凯美特气点评报告：销售高纯氖气4500万元，电子特气有望高增长

http://research.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 点评报告 凯美特气 (002549) 报告日期：2022 年 3 月 22 日 销售高纯氖气 4500 万元，电子特气有望高增长 ──凯美特气点评报告 [table_zw] 公司研究类模板 行业公司研究｜化学制品行业｜ 投资要点 ❑ 事件 控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体有限公司签订日常经营销售合同。 ❑ 销售高纯氖气 4500 万元（含税），全年电子特气业务有望高增长 控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体销售高纯氖气，合同总金额为 4500万元（含税）。2021 年公司共销售特种气体 1900 万元（其中氖气 55 万元），2022 年公司电子特气业务有望高增长。 氖气价格自 2021 年第三季度开始持续上涨，受俄罗斯-乌克兰事件冲突影响近1 个月内价格从 1700 元/立方米上涨至 15000 元/立方米，价格上涨近 10 倍。公司拥有国内较多高纯氖气库存，有望充分受益于氖气价格上涨。 ❑ 发布 2022 年股权激励计划，覆盖面广泛彰显管理层信心 该激励计划拟授予不超过 1900 万股限制性股票（约占公司总股本的 3%），授予价格为 8.24 元。激励对象包含公司高管、中层管理人员、核心技术骨干等合计 220 人，占公司员工总数的 31%，激励覆盖面较广。该激励计划业绩考核目标为：2022 年/2023 年/2024 年净利润分别大于 1.8/2.5/3.5 亿元。 ❑ 拟募资不超过 10 亿元，用于实施特种气体、高洁净双氧水等两项目 公司拟非公开发行 A 股股份募资不超过 10 亿元，用于实施宜章凯美特特种气体项目（总投资金额 7.5 亿元）、福建凯美特年产 30 万吨高洁净双氧水项目（总投资金额 5.2 亿元）等两项目。 ❑ 传统业务稳中向好：揭阳项目正稳步推进，双氧水等新产品助力增长 除已披露揭阳项目（包含 30 万吨高洁净双氧水项目）之外，福建凯美特拟投资 5.2 亿元实施 30 万吨/年（27.5%）高洁净食品、电子级过氧化氢项目。双氧水具有运输半径的特点，供需不匹配，在部分区域存在供给缺口。 ❑ 电子特气打造新增长极：稀有气体有望放量，正式切入合成类产品 1）2021 年稀有气体稳步销售，取得相干认证，累计签订稀有气体（氪气、氙气、氖气）销售合同金额达 1938 万元。预计 2022 年稀有气体有望放量。 2）拟成立宜章凯美特特种气体有限公司，正式切入合成类气体。产品包括卤族气体、VOC 标气、氘气等产品，项目总投资 7.2 亿元，项目建设期为 3 年，预计达产后年收入 6.5 亿元，纳税 1 亿元，内部收益率高达 28%。 ❑ 盈利预测及投资建议 预计公司 2022-2024 年的归母净利润分别为 2.5/4.1/5.4 亿元，复合增速达57%，对应 PE 分别为 41/24/18 倍，维持“买入”评级。 ❑ 风险提示：项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。 财务摘要 [table_predict] （百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 668 909 1460 1864 (+/-) 29% 36% 61% 28% 归母净利润 139 246 410 540 (+/-) 88% 77% 67% 32% 每股收益（元） 0.22 0.39 0.66 0.87 P/E 72 41 24 18 ROE 13.4% 20.7% 28.3% 29.7% PB 9.2 7.8 6.2 5.0 [table_invest] 评级 买入 上次评级 买入 当前价格 ￥16.01 [LastQuaterEps] 单季度业绩 元/股 4Q/2021 0.06 3Q/2021 0.07 2Q/2021 0.07 1Q/2021 0.03 [Table_users] 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 电话：18610723118 邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn 研究助理：张杨 电话：15601956881 邮箱：zhangyang01@stocke.com.cn [table_stktrend] [Table_relate] 相关报告 1《【凯美特气】业绩超预期；电子特气打造公司新增长极【浙商机械】20220318》2022.03.18 2《【凯美特气】原油价格上涨，公司可燃气利润有望超预期【浙商机械】》2022.03.11 3《【凯美特气】业绩符合预期；传统业务景气、电子特气实现收入【浙商机械】》2022.01.13 4《【凯美特气】签特种气体投资合同，电子特气品类有望大幅增加【浙商机械】20211229》2021.12.30 5《【凯美特气】氖气销售获突破，电子特气有望持续放量增长-【浙商机械】20211221》2021.12.21 证券研究报告 -11%39%89%03/22/2105/22/2107/22/2109/22/2111/22/2101/22/2203/22/22凯美特气上证综合指数 [table_page] 凯美特气(002549)点评报告 http://research.stocke.com.cn 2/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 附录 1： 控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体销售高纯氖气，合同总金额为 4500 万元（含税）。2021 年公司共销售特种气体 1900 万元（其中氖气 55 万元），2022 年公司电子特气业务有望高增长。 表 1：2022 年公司公告电子特气销售情况——近期销售氖气金额 4500 万元 合同签订时间 客户 产品类型 产品规格 金额（万元） 2021 年 2021 年 3 月 17 日 上海谂筠实业 氪气 99.999% 343 2021 年 5 月 14 日 光谱特种气体贸易有限公司 氪气 99.999% 384 2021 年 5 月 14 日 上海华谊三爱富化工销售公司 氪气 99.999% 225 2021 年 11 月 3 日 天津赛能气体产品有限公司 氙气 99.999% 425 2021 年 12 月 20 日 天津赛能气体产品有限公司 氪气 99.999% 506 2021 年 12 月 20 日 天津赛能气体产品有限公司 氖气 99.999% 55.163 合计 1938.163 2022 年 2022 年 3 月 22 日 未披露 氖气 未披露 4500 合计 4500 资料来源：公司公告，浙商证券研究所 氖气价格自 2021 年第三季度开始持续上涨。受俄罗斯-乌克兰事件冲突影响近 1 个月内价格从 1700 元/立方米上涨至 15000 元/立方米，价格上涨近 10 倍。公司拥有国内较大量的高纯氖气库存，有望充分受益于氖气价格上涨。 图 1：最新 5N 高纯氖气市场价格达 15000 元/立方米 资料来源：隆众资讯，浙商证券研究