚫ 风险提示。政策及装机需求不及预期；产业链价格大幅波动等；电网消纳风险等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-03-22 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈子坤 SAC 执证号：S0260513080001 010-59136690 chenzikun@gf.com.cn 分析师： 纪成炜 SAC 执证号：S0260518060001 SFC CE No. BOI548 021-38003594 jichengwei@gf.com.cn 分析师： 曹瑞元 SAC 执证号：S0260521090002 021-38003593 caoruiyuan@gf.com.cn 请注意，陈子坤,曹瑞元并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 电力设备行业:工信部引导锂电上游保供稳价，欧盟碳关税落地 2022-03-21 新能源汽车行业:1-2 月新能源车产销同比高增，比亚迪持续超预期 2022-03-14 电力设备行业:2 月比亚迪持续超预期，光伏受益欧盟能源转型 2022-03-13 -21%-2%16%35%54%73%03/2105/2107/2109/2111/2101/2203/22电力设备沪深300 公共联系人 -1492436154 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 [Table_PageText] 投资策略月报|电力设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 通威股份 600438.SH CNY 44.70 2021/11/04 买入 73.13 1.87 3.16 23.90 14.15 14.93 8.55 21.50 26.70 大全能源 688303.SH CNY 57.92 2022/03/16 买入 105.12 2.97 4.85 19.50 11.94 222.10 9.44 34.80 36.20 隆基股份 601012.SH CNY 80.49 2021/11/01 买入 121.39 2.02 2.70 39.85 29.81 27.85 22.22 23.60 24.00 天合光能 688599.SH CNY 66.00 2021/10/28 买入 74.55 0.91 1.69 72.53 39.05 41.22 26.01 10.90 16.80 阳光电源 300274.SZ CNY 113.41 2021/08/29 买入 172.26 2.03 2.65 55.87 42.80 53.73 42.56 22.10 22.30 锦浪科技 300763.SZ CNY 209.70 2021/08/05 买入 278.00 2.31 3.47 90.78 60.43 80.37 53.91 22.90 25.60 固德威 688390.SH CNY 375.50 2021/08/26 买入 536.94 4.99 7.67 75.25 48.96 59.22 39.34 23.20 26.30 德业股份 605117.SH CNY 255.00 2021/09/12 买入 222.83 3.06 4.95 83.33 51.52 61.12 38.48 36.50 37.10 东方电缆 6036